大盤進入震蕩休整 10股可越跌越買(附股)

重慶水務(行情,問診)：國企改革有望助推公司成長 “強烈推薦”評級

機構：方正證券(行情,問診)股份有限公司

穩定的資產盈利能力

公司主營業務以重慶市區的供排水為主，目前具備193萬噸/日供水能力和204萬噸/日污水處理能力，盈利能力較為穩定。未來供水能力還有增長空間，同時凈資產收益率不到8%-10%的水平，自來水存在調價空間。污水處理業務收益率較高，2014年進入新的調價周期，有處理費下調風險，但由於水量穩定增長，預計下調對利潤影響不會太大。

高分紅收益率保障安全邊際

公司每年經營性現金流入超過20億元，2013年底在手現金超過47億元。同時公司每年穩定分紅比例超過65%，按照目前的市值測算，分紅收益率高達4.32%。在滬港通的大背景下，公司作為估值最低的水務公司或得港資青睞。

重慶國企改革可能助推公司成長

重慶國資力推混合所有制改革，5月8日重慶國資委推出方案后，5月16日公司接大股東通知曾公告大股東層面或通過股權出資方式將公司部分股權劃與大股東與蘇伊士，國開金融，新創建，青島新天地等組成的合資公司。我們預計大股東層面的變化短期除可能的股權變更外，對上市公司並無直接影響，但在國企改革的大背景下，上市公司有望從多個層面受益：1）混合所有制企業持股上市公司，可能為上市公司治理結構和考核激勵帶來改善；2）混合所有制企業未來版面環保產業大平臺，未來上市公司可能獲得混合所有制平臺企業的支援。

投資建議：

我們認為公司是在水資源化改革和地方國企改革的雙重催化因素下，具備估值提升空間和盈利改善預期。我們預計2014-2016EPS分別為0.40，0.42，0.46元，目前股價對應估值為15.7倍，14.9倍和13.6倍，給予“強烈推薦”評級

風險提示：

（1）水資源化改革進度低於預期；

（2）污水處理費下調幅度超出預期；

（3）國企改革力度低於預期；

華宇軟件(行情,問診)：“內生+外延”式成長模式逐漸成熟 “強烈推薦”評級

機構：華融證券股份有限公司

事件

公司公告稱，擬向馬勤等11名交易對象以發行股份及支付現金的方式購買浦東中軟90.185%的股權，其中發行股份支付交易作價的50%，發行價格為37.27 元/股。

業績承諾：以浦東中軟2014年扣除非經常性損益后凈利潤人民幣2，000 萬元為基數，浦東中軟2015年、2016年扣除非經常性損益后凈利潤較上一年的年增長率不低於10%，即浦東中軟2014年、2015年和2016年扣除非經常性損益后凈利潤應分別不低於人民幣2，000萬元、人民幣2，200萬元、人民幣2，420萬元。

將昔日競爭對手納入麾下，華宇綜合實力進一步加強 .

業務領域重合度高，協同效應潛力大。浦東中軟主業是為法院、非銀行金融機構、食品藥品安全等行業客戶提供包括軟件開發、運維服務與系統建設服務在內的一攬子資訊化解決方案。並購完成后，在法院領域，華宇的市場份額將進一步提升，競爭優勢將進一步鞏固和加強，有利於在“天平工程”中承攬更多的項目；在其它領域，有望通過客戶協同，加強食品安全、數據分析、金融資訊化、信碼服務、移動互聯網等業務的市場拓展。

切入華東市場，全國性的營銷服務網絡將進一步優化。華東地區電子政務需求旺盛，但大多被當地企業把控，華宇一直難以取得明顯的銷售突破。並購完成后，公司業務的地域格局將更加完善、均衡。

投資規則

“內生+外延”式增長模式逐漸成熟。內生：一方面，公司穩步推進法檢領域的資訊化建設，並不斷開拓政法委、監獄等細分市場；另一方面，公司積極投資開展新業務，其中商務智慧業務經過前期的技術積累，目前正處於項目大規模落地階段，今年4月份剛成立的華宇信碼也進入了大客戶拓展階段。外延：公司成功並購航宇金信進入食品安全領域，2014上半年華宇金信實現收入1，647.13萬元，同比增長41.35%。

我們預計公司2014-16年的EPS分別為1.09、1.49、1.99元/股，對應9月18日收盤價的PE分別為40.64、29.74、22.25倍。綜上所述，我們繼續維持公司“強烈推薦”評級。

風險提示

1、大盤系統性風險；2、並購整合風險。

奧普光電(行情,問診)：高階稀缺品種，業績爆發在即

機構：國泰君安證券股份有限公司

投資要點：

上調盈利預測ary，]上調目標價至59.6元，增持。公司是軍工股的稀缺品種，集“高階稀缺產品+業績爆發前夜+中科院改革預期”於一身，我們上調2014-16年EPS 至0.82/1.10/1.47元（原為0.79/1.02/1.33元），結合行業估值水平，並考慮到公司的行業地位和產品稀缺性，給予2014年73倍PE，目標價由50元上調至59.6元，維持“增持”評級。

與市場不同的觀點：市場認可公司技術實力，但認為其業績缺乏爆發力。

而我們認為，公司的增長潛力和投資價值尚未被市場充分挖掘：①公司是高階國防光電裝備的稀缺品種：國內高階CMOS 晶片、絕對式光柵尺、機場道面異物監測系統的唯一供應商，打破國外壟斷，填補國內空白。

②公司正處於業績爆發前夜：新產品和新業務進入收獲期，高階CMOS晶片的放量、絕對式光柵尺產業化進程、機場道面異物監測系統的交付進度，均將超出市場預期。③背靠光機所，有望受益於中科院改革大潮。

軍用需求迫切，民用市場廣闊，高階CMOS 晶片放量在即。長光辰芯成立兩年，便研制出1.5億全世界最高像素、大靶面的高階CMOS 晶片，並實現小批次生產，且在2014上半年首次實現盈利，海外團隊功不可沒。

據我們測算，我國每年宇航和防務對高階CMOS 晶片需求約10億元，用於生物成像、安防監控等民用市場更為廣闊。我們預計，2014年內GMAX 和GSENSE 系列仍將有新品推出，2015年起將明顯放量。若按50%股權和60%毛利率估算，理想狀態下，每年可貢獻1.5-2億元利潤。

催化劑：CMOS 晶片推出新品並獲新訂單；機場道面異物監測系統交付。

風險提示：中科院改革進度低於預期；軍品訂單波動大；新品研發風險。

外高橋(行情,問診)：自貿區詳規發布，一周年再獲大禮

機構：海通證券(行情,問診)股份有限公司

事件：

2014年9月18日，上海市公布《中國（上海）自由貿易試驗區控制性詳細規劃（草案）》（簡稱《草案》），公開征求意見。其中，外高橋片區的功能定位是打造成為國際貿易城，洋山片區的功能定位是國際航運功能服務區，浦東機場片區的功能定位是現代商貿功能區。根據《草案》，每個片區又分為服務分區、綜合分區和物流分區，並依據功能有相應的開發強度。三個片區總建筑規模約2830萬平，其中外高橋約1850萬平，洋山約530萬平，浦東機場約450萬平。《草案》堅持了剛性和彈性相結合；同時體現綜合用地，對各功能分區提出主導用地性質。

投資建議：

《草案》明確自貿區各區域發展規劃和土地開發強度。

1）充分肯定外高橋金融、服務產業定位。《草案》規定建筑規模控制在約1850萬平的外高橋片區功能定位是，充分利用自貿試驗區（外高橋）的產業發展優勢，聯動森蘭區域，促進自貿試驗區（外高橋）逐步融入上海市北部地區（尤其是浦東新區北部城區）功能，打造成為以國際貿易服務、金融服務、專業服務功能為主，商業、商務、文化多元功能整合的國際貿易城。2）對片區土地開發強度進行明確規劃。從《草案》內容看，外高橋大部門土地明確劃分為I類和II類用地。Ⅰ類用地指服務分區，形成金融、貿易、商業相對集聚的區域，重點發展總部經濟、金融服務、國際貿易等功能業態。開發強度控制在2.5-5.0。Ⅱ類用地指綜合分區，綜合布置公共設施、工業等用地，重點發展服務外包、高階制造、生產性服務業等功能業態。開發強度控制在1.5-3.0.

《草案》對加快外高橋區域開發速度意義重大。

1）定位明確有利企業各司其職，專注發展。短期看，明確的定位有利於各片區錯位發展，形成優勢互補。外高橋片區國際貿易城定位將推動區內土地價格上升，商住需求旺盛。而中長期看，首次明確外高橋在上海四個中心建設中的龍頭定位，其中長期發展潛力不可限量，土地增值空間很大。2）有利外高橋加快“二次開發”力度。此外方案明確外高橋片區土地開發強度控制在1.5-5.0（容積率范圍）。考慮此前高橋區域多規劃物流、倉儲用地（容積率在0.5到2），《草案》有利外高橋區域加大開發力度。

自貿區再獲總理肯定。自貿區成立一周年之際，李克強總理再次肯定了上海自貿區建設，並明確表態“我今天不問各部委為自貿區支援了什么，我更想知道他們還可以再支援什么？”。我們認為，市場對后期國際版（張江共同參與）、迪斯尼聯動和免稅政策預期加強。

投資建議：自貿試驗區建設下公司有望受益五大利好，給予“增持”評級。公司屬自貿區開發主體唯一上市公司。目前自貿區建設已上升為國家戰略，外高橋基本面將進入實質改變階段。未來公司將重點開發港務區、物流區、森蘭中塊和南塊國際社區在內的自貿區一期項目以實現“產城融合”。我們預計公司2014、2015年EPS分別是0.58和0.76元。對照香港自由港政策下生產要素價值重估，我們預計未來公司資產價值將顯著受益自貿試驗區推進進程，並受到政策紅利、產業升級、地價重估、定位轉變和職能升級五大利好。在暫不考慮以上因素以及容積率調整后開發面積變化的情況下公司RNAV是33.68元。截至9月19日，公司收盤於30.19元，對應2014、2015年PE分別為52.05倍和39.72倍。考慮到森蘭項目進入開發高峰，外高橋將受益於自貿試驗區建設，定向融資將加快公司五大平臺建設，我們以RNAV，即33.68元作為6個月目標價，維持“增持”評級。

梅泰諾(行情,問診)：鐵塔運營首選標的，牽手賽伯樂“東風已至”

機構：國泰君安證券股份有限公司

維持“增持”評級，目標價32元。公司正從傳統的通信鐵塔和網優向“通信鐵塔及移動互聯網運營服務商”轉型。我們預測公司2014-2015年EPS分別為0.46元（+4%）/0.65元（+12%），公司的鐵塔運營+移動支付的版面已經明確，此次引入賽伯樂將為后續外延整合奠定基礎，因此給予一定的估值溢價，上調目標價至32元（+62%），維持增持。

梅泰諾--民營版鐵塔公司。梅泰諾憑借與運營商長期的合作關係，乘借鐵塔共建共用的政策東風，進入鐵塔運營領域。通過在吉林白城、陜西西咸開展試點，在南京經濟開發區、貴州貴安新區設立控股子公司進行通信鐵塔大規模投資建設，梅泰諾已經成為國內“民營版的鐵塔公司”。我們預計公司到2018年運營的鐵塔數量將達到6000座，帶來的毛利潤將達到2.8億元。此外，國家鐵塔公司引入民資是既定政策，梅泰諾有望以鐵塔資產與國家鐵塔公司形成合作，成為市場上極為稀缺的“鐵塔共建共用”投資標的。

構建M-Pay平臺，打造移動支付生態圈。梅泰諾版面移動支付的意圖明顯，繼投資拉卡拉之后，又增資梅泰諾移動資訊公司，攜手運營商構建以M-Pay平臺為核心，支援多種采用NFC技術的用戶載體和受理終端的移動支付生態圈。M-Pay的平臺效應有望在1-2年內體現，預計到2016年達到2000萬用戶，約5000萬利潤，成為公司長遠發展的抓手。

催化劑：公司鐵塔運營業務進入更多城市；移動支付獲得快速推進。

風險提示：鐵塔運營領域競爭加劇；移動支付推廣進度低於預期。

中創信測：大格局、大手筆，構筑國防通信整合平臺

機構：國泰君安證券股份有限公司

投資要點：

維持“增持”評級，上調目標價至58.85元。信威借殼上市后，一個具備大視野的整合平臺呼之欲出。按最新資產、股本及公司在空天衛星方面的進展，我們預測中創2014-2015年EPS 為0.77/1.07元（資產注入，原0.01/0.01元），考慮到其逐步從通信設備轉向國防專網運營，國內可比公司2015年估值約為45倍，而信威或有進一步並購預期，且當前流通市值僅57億，極具稀缺性，我們給予一定估值溢價，目標價58.85元（+43%）， 維持“增持”評級。

成立“烏克蘭之家”，構建交流合作平臺。公司官網報導，由信威集團(行情,問診)和烏克蘭駐華大使館共同發起成立的烏克蘭之家在京成立。中方的中國鐵建(行情,問診)、中國能源、葛洲壩(行情,問診)等公司及烏方的ROSHEN、Privatbank、等均參與了此次活動，計劃打造中烏間最權威的交流合作平臺。烏克蘭此前是蘇聯主要工業基地，尤以航天軍工產業最為發達，在重型洲際彈道導彈、超大型航空器制造以及航母制造領域均處於全球領先地位。然而獨立后的烏克蘭國防裝備訂單銳減，考慮到近期國際局勢的變化， 中烏合作迎來了最佳時期。我們認為，信威作為民營企業，運作烏克蘭之家時更具有靈活性，有望成為國防裝備、專網通信的整合平臺。

大格局、大手筆，搶占制高點。信威秉承SCDMA 技術優勢，在通信領域走出差異化競爭的路線，從版面量子通信、空天衛星網以及與烏克蘭的高層次合作均佐證公司的大格局、大手筆，后續將繼續超預期。

風險提示：烏克蘭局勢進一步惡化；柬埔寨項目運營收入不達預期。

豫園商城(行情,問診)：平臺價值顯現，未來整合空間可期

機構：國泰君安證券股份有限公司

投資建議：公司未來最大看點是公司未來有望成為“商旅”並購及整合平臺，以及股權增持、激勵推進等因素共振帶來的投資機會。維持2014-2016 年EPS 預測0.7、0.79、0.91 元，目標價10.5 元、“增持”評級。

公司盈利主體為金銀珠寶業務，隨著高基數效應消散及下半年傳統旺季來臨，終端需求有望明顯好轉。此外金價在經歷顯著下滑后有望企穩，我們預計公司盈利能力將逐漸提升。

我們認為復星下一步可能將豫園打造成“商旅”運作平臺，從而充分發揮其資本運作優勢。2013 年以來復星連續增持豫園商城，目前已經達29.91%，控股地位進一步鞏固。目前復星已經投資包括地中海俱樂部、亞特蘭蒂斯以及Folli Follie、St.John、Caruso 等品牌類企業及馬來西亞餐飲連鎖集團食之秘等。我們認為在鞏固自身控股地位后，復星有望對豫園商城進行業務梳理，將其打造成“商旅”運作平臺，從而充分發揮其資本運作優勢。另一方面也不排除復星進一步增持的可能。因此，無論從業務規劃及整合還是繼續增持的角度，都將驅動股價持續上行。

考慮到復星及國資委持續增持等因素催化，市值有望顯著提升。

公司擁有老廟、亞一兩大黃金珠寶品牌，同時擁有眾多商業物業資源， 並持有招金礦業25.73%的股權及眾多公司投資股權。豫園目前市值125 億，而資產重估值高達259 億元，溢價率近107%，價值修復空間顯著。與老鳳祥(行情,問診)比較來看，豫園2013 年金銀珠寶收入為206 億元， 公司收入及市值均為老鳳祥3/4，因此我們判斷公司市值僅反應金銀珠寶部分價值，並未反應自有物業及招金礦業等資產價值。

風險提示：經濟持續低迷；金價持續下跌；存貨跌價損失等。

建研集團(行情,問診)：與天堂矽谷簽署戰略協議，檢測業務擴張預期加

機構：東北證券(行情,問診)股份有限公司

公司日前發布公告， 公司與天堂矽谷於2014 年9 月19 日簽署了《戰略顧問服務協議》，協議有效期為三年，從2014 年10 月開始；每一年結束后，雙方對戰略顧問服務工作的成效進行評估，以決定是否在下一年度繼續開展更深入、更緊密的產融合作。

天堂矽谷是國內知名、浙江省內第一、獲浙江省知名商號的資產管理集團，在創業投資、產業並購、金融服務方面具有顯著實力。未來天堂矽谷將幫助公司在產業整固、升級戰略、規則方面進行優化；對與資本運營相關的戰略工作進行規劃； 爭取未來在雙方共同確認的戰略、規則的指引下通過產業整合、資本運營以更快速度、更好質量、更低風險做強產業，並提升公司的企業價值。

具體來看，公司與天堂矽谷的合作，將對公司的戰略規劃與並購思路進行專業梳理、以抓住檢測行業整合機會，促進業務快速穩健發展。長期以來，受制國內體制和政策因素，檢測行業保護和區域保護現象嚴重。2014 年2 月，國務院發布《關於整合檢驗檢測認證機構的實施意見》，明確“有序開放市場，打破部門壟斷和行業壁壘，鼓勵和支援社會力量開展檢驗檢測認證業務，營造各類主體公平競爭的市場環境”。我們認為，檢驗檢測行業市場化大幕已開啟，行業整合時代到來。公司未來會穩健推進“跨區域、跨領域”延伸擴張，並表示擬在合適時機通過並購方式加快產業整合與發展。除了建筑檢測、交通檢測業務等已有基礎的業務外， 也在積極準備進入消防檢測、鐵路檢測、環境檢測等領域或更廣泛的領域空間。我們認為通過借鑒已有成功企業的經驗，公司未來跨領域延伸空間非常巨大。公司發展檢驗檢測業務的優勢在於：1、本身品牌和資質好，實力強，並和著名機構開展戰略合作；2、是上市公司，可借力資本市場，采取多種並購方式，實現快速擴張；3、減水劑業務的成功使得公司在區域擴張和管理方面積累豐富經驗。

盈利預測及投資評級。我們維持公司2014、2015、2016 年每股收益為1.01 元、1.25 元、152 元，對應PE 為15x、12x、10x，目前估值已經反映市場悲觀預期。短期內我們看好公司經營性拐點，下半年業績回暖有望延續，中長期我們看好國內檢驗檢測行業在市場化整合過程中公司面臨的機會，維持“買入”評級。

風險提示：檢測業務並購不達預期；原材料價格波動風險；現金回款管理。

新大陸(行情,問診)：二維碼支付龍頭，業績加速增長

機構：宏源證券(行情,問診)股份有限公司

事件：

公司發布2014年前三季度業績預告：歸母凈利潤區間1.52億~1.75億之間，同比增長35%~55%，對應每股收益0.298~0.342元。

報告摘要：

業績同比加速增長。POS機具業務領先優勢穩固業績穩定，支付及識讀業務增長較快，地產項目貢獻新增利潤較多。未來高增長最大驅動力在二維碼業務（二維碼移動支付和發票二維碼等掃描設備和方案）.

二維碼支付是支付業大勢所趨，在多個領域及應用場景全面開花。二維碼應用領域包括移動支付、線下營銷推廣、發票防偽、食品安全溯源管理等。二維碼支付具有NFC支付無法替代的功用，是打通資金流的基礎，也是互聯網企業O2O的必備要素，未來有望全面放開。另外，二維碼可能很快在其他行業（軍方、物流、食品等）取得突破，應用前景極為廣闊。

公司是二維碼龍頭，具備多方面優勢搶占二維碼移動支付市場。新大陸在硬體識別和二維碼營銷方面均領先同業，其“手機二維碼+二維碼識讀機具”的支付模式有望成為行業首選，通過提供線下應用場景的硬體布置和線上系統的客製和銀行二維碼支付合作，未來有望充分受益行業高增長。

公司房地產項目優化主營業務現金流。“新大陸壹號”地產項目於2013 年底開始確認收入和利潤，預計項目收入40-50億，凈利率能達到30%，房地產銷售可以保障未來三年盈利增長，並提供現金流，將用於主業投入和並購的資金需要，外延擴張之路值得期待。

盈利預測。我們預測2014/15/16年公司凈利潤分別為3.63億元、5.13億元和6.39億元；EPS分別為0.71元、1.01元和1.25元。給予目標價30元，相當於30x 15PE，上調為“買入”評級。

蘇交科(行情,問診)：對內定增鎖三年彰顯超強信心

機構：安信證券股份有限公司

事項：公司公告擬以8.13元/股向實際控制人符冠華、王軍華和蘇交科第1期員工持股計劃非公開發行不超過4，600萬股股票，募集不超過37，398萬元，扣除發行費用后將全部用於補充公司流動資金。其中符冠華認購不低於1，460萬股、王軍華認購不低於1，100萬股，蘇交科第1期員工持股計劃認購不超過2，040萬股，均鎖定三年。

增發方案彰顯管理層超強信心。此次增發股份中大股東、二股東分別認購31.7%、23.9%，合計占增發總數的55.6%；公司上市以來實際控制人從未出售股份，去年10月以來累計漲幅83%，在此基礎上公布定增方案表明管理層對未來業績的超強信心。此外，員工持股計劃覆蓋公司管理人才和業務骨干，將確保股東、公司和員工利益一致，極大促進員工凝聚力和積極性，保障業績快速增長。

增發后公司並購擴張實力將大為增強。此次增發完成后公司在手資金增加3.7億元，資金實力顯著增強；實際控制人認購完成后合計持股比例由37.4%提升至39%，消除了未來采用股權收購導致攤薄股權的后顧之憂，將促進公司采用股權或現金股權混合方式收購大型標的。擴張實力和動力充足情況下並購戰略將快速推進。

盈利持續快速增長，下半年增速還有提升空間。公司上半年在幾乎未對所收購的廈門市政設計院和淮交院並表的情況下實現盈利增長31%。下半年廈門市政設計院及淮交院並表將對公司業績形成新增貢獻（二者權益承諾業績之和占我們預測的蘇交科2014年盈利的18.5%），有望促公司盈利增速逐季提升。

“兄弟公司”即將上市，有望促估值顯著提升。公司省內主要競爭對手江蘇省交通規劃設計院股份有限公司目前IPO 已過會，正等待批文中，即將發行上市。考慮到當前新股上市后的強勁股價表現，該“兄弟公司”上市后極有可能對蘇交科估值形成顯著正向刺激。

投資建議：我們預測公司2014/2015/2016年EPS為0.52/0.70/0.91元，2013~2016年CAGR 為33%。當前股價為9.40元，對應2014/2015/2016年18/13/10倍PE。考慮到管理層充足信心、未來並購擴張巨大潛力，目標價由13元上調至15.6元，對應2014年30倍PE，維持“買入-A”評級。

風險提示：應收賬款壞賬風險、收購整合風險。