好萊客快速擴張負債率高 延遲貨款緩解資金壓力

和訊網訊息 近日，廣州好萊客創意家居股份有限公司（以下簡稱好萊客）公布招股書，擬上海證券交易所上市,本次發行不超過2450萬股。保薦機構廣發證券(000776,股吧)，擬募資4.3億元。

和訊網通過仔細查閱招股書發現，好萊客在2013年間公司資產較2011年實現大幅增長，期內公司負債率也出現大幅增長，領先行業其他企業，其中應付賬款占流動負債的比重超過40%，公司通過合理利用商業信用，以延遲支付貨款方式來緩解資金壓力。

快速擴張 資產與負債猛增

據好萊客招股書披露顯示，公司以開發、生產、銷售整體衣柜及配套家具為主營業務，主要產品為整體衣柜及配套家具，主要產品按功能具體分為整體衣柜、整體衣帽間、整體書柜及其它配套產品。

整體衣柜行業作為家具制造領域的細分市場、朝陽性產業，在中國市場經歷了10余年的發展。整體衣柜產品打破了以往人們選用木工打制衣柜或成品衣柜的傳統，因全新的量身客製、個性化設計、低碳環保等理念深受現代家庭消費者歡迎。近年來隨著城鎮化的發展、居民生活水平的提高和健康環保意識的增強，行業增長迅速。由於整體衣柜行業市場容量迅速擴大、發展前景良好，一些家具、地板、櫥柜等企業相繼進入，導致行業市場競爭開始加劇。隨著行業發展日益成熟，整體衣柜行業面臨的市場競爭已經逐步由發展之初的價格競爭轉變為品牌營銷、渠道建設、產品設計、客製服務等方面的綜合競爭。

為了保證公司的市場份額以及在業內的行業地位，為了進一步提高生產效率和擴大產能，報告期內公司加大廠房、機器設備等固定資產的投入，進而推動資產總額持續增長。2012年末、2013年末，公司資產總額分別同比增加5,435.83萬元、16,624.89萬元，分別同比增長24.55%、60.28%。其中固定資產由2011年的12070.65萬元增長至2013年14077.72萬元，在建工程由177.4萬元增長至2,289.2萬元。

在公司資產與營收出現大幅增長同時，公司負債也出現較大幅度增長，在2011年、2012年、2013年公司負債總計為8790.65萬元、8200.8萬元、16240.15萬元，2013年較2011年增長84.74%，資產負債率由2012年的29.73%升至36.74%，且高於同業水平。

應付賬款占比高 延遲付款緩解資金壓力

據好萊客財務數據顯示，報告期內，公司負債全部是流動負債。2011年至2013年末，公司流動負債分別為8790.65萬元、8200.80萬元和16240.15萬元。2012年末，公司負債總額較2011年末減少589.85萬元，主要是應付賬款減少影響所致。2013年末，公司負債總額較2012 年末增加8039.34 萬元，主要原因受預收款項和應付款增長的影響。

期內公司的應付賬款分別為4980.89萬元、3927.39萬元、6575.65萬元，占流動負債的比重分別為56.66%、47.89%和40.49%。公司表示，2013年末公司應付賬款余額較2012年末增加主要原因是因為伴隨公司主營業務產銷規模不斷擴大，公司原材料的采購量和采購金額相應增加所致。公司與主要供應商建立了長期穩定的合作關係，通過合理使用商業信用政策，較好地緩解了生產經營營運資金壓力。

因整體衣柜行業在國內仍屬於高速發展行業，好萊客等先期領先企業將面臨競爭加劇局面，為保證后續的穩定發展，在此次募資中擬計劃斥32848萬元用於整體衣柜技術升級擴建項目，在高速發展同時，公司將面臨銷售成本的持續高漲而帶來的資金壓力，而通過合理利用商業信用即延遲貨款支付來緩解資金壓力，或將面臨下游企業因經營不善而帶來的追討貨款風險，為公司持續經營埋下隱患。