大豆：暫時觀望為宜

行情回顧

上周（9月22日-9月26日）連豆主力合約1501其交易的具體情況為，開盤於4563元/噸，最高4622元/噸，最低4503元/噸，收盤為4592元/噸，上周最高最低價位相距118元/噸，呈現橫盤弱勢震盪特點。在盤面大幅沖高回落之后，市場結束了連續7周增倉的軌跡，出現第二次減倉，盤面減持7.56萬張，減倉力度較上周加大，說明市場主力多頭在利用拉高的機會伺機離場，如此，筆者預計連豆的強勢氛圍或欲終結，故伺機沽空為宜，但暫時還不能殺跌。

美豆主力11合約，其在9月26日所在周價格下挫46.6美分/蒲式耳，再創年度低點909.6美分，目前技術仍受到5日均線的壓制，市場氣氛保持弱勢格局未變。CBOT11合約上周運行具體情況為，開盤於953.0美分/蒲式耳，最高價曾運行至954.6美分/蒲式耳，最低價909.6美分/蒲式耳，收盤價為910.2美分/蒲式耳，結算價為928.7美分/蒲式耳。總的來說，上周美豆低位下挫，技術上短期仍受5日均線壓制，再次創出2012年以來盤面新低，屢創新低說明市場弱勢格局依舊。

要點分析

9月23日在安徽糧食批發交易市場及其聯網市場舉行的國家臨時存儲大豆競價銷售交易會順利結束。本次交易會計劃銷售大豆326585噸，實際成交42599噸，成交率13.04%，其中：2010年大豆計劃銷售25530噸，實際成交2970噸，成交率11.63%，成交均價3960元/噸；2011年大豆計劃銷售301055噸，實際成交39629噸，成交率13.16%，成交均價4084元/噸。 分省成交情況如下：內蒙古：計劃銷售大豆66794噸，實際成交7120噸，成交率10.66%，其中：2010年大豆計劃銷售25530噸，實際成交2970噸，成交率11.63%，成交價3960元/噸；2011年大豆計劃銷售41264噸，實際成交4150噸，成交率10.06%，成交價4000元/噸。黑龍江：計劃銷售2011年大豆160485噸，實際成交27272噸，成交率16.99%，最高成交價4140元/噸，最低成交價3970元/噸，成交均價4062元/噸。遼寧大連：計劃銷售2011年大豆99306噸，實際成交8207噸，成交率8.26%，成交均價4200元/噸。根據前期連豆拍賣最低成交價格3960元/噸計算，連豆1501、1505合約的成本價格區間為4600-4680元/噸，該價格將會對盤面產生巨大制約作用，也就是說，到目前為止連豆1501倉單成本仍是制約盤面運行的主要依據。

連豆市場目前利多、利空因素交織，箱體震盪格局明顯。利空因素為，全球大豆豐產所帶來的供應壓力，其致使盤面難以大幅上揚。根據9月美國農業部供需報告，2014/15年度全球大豆產量上調644萬噸，至31113萬噸，本質上講上調幅度巨大，全球產量首次突破3億1000萬噸級別，全球大豆產量高企，令全球庫存消費比繼續維持在20%以上的高位，這是壓制大豆價格難以上揚的主要因素，預計未來盤面仍會處於弱勢格局之中。利多因素主要是恒大集團的食品產業鏈版面，——該版面涉及力挺非轉基因大豆的題材，據媒體報導恒大集團目前已經收購了黑龍江省部分壓榨企業，使得其壓榨業務量已經占據黑龍江全省的一半以上，這一舉動受到市場普遍關注，其折射出來的利多氣氛，也是支撐連豆期貨堅挺的重要因素。總的來說，在多空因素的共同作用下，目前箱體震盪格局4470-4650元/噸區間尚未打破，趨勢方向缺失，故建議投資者暫時觀望為宜。

截止到9月26日總持倉為60.8萬張，上一周為68.3萬張，前一周為69.4萬張，持倉量在連續七周攀升之后，出現第二次下挫。主力多頭減持明顯。上周多頭主力持倉為21.5萬張，減少0.6萬張，持倉占比為35.4%，空頭主力持倉為20.0萬張，持倉占比為32.9%，主力多空持倉雙雙減持，但主力多頭數量仍大於空頭。值得一提的是，連續7周盤面持倉量增加的格局，自打破以來，多頭紛紛減持，說明多頭主力的看多意愿開始趨弱。現貨方面，9月26日黑龍江地區商品豆報未變，區間為4880-5060元/噸，其中最高價位於哈爾濱、最低價位於寶泉嶺。油廠豆報價穩定，區間為4000-4200元/噸，最高價位於佳木斯、富錦。港口分銷價格區間下挫至3640-3620元/噸。

操作規則

連豆利多利空因素交織，目前上下兩難，其震盪箱體4470-4650元/噸區間完好，建議投資者暫時觀望為宜，待盤面突破箱體區間后，再伺機而動為宜。

數據跟蹤

表1：國內主要港口分銷價格

時間 黃埔 南通 連云港（行情，問診） 青島 天津 大連 上海

20140808 3900 3880 3880 3900 3900 3880 3900

20140815 3900 3880 3880 39 0 3900 3880 3900

20140822 3800 3780 3780 3800 3800 3780 3780

20140829 3750 3730 3730 3750 3750 3730 3730

20140905 3700 3680 3680 3700 3700 3680 3680

20140912 3700 3680 3680 3700 3700 3680 3680

20140919 3700 3680 3680 3700 3700 3680 3680

20140926 3640 3620 3620 3640 3620 3640 3620

截止到9月26日國內主要港口進口大豆分銷價格與上周相比價格變化不大，仍為3640-3620元/噸。

資料來源：上海中期，中華糧油網（紅色：較上周上揚；綠色：較上周下挫，-：未報價。）

表2：黑龍江地區現貨報價

食品豆收購價（清糧） 油廠收購價

地區 0925 0926 漲跌 0925 0926 漲跌

哈爾濱 4700 4700 0 3900 3900 0

牡丹江 4600 4600 0 4400 4400 -

佳木斯 4700 4500 -200 4000 4000 0

富錦 4700 4500 -200 4000 4000 -

寶泉嶺 4880 4880 0 停收 停收 0

集賢 4900 4900 0 4000 4000 -

嫩江 4580 4580 0 4200 4200 0

截止到9月26日東北黑龍江地區商品豆價格依舊高企，價格區間未變，為4500-4900元/噸。油豆收購價格為3900-4200元/噸。

資料來源：上海中期，大豆網（紅色：較上周上揚；綠色：較上周下挫。）

圖1：2014連豆倉單

資料來源： USDA，上海中期 截止到9月26日倉單為10119張，與上周相同，其中哈爾濱直屬庫有9165張，大連周邊庫區有954張。這一現象說明黑龍江地區現貨交割積極。

圖2：大豆主力持倉分析

資料來源： USDA，上海中期 9月26日總持倉為60.8萬張，上一周為68.3萬張，前一周為69.4萬張。上周多頭主力持倉為21.5萬張，減少0.6萬張，持倉占比為35.4%，空頭主力持倉為20.0萬張，持倉占比為32.9%，主力多空持倉雙雙減持，但主力多頭數量仍大於空頭。