好買財富：ipo無法阻擋反彈步伐

好買觀點

股票型基金投資規則

上周，市場各主要股指均出現明顯上漲，滬指走出日線五連陽。雖然新股ipo即將重啟會對資金產生一定的分流影響，但是投資者偏悲觀情緒的逆轉會對市場產生更明顯的帶動作用，預計市場仍具備進一步向上動能。

宏觀方面，上周一中國人民銀行決定從2014年6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行（不含2014年4月25日已下調過準備金率的機構）下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。下調財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司人民幣存款準備金率0.5個百分點。

訊息方面，上周五（6月13日）中國證監會發布《滬港股票市場交易互聯互通機制試點若干規定》。與征求意見稿相比，《若干規定》根據市場各方的意見和建議，主要做出以下修改：一是進一步完善了外資持股比例限制的有關規定；二是進一步明確了暗盤交易的規定；三是對一些文字表述進行了調整。

資金方面，上周公開市場實現資金凈投放1040億元。上周末，7天質押式回購加權平均利率為3.0474%，較前周末下降了11.18個基點。目前來看，短期流動性相對充裕，機構對中長期資金面預期普遍較為樂觀。雖然臨近6月底機構年中考核壓力再次備受關注，但類似去年的“錢荒”現象較難重演。預計短期資金利率將以3.5%（r007）為中樞做震盪。

好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金倉位上升1.73%，當前倉位78.30%。其中，股票型和標準混合型基金分別上升1.70%和1.81%，當前倉位分別為83.72%和69.00%。上周公募基金主要加倉了電力及公用事業、基礎化工和紡織服裝三個板塊，當前前三大重倉行業為電力及公用事業、醫藥和紡織服裝。

外圍方面，美國勞工部周四（6月12日）公布的數據顯示，截至6月7日的一周，美國首次申請失業救濟人數增加4000，經季調后的總人數達31.7萬，略遜於經濟學家平均預期的31萬。但總體來看，美國勞動力市場仍在持續改善。

綜合來看，央行在6月再次啟動定向降準，呵護市場流動性的意圖明顯。新股ipo即將重啟，靴子落地未必會市場造成多大沖擊。在前期政府微刺激的幫助下，經濟數據開始好轉，周期資產的價格可能會迎來波反彈。但長遠來看，市場最具有吸引力的仍舊是成長性行業。我們認為，結合新規來看投資者參與打新股最好的方式是通過公募打新基金。此外，可考慮在藍籌板塊和新興板塊兩線版面，市場后期表現仍可期待。

二、債券型基金投資規則

上周中債總財富指數收於147.63，較前周上漲0.06%；中債國債總財富指數收於147.49較前周上漲0.00%，中債金融債總財富指數收於148.74，,較前周上漲0.10%；中債企業債總財富指數收於135.77，較前周上漲0.27%；中債短融總財富指數收於140.04，較前周上漲0.10%。

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.35%，上行15.50個基點，十年期國債收益率為4.08%，上行2.30個基點。銀行間一年期aaa級企業債收益率上行3.18個基點，銀行間三年期aaa級企業債收益率下行7.50個基點，10年期aaa級企業債收益率上行0.01個基點，分別為4.70%、4.97%和5.59%。一年期aa級企業債收益率下行7.82個基點，三年期aa級企業債收益率下行14.50個基點，10年期aa級企業債收益率下行1.99個基點，分別為5.52%、6.06%和7.10%。

公開市場，上周實現資金凈投放1,040億元，為連續第五周凈投放操作。在近期定向寬鬆繼續加碼的背景下，公開市場繼續吹暖風，基本符合市場預期。銀行間市場資金利率整體平穩，7天質押式回購的加權平均利率為3.0474%，較前周末下降了11.18個bp。進入6月，機構年中考核壓力再次成為市場關注焦點，但目前來看，短期流動性相對充裕，機構對中長期資金面預期普遍較為樂觀。類似去年6月底的“錢荒”較難重演。短期，資金利率將以3.5%（r007）為中樞做震盪。

宏觀基本面，5月cpi、ppi的同比漲幅分別為2.5%和-1.4%。cpi雖有小幅回升，但現階段整體投資放緩和融資條件偏緊對總需求的抑制都將使得經濟上行動能受到限制。僅由供給因素導致的食品價格上漲，不足以推升整體通脹，未來幾個月仍將維持在3%以下。ppi降幅雖有收窄，但生產資料價格持續弱於生活資料價格，印證了當前上游行業產能過剩、投資需求仍然偏弱，而消費需求相對平穩。

在經歷了此前收益率急跌的走勢后，當前信用債收益率整體以震盪為主，一些前期漲幅較大的品種收益率多數出現回調。此外，穩增長信號的逐步增強，市場風險偏好有所上升，中低評級品種的收益率繼續小幅下行。

綜合分析，經濟增速的短期企穩，以及利好的兌現，會加劇債市的顛簸。年中時點對資金利率進一步下行空間也會有所壓制，債券市場單邊上揚的勢頭將告一段落，轉入震盪期。但債市的投資機會仍然存在，在“微刺激”的作用下，權益類市場或迎來反彈，風險承受能力略高的投資人可適當設定可轉債基金。

qdii基金投資規則

周五道指上漲41.55點，收於16,775.74點，漲幅為0.25%；納指上漲13.02點，收於4,310.65點，漲幅為0.30%；標普500上漲6.05點，收於1,936.16點，漲幅為0.31%。道指全周下跌0.88%，納指全周下跌0.25%，標普指數全周下跌0.68%。

經濟數據面，美國勞工部宣布5月ppi下跌0.2%，扣除波動性較大的食品與能源價格不計，核心ppi指數持平，低於此前市場平均預期。密歇根大學6月消費者信心指數從5月份的81.9下降至81.2，不及預期，此前市場預期值為83.0。從訊息面來看，周五伊拉克衝突繼續擴大。據媒體報導，武裝分子已經占領了兩座新的城鎮，進入與伊朗接壤的東部diyala省份，逼近伊拉克首都巴格達。

上周由於美國零售數據不及預期，加上伊拉克緊張形勢升溫，美股走低。但是，二季度美國經濟復甦有加速跡象，由於美國核心pce水平較2%的目標尚有較大空間，美國貨幣政策的收緊程度可能低於市場預期，失業率及通脹雙雙走低足夠支撐美股繼續走強。

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