恒域資本:全面降準的預期比較小

2014年6月10日，國家統計局公布5月份居民消費價格變動情況和工業生產者價格變化情況，其中5月cpi指數同比漲2.5%，環比漲0.1%，5月ppi數據同比降1.4%，環比降0.1%，連續27個月同比負增長。

通過分析cpi的具體數據發現，其中豬肉、雞蛋和鮮果對cpi拉動明顯。豬肉出現反季節上漲拉升了整體數據。豬肉價格環比上漲跟5月國家啟動了中央儲備凍豬肉收儲,價格上漲有關係。而鮮果價格同比上漲20.0%，影響居民消費價格總水平同比上漲約0.43個百分點，是拉動cpi漲幅的“主力軍”，一方面是假期因素。一方面是五月天氣出現高溫天氣，水果需求得到提升。除了食品類價格環比上漲以外，其他指數環比均出現了負增長。由此可以看出5月內需仍然不足，國內仍處於通貨緊縮狀態。投資需要謹慎。

ppi同比漲幅已連續27個月為負，充分顯示出經濟持續疲弱。從詳細數據看，有色金屬材料及電線類、農副產品、有色金屬冶煉和壓延加工業、供水等數據環比出現上升。前期我們看好的農副產品板塊的上漲跟厄爾尼諾現象預期相關，而有色金屬部分則是由於鎳、鋁等品種漲價帶動。

在公布數據cpi數據頭一天央行宣布定向降準，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行，下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次調整預計釋放資金500-800億左右，力度甚至不如央行公開市場操作，對房地產的提振作用有限。對a股市場的影響也不大。預計后期央行還會出臺相應政策，但全面降準的預期比較小。

國家稅務總局的最新數據顯示：5月份，雖然全國稅收增長幅度小幅回落。但是，以電子資訊服務為主的第三產業稅收大幅度增加，反映出我國經濟競爭力正在逐漸增強。

5月份，第三產業稅收增長超過第二產業3.4個百分點。三產稅收占比高出二產11.6個百分點。特別是軟件和資訊技術服務業稅收收入增長26.8%，以電子資訊服務等高新技術為主的第三產業稅收，今年以來貢獻大幅增長。

5月稅收數據體現了軟件和資訊技術服務業五月景氣度較高，這跟上周公布的非制造業服務指數中軟件和資訊技術服務業數據的高景氣度一致。后續我們將繼續關注該板塊的表現。

5月人民幣貸款增加8708億元，高於4月份規模且明顯高於去年5月水平（去年5月份為6674億元），貸款增速也從上個月的13.7%回升到13.9%。5月末廣義貨幣供應量(m2)同比增長13.4%。創去年12月以來新高。

以上數據表示，上月央行要求各商業銀行優先保障個人首套房貸款起到了作用，同時各類互聯網金融的各類“寶”收益下降，部分信托剛性兌付風險加大，導致部分資金撤離，寬鬆的貨幣與信貸利好經濟，有望緩解年中資金“錢荒”。