原油：中長期跌勢不改

一、震盪整理

在經歷前期快速下跌之后，本周國際油價進入橫盤真理平臺，地緣政治因素和美國原油商業庫存意外下滑是限制國際油價下跌的主要因素，不過brent油價相對反而偏弱些。最終，nymex的wti原油期貨價格和ice的brent原油期貨價格分別報收於93.54美元/桶和97美元/桶，較上周五分別上漲1.89美元和下跌1.39美元/桶。

圖1：nymex的wti原油期貨日k線圖

二、美國原油商業庫存意外下滑

據美國能源署（eia）最新公布的庫存數據顯示，截至9月19日當周，美國原油商業庫存減少427萬桶至3.58億桶；汽油庫存減少41萬桶至2.103億桶；餾分油庫增加82萬桶至1.286億桶；原油期貨交割地——庫欣庫存增加19萬桶至2019萬桶。

美國煉油廠日加工量減少9萬桶至1621萬桶，開工率提高0.4個百分點至93.4 %。美國原油日均消費量減少57桶至1918萬桶；汽油日均消費量增加7萬桶至878萬桶；餾分油日均消費量減少8萬桶至375萬桶。

美國原油日進口量減少124萬桶至687萬桶；原油和石油產品日均凈進口量減少111萬桶至478萬桶。

eia最新公布的數據顯示，美國原油商業不升反降，這與市場之前預期的小幅減少相悖，從而導致當天wti油價出現了小幅反彈。不過，此次美國原油商業庫存下滑並非是由於下游需求回升所致，而是因進口量大幅下降，天氣因素導致美國進口量大幅減少124萬桶至687萬桶，這是5月中旬以來最低水平。因此，進口量難以持續大幅下降，后期隨著船期增加，美國原油進口量有大幅回升的可能性，屆時將加大美國原油商業庫存的壓力。

在美國原油商業庫存大幅下降的同時，倍受后市關注的餾分油庫存因其需求下降而小幅增加。如果后市餾分油還將維持上升態勢，那么屆時將高於去年同期水平。

圖2：美國原油商業庫存

圖3：美國煉油廠日加工量

圖4：美國餾分油庫存

三、未來或將受制於60日均線壓力

nymnex的wti原油期貨日k線圖顯示，均線系統由空頭排列態勢轉為膠著狀。不過，在橫盤整理之后，上方60日均線可能是未來的主要壓力線。

四、地緣政治對國際油價提振有限

近期中東爆發小規模戰爭引發了市場對地緣政治可能會造成中東地區石油供應的擔憂，但是在此過程中，brent油價表現偏弱，而wti油價相對較強，brent與wti兩者之間的價差進一步收窄。由於歐洲相比美國更加依賴中東的石油供應，因此以往中東局勢常常會拉大brent與wti之間的價差，但此次卻截然相反，這可能主要是因為市場認為地緣政治並不會造成實質性的石油供應中斷，地緣政治只是華爾街的投資大鱷炒作拉高國際油價的噱頭。

除了地緣政治因素對國際油價的提振有限之外，美國原油商業庫存大幅下降對國際油價的提振也將有限。基於上面分析，美國原油商業庫存難以持續大幅下降，秋季檢修之際，美國原油商業庫存持續上升壓力不減。此外，近期美元指數不斷走強說明美元已進入上行頻道，而且一旦后市美聯儲加息，那么美元指數還將繼續走強，這是大概率事件。綜上所述，雖然短期國際油價進入橫盤整理平臺，但中長期跌勢不改。

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