19日機構一致最看好的十大金股(名單)

兄弟科技(行情,問診):公司所屬維生素細分行業拐點顯現，未來產品價格有大幅提升的可能

投資要點:

民眾對食品安全的日益重視，將促使全球、尤其是中國飼料中維生素添加比例不斷提升。天然維生素逐步替代抗生素、激素等人工獸藥，已成為全球飼料添加劑行業的普遍趨勢。而中國飼料中維生素K3、B1的添加比例（1-2ppm）顯著落后於國際水平（5-8ppm）；在向國際標準靠攏接軌的過程中，國內飼料級維生素K3、B1市場需求將保持10%以上的增速，成為新興增長點。

兄弟科技是全球最大的維生素K3廠商，擁有全球定價權，不斷豐富產品線至維生素B1、B3。2013年公司維生素K3產銷量繼續位居全球第一，市占率達38%，並積極拓展美洲市場取得一定成效。公司從2007年起進入維生素B1新市場，1，600噸維生素B1已躍居全球前四，占據約20%的市場份額，並向醫藥級高階市場拓展。公司維生素B3裝置瓶頸打破，產能得到進一步釋放，有望實現4000噸銷量，先量后價的規則有望復制成功路徑，而技術突破有望提升維生素B3盈利能力。

維生素B1漲價超預期，顯著提升公司盈利能力。2014年四月，維生素B1報價提升近40%（從106元/kg漲至145元/kg）；兄弟科技作為維生素K3全球最大生產廠商，具有全球定價權，近期公司提升報價約10%。漲價帶來的毛利率提升，將在三四季度維生素銷售旺季得到集中體現。

切入中高階皮革助劑是公司未來主要增長點。我國鉻鞣劑2015市場空間將達18.9萬噸，公司的鉻鞣劑產銷量位居全球第三、國內第一，擁有廣泛的全球客戶資源和營銷渠道。皮革助劑市場空間50億元，公司市場份額僅1%，募投2萬噸產能剛剛釋放，將實現皮革化學品業務品種從少到多、產量從小到大、競爭力從鉻鞣劑單一突出到皮革助劑綜合較強的轉變，公司皮革助劑毛利率穩定在30%~40%。

首次給予“增持”評級。我們預測2014-2015年EPS為0.23、0.36元，對應2014-2015年47、30倍PE。考慮到皮革助劑下游行業集中度低、公司市場占有率低，短期看維生素量價齊升，長期看公司在維生素行業有繼續整合空間。首次給予“增持”評級。

銀邦股份(行情,問診):從鋁基材料到3D制造

本期內容提要:

募投項目逐步達產，提升公司競爭力。公司所在細分行業呈現寡頭競爭，下游廠商對供貨的穩定性、持續性、可靠性要求較高。公司目前在行業內處於前三位，近年來持續受產能限制影響。2014年募投產能逐步達產將解決這一問題，提升公司的供貨穩定性、保障性，從而提高公司的競爭力與盈利能力。

鋁基多金屬應用領域擴張創造新的利潤點。公司在鋁基多金屬材料領域持續深耕研發，2010年投產應用於電力空冷系統的鋁鋼復合帶材，改變了國內該產品全進口的格局，是目前公司的高毛利產品；近兩年進一步研發成功應用於高階炊具的鋼-鋁-不銹鋼材料、應用於金屬軸瓦的鋁基鋼背復合材料，二者均具有超過3萬噸的市場潛在需求。公司在鋁基多金屬材料領域的持續深耕將創造新的利潤點。

參股公司飛而康3D列印商業化腳步清晰。飛而康業務包含鈦金屬粉末生產、3D列印制造、熱等靜壓制造、數據咨詢四個層次；公司以金屬粉末材料角度切入3D制造領域，目前以國內外航空航天制造商為標的客戶。其客戶群體目標定位和切入路徑準確恰當，團隊技術水平領先，且與銀邦股份在研發、試產、推廣銷售、資本支援上存在明顯的協同基礎，競爭優勢明顯，具有較為清晰的商業化前景。

盈利預測與投資評級:預計公司2014至2016年歸屬母公司凈利潤分別為1.21億元、1.75億元、2.37億元，對應EPS分別為0.32元、0.47元、0.63元。其中鋁制品業務貢獻EPS為0.313元、0.461元、0.619元，飛而康通過投資收益貢獻的EPS分別為0.007元、0.009元、0.011元。給予公司2014年目標價14.85元（對應2014PE45倍），首次評級“增持”。若3D列印行業進展超預期，以及公司3D列印業務發展超預期，飛而康的利潤有可能引來爆發期。

風險因素:鋁基多金屬材料毛利率下降；下半年訂單量下降，導致全年業績增速不達預期；金屬鋁原料價格變動及國內外價差變動影響公司業績；3D列印業務商業化進程慢於預期。

天士力(行情,問診):通過合伙人方式實現創新性股權激勵

事件:

天士力擬非公開發行3572.49-7442.69萬股，發行價格定在33.59元，募集資金12-25億，全部用來補充公司流動資金。發行對象中天津和悅、天津康順不低於893.12萬股，天津鴻勛認購401.91萬股，天津通明認購404.88萬股，天津順祺認購518.01萬股，天津善臻認購461.45萬股，以上六名特定投資者均為公司實際控制人閆希軍控制的企業。

本次非公開發行完成后，天士力集團及其關聯方持股比例將達到49.03%（按下限計算）至50.81%（按上限計算），而天士力集團直接持股比例會從47.27%分別下降為45.69%（按下限計算）至44.09%（按上限計算）。

公司董事長閆凱境、董事吳迺峰、監事長張建忠、總經理朱永宏、董秘劉俊峰、財務總監王瑞華、中層管理人員蘇晶、劉宏偉、陳曉軍、李克新、李榮、李文江以有限合伙人（LP）身份通過以上特定投資者參與本次非公開發行。天士力集團作為普通合伙人（GP），天士力集團全資子公司西藏聚智作為有限合伙人（LP）。

股權激勵實施利於公司未來發展。天士力管理層通過作為有限合伙人（LP）的方式間接參與公司定向增發，實現了股權激勵，這種方式使得管理層的利益跟上市公司股東利益完全一致，未來能夠實現管理層和流通股東的共贏，有利於公司發展，未來股權激勵的涉及面有可能逐步擴張到更多的公司核心技術人員和管理人員；

較高的發行價格體現了公司控股股東和管理層的信心。本次定向增發的股價為公司前20個交易日均價的90%，即33.59元，而募集資金金額高達12-25億，體現了公司股東和管理層對公司的未來發展有著充分信心。

公司未來的舉動還需要進一步觀察。公司本次募集資金全部用於投入流動資金，但公司也提出本次融資除了改善公司的財務狀況之外，還可以提供拓展公司發展空間，適時通過兼並收購等方式參與優質資源整合，這為公司未來發展提供了額外的空間。

盈利預測與投資建議。我們認為天士力是創新型的現代中藥企業龍頭，未來仍有較大的發展空間，是不可多得的一線白馬。我們預測公司2014-2016年的歸屬於母公司凈利潤分別為14.1億、17.6億、22.3億元，同比增長28.2%、24.4%、27.2%。對應EPS分別為1.37元、1.70元、2.16元。給予2015年30倍PE，6個月目標價51元，維持“買入”評級。

主要不確定因素。市場分歧導致估值波動。

碧水源(行情,問診):與國開行簽訂開發性金融合作協議

碧水源與國開行簽訂5年200億元的開發性金融合作協議

公司發布公告，與國開行簽訂了開發性金融合作協議，后者將在5年內為碧水源提供200億元的融資總量，可提供的金融服務產品包括基金投資和股權投資服務、各類本外幣貸款融資服務以及各類債券承銷服務等。

與國開行的合作有助於碧水源快速回籠資金、降低融資成本

我們認為通過與國開行的合作，碧水源將獲得更優惠的項目貸款和企業貸款，在公司轉而承接大量BOT項目導致資產加重時，幫助公司降低融資成本。另一方面，國開行可建立股權基金來收購碧水源的部分運營資產，幫助碧水源快速回籠資金，以投資新項目；國開行則可借此獲得穩定的資金回報，充分發揮其資金成本低的優勢，因此我們相信雙方的合作將是“雙贏”。

水務市場趨向BOT模式，低成本融資和適時退出對企業至關重要

我們認為目前的大趨勢是，政府越來越傾向於向環保企業購買服務，而非此前的直接投資建設，因此水務市場中BOT及其他PPP模式的占比將逐漸提高，有能力獲得低成本融資和適時退出渠道的企業則將更具優勢。我們相信與國開行的合作有助於碧水源增強自己的資金優勢，對公司業務擴張至關重要。

估值:維持目標價47.60元和“買入”評級

我們維持2014-16年盈利預測1.40/1.97/2.11元，參考A股水處理設備與工程公司平均估值並給予10%折價，基於2014年34倍PE得出目標價47.6元，維持“買入”評級。

津膜科技(行情,問診):收購計劃終止 長期增長邏輯不變

本次收購計劃終止，影響有限

公司6月15日公告終止重大資產重組，承諾復牌后六個月內不再籌劃重大資產重組事項。外延擴張是環保公司實現擴張的重要途徑，我們預計收購成功與否對今年業績影響不大，本次收購終止也不會改變公司外延擴張的戰略，而是為公司積累類似並購的經驗，因此影響有限。

停牌期間:股權激勵方案推出、簽訂東營BOT 訂單、無其他訂單公告

公司停牌期間推出了股權激勵計劃，行權價為34.8元，對公司股價構成了支撐。另外公司公告了東營市BOT 訂單，項目總投資4.2億，我們預計能為公司帶來3億收入和5000萬利潤。考慮公司上半年尚未簽訂其他大額訂單，可能拖累上半年業績，我們下調14/15年EPS 預測至0.53/0.81元（原為0.57/0.82元），但長期看出於對公司訂單的信心和“水十條”政策作用的預期，我們上調16年EPS 預測至1.04元（原為0.97元）。

公司增長邏輯不變，14年或為訂單高速增長的起點

我們維持看好公司的邏輯不變:公司的業務版面和產品質量有望使其最大程度受益於水處理行業高速增長；公司從天津向全國擴張、由設備/產品銷售向大型工程延伸進展順利，承接BOT 項目進一步打開了市場空間。新任的徐平、武進兩位副總為公司銷售注入了新的動力。我們看好公司14年新簽訂單超過10億，同比增長160%以上。

估值:買入評級，目標價27.3元

我們根據瑞銀VCAM 模型得到公司12個月目標價27.3元，WACC7.7%，目標價對應2014/15年PE 為51/34倍。

北大醫藥(行情,問診):北大方正集團的醫藥醫療資產證券化平臺

投資要點:

北大醫藥是北大方正集團的醫藥醫療資產證券化平臺。北大醫藥實際控制人是北京大學，公司股東北京大學醫學部、北大方正集團、北大醫療集團在醫療服務及醫藥產業的資源十分雄厚，而北大醫藥作為方正集團唯一的醫藥上市公司，是集團的醫藥醫療資產證券化平臺。北大醫療集團於09年向北大醫藥注入大新藥業，於11年注入北醫醫藥，已形成成熟的從集團到上市公司的“收購——注入”模式，北大醫療集團依靠北大醫學部及方正集團的雄厚資源，持續進行醫藥及醫院資源的收購，我們預計集團將通過北大醫藥上市平臺實現醫院資產的快速資產證券化。

背靠北大，醫院資源豐富。北京大學醫學部現有8家三級甲等附屬醫院，13家教學醫院，為北大方正集團醫療服務板塊提供全力的醫師、管理及品牌支撐。

北大醫療產業集團旗下自建北京大學國際醫院（三甲）、收購湖南株洲凱德心血管醫院（三級）、合建吳階平泌尿外科中心、合建北大醫療康復醫院；今年2月，與北大六院共建北大心理醫院；今年3月，與貴陽市政府達成的戰略協議涉及30億元，包括和貴陽二醫（三甲）與四醫（三甲）的合作；北大方正集團匯全集團之力，大力進行醫院產業的外延擴張，我們預期公司現推進醫院項目30多個，實力雄厚、動力十足。

擬收購一體醫療，醫療服務巨艦正式起航。北大醫藥公告，擬增發收購一體醫療100%股權，交易金額約14億元，一體醫療預測2014年凈利潤為7464萬元，收購價格約為19倍PE；同時擬向北京眾和非公開發行股份募集配套資金約4.67億元；增發價格均為13.29元/股。一體醫療是專業的腫瘤診療設備整體解決方案提供商，其中2013年與醫院合建腫瘤中心的合作分成收入占比88%，公司擬收購一體醫療，版面腫瘤診療服務領域，正式從制藥流通企業，向醫療服務全產業鏈進軍，醫療服務巨艦正式起航。

醫藥制造流通業務穩健。公司現已發展成為中國西部最大的生物與化學合成藥物生產、研制和出口基地，以及全球最大的洛伐他汀和磺胺類藥物生產基地；在醫藥流通領域，公司構建了以上海、北京、武漢、重慶為核心輻射全國的銷售流通平臺。2013年公司制藥業務收入占比59%，流通業務收入占比41%。

公司打造全產業鏈版面，未來市值空間大，值得長期關注，首次覆蓋給予增持評級。公司打造從醫藥到醫療的全產業鏈版面，雖然短期估值較高，但集團具有成為中國領軍醫療集團的潛力，北大醫藥作為集團醫院資產證券化平臺，未來市值空間巨大，值得長期關注。我們預測14-16年EPS0.08元、0.10元、0.13元，同比增長-35%、18%、27%，對應預測市盈率159倍、134倍、106倍；若考慮一體醫療並購，且2014年僅第四季度並表，我們預測14-16年EPS0.09元、0.21元、0.27元，同比增長-28%、121%、31%，對應預測市盈率143倍、65倍、50倍；給予增持評級。

方大炭素(行情,問診):石墨資源稀缺帶動龍頭領漲 看好公司高階石墨突破

事件:2014年6月17日《中國經濟周刊》報導，“中國石墨資源或成下個稀土20年內將耗盡”，受此影響，相關石墨烯概念股紛紛拉升，其中方大炭素早盤封漲停。

點評:

中國以全球42%的石墨儲量供應全球68%的產量。據USGS數據，2013年探明的全球天然石墨儲量約為1.3億噸，儲量前三位的國家為巴西、中國和印度，其中中國儲量約為5500萬噸，占全球儲量的42%。2013年全球天然石墨產量為119萬噸，其中中國生產81萬噸，占全球產量的68%。在全球石墨供應格局中，墨西哥和越南主要供應微晶石墨（由土狀石墨礦石經加工而得的產品），中國、加拿大、馬達加斯加主要供應鱗片石墨（由晶質石墨礦石經加工而得的產品）。以USGS數據估算，中國石墨儲量還能開采67年。

粗放經營、低出高進、深加工薄弱。據wind數據，截止2014年4月中國有127家石墨和滑石開采企業，919家石墨和炭素制品企業。中國經濟周刊報導，近千家石墨企業中，石墨資源濫采亂掘、粗放經營的現象比較普遍，開采和加工呈現無序化狀態。我國石墨初級產品出口價格長期保持在每噸3000~4000元人民幣之間，但經國外加工提純再進口至中國的深加工產品價格暴漲。例如，我國核電站使用的“各向同性石墨”幾乎全部來自日本的東洋碳素，每噸價格約45萬元，而成本不過5萬元。由於先進石墨加工技術被美日歐盟等少數國家壟斷，導致我國石墨資源“低出高進”狀態長期存在。

石墨或成下一個稀土？經濟周刊報導，業內人士表示應該借鑒稀土資源管控模式，從全國范圍內調控石墨產能。我們認為，由於中國在全球石墨資源格局中並不像稀土那樣占據絕對地位，並且中國限制稀土出口已經在WTO敗訴，管控模式在當前的國際貿易格局下作用有限。然而中國的石墨產業確實需要資源整合和產業升級，以實現從粗放向精細經營的轉變，我們看好行業龍頭在其中的作用。

方大炭素是石墨和碳纖維行業龍頭。方大集團(行情,問診)擁有良好的並購整合經驗，其從收購撫順炭素起步，連續收購成都蓉光炭素、合肥炭素，並於2006年成功拍得以炭素為主業瀕臨退市的*ST海龍51.62%股份，其后更名方大炭素。經過多年的發展，方大炭素將方大集團旗下三家炭素企業整合進上市公司，發展成為亞洲第一大炭素企業。2013年方大炭素開始在碳纖維行業版面。2013年初方大炭素收購了方大集團持有的撫順方泰精密碳材料有限公司99.17%股權，后者承擔年產3100噸碳纖維項目建設。2013年9月方大炭素作為70%股權唯一受讓方收購中鋼江城碳纖維公司后，已成為石墨和碳纖維行業的龍頭，形成了規模優勢，有利於在行業低迷時期進行產業整合和版面。

公司在高階石墨方面取得多項技術突破。公司發展戰略為繼續做優做強大規格、超高功率石墨電極和高爐炭塊，以項目建設為載體，加快炭素新產品的開發，在核石墨、納米炭材料、特種石墨、碳纖維、石墨導熱片等領域取得突破。近年來公司取得的技術突破有:成功攻克了高溫氣冷炭堆內構件項目技術難題，取得了國家《民用核安全機械設備制造許可證》；低溫輻射電熱膜、鋰電池負極材料等炭素新材料已陸續投放市場；在炭素制品領域獲得多項專利。

盈利預測及評:我們預計方大炭素14-16年攤薄EPS為0.18元、0.26元、0.34元。按14-6-16收盤價7.19元計算，對應的14年PE為39X。考慮到公司在石墨行業的龍頭地位以及在高階石墨領域的發展前景，維持“增持”評級。

風險因素:鋼鐵行業持續低迷；鐵礦石價格大幅下跌；高階石墨項目進展低於預期。

中海油服(行情,問診):挪威作業爭議解決14年業績增長有望

中海油服和挪威石油作業爭議解決取得4億營業外收入

公司公告，中海油服和挪威石油對於Innovator和Promoter在安裝第三方設備時發生的待命費爭議解決，挪威石油將支付給中海油服4億人民幣，並且在7月13日之前完成支付。我們預計若該筆收入未來可能抵扣過去的虧損時期的所得稅，那么將增厚將近0.09元/股的EPS。

南海局勢不影響作業全球費率下行壓制預期

中海油服在中建島附近為中石油集團進行勘探井作業，並沒有受到實質性的影響。我們預計中海油等三大油都將持續在南海投入，同時也不排除進行海外作業的可能，因此我們對981未來收入預期並不悲觀。從今年一季度以來，全球鉆井費率下行影響了公司的估值水平，最近的3個月以來，各大鉆井公司的新簽合約價格較前期有所下行，但同等類型的費率沒有繼續下行，我們認為未來公司的估值水平可能難以大幅提升。

14年增長有望15年利用率有待明確

我們預計中海油服的稅前經常性利潤，14年將增長14%，稅后利潤增長10%。並不包含和挪威石油的價格爭議的營業外利潤，但是我們認為該爭議反映的是挪威公司12-13年的盈利水平要比之前預期更高，盈利能力更好，因此看似是非經常性損益，但本質上仍然是合理的營業利潤。隨著公司在海外作業量的增加，通過法律手段爭取權益維護合理收益的機會將越來越大。

估值:維持目標價23.90元/股維持“買入”評級

采用DCF法（基於瑞銀VCAM估值模型，其中WACC為9.8%），我們維持目標價23.90元/股，對應2014年15.4xPE，維持“買入”評級。

漢得資訊(行情,問診):積極尋找並購標的 外延式擴張正當其時

公司是國內高階ERP實施服務領先企業。公司通過多年的技術創新和市場開拓，實施經驗和服務能力已居於國內領先水平，主要競爭對手有、埃森哲、等公司以及石化盈科、太極、漢普等本土廠商。

已具備與國外巨頭競爭的實力。公司主要通過股權激勵穩固優質員工。近三年累計離職率約20%，每年6.7%左右，顯著低於行業平均25%的水平。在與國外公司競爭中，更注重讓客戶獲得價值，近年來一直能保持70%以上的客戶黏性。我們認為隨著國家加強資訊安全政策，IT咨詢服務國產化趨勢明顯，未來公司將占領更大的市場空間。

積極尋找並購標的，外延式擴張正當其時。公司目前的業務覆蓋面較窄，未來向業務種類全面的綜合性IT服務提供商發展是公司保持業績持續高增長的必然選擇。並購則是公司外延式擴張的最佳路徑。目前公司在手現金富余，2013年末為7.87億元，是13年營業收入的93%，其中絕大部分為上市時的超募資金，由於公司承諾不使用募集資金進行銀行理財產品投資，我們認為公司利用該部分資金進行並購正當其時。

供應鏈金融業務仍需進一步破題。2013年公司已完成“基於云計算的中小企業供應鏈金融平臺”的軟件著作權登記程式，供應鏈金融業務的前期產品研發和定型基本完成。我們認為該項業務進展較慢，在如何整合1000家不同行業客戶產業鏈資源以及引入金融機構等方面仍需進一步推進。

投資建議:預計2014-2016年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.65、1.94、2.59億元，攤薄后EPS分別為0.62、0.73、0.98元，對應PE分別為44、38、28倍。我們看好公司積極收購兼並優質標的，加速外延式擴展的發展戰略，以及管理層做大做強公司的決心。首次覆蓋給予“推薦”評級。

風險提示:宏觀經濟增速放緩；新行業拓展緩慢；行業競爭加劇導致利潤率下降。

金螳螂(行情,問診):龍頭開啟家裝藍海 創新模式醞釀爆發

互聯網掀開萬億家裝藍海，公裝龍頭迎來增量商機。2012 年我國裝飾行業總產值為2.63 萬億元，其中公裝市場（B2B）總產值1.41 萬億元，家裝市場（B2C）總產值1.22 萬億元。目前已上市的裝飾百強龍頭公司如金螳螂、亞廈股份(行情,問診)等主要經營高階公裝市場（B2 大B），我們預計總產值約6000 億元；而對於8000億元規模的小額公裝市場（B2 小B），以及1.22 萬億元的家裝市場，在沒有互聯網的時代，由於單體金額小、客戶分散等原因，業務規模一直難以做大，公裝龍頭公司也沒有介入。隨著家裝電商的出現，使得做大家裝業務和小額公裝業務成為可能，這對於公裝龍頭公司而言，並非是被迫轉型（因為原有高階公裝市場仍有廣闊空間），而是絕對的增量市場機會。

金螳螂迎娶家裝e 站，創新模式重塑傳統家裝流程極具競爭力。相較於同業競爭對手亞廈股份、寶鷹股份(行情,問診)等與相對成熟的建材家居交易平臺型電商合作不同，行業龍頭金螳螂則選取與現有規模雖小、但業務模式具有獨特競爭力的家裝e 站合作，不僅可以獲得控制權，而且憑借后者對傳統家裝業務的流程再造模式，有望獲等更具爆發力的增長。家裝e 站是阿里巴巴首家家裝O2O 戰略合作伙伴，基於大數據分析采取鎖定總價的模式以“一口價、零增項”的業務承諾極大提高了客戶體驗，再通過建材商品F2C （工廠到客戶）減少中間環節、大幅降低裝飾材料采購成本，同時借助線上線下有機對接達到引流和服務客戶的雙重效果，業務模式極具競爭力。

家裝e 站借助金螳螂專業和資金，未來三年有望迎來爆發期。自2012 年8月成立以來，家裝e 站已在全國70 余個城市建立了線下體驗及服務中心，公司計劃3 年內擴展到1000 個城市。金螳螂擬在未來三年投入10 億元支援其發展，加之為其對接管理、專業、產業鏈關係等多方面資源，有望促家裝e 站迅速做到規模，未來成長極具想象空間。

投資建議: 我們預測公司2014/15/16 年最新股本攤薄EPS 分別是1.24/1.68/2.20 元（暫未考慮家裝e 站盈利貢獻），CAGR 達35%。當前股價為對應2014/15/16 年PE 分別為10/7/6 倍，PEG 僅為0.3，被嚴重低估。我們認為以公司優秀的成長性、良好的現金流水平、家裝e 站帶來的巨大新增市場成長想象空間，給予目標價22.3 元（對應2014 年18 倍市盈率、0.5 倍PEG 的估值水平），給予“買入-A”評級。

風險提示:國內經濟增長大幅放緩風險；新業務開拓慢於預期風險。