外匯局：國際收支趨于平衡 外儲積累趨緩

北京(CNFIN.COM?/?XINHUA08.COM)--6月12日，外匯局總經濟師黃國波和國際收支司司長管濤接受中國政府網專訪，解讀我國外匯儲備經營管理。管濤表示，跨境資金流動有進有出雙向波動成為新常態，未來國際收支基本上趨於平衡，外匯儲備積累的勢頭會逐漸趨緩。

未來外匯儲備還會大幅增長嗎？國際收支司司長管濤在回答這個問題時表示，外匯儲備反映的是國際收支平衡狀況，也就是看國際收支順差的構成。從國際收支順差構成來看，中國外匯儲備增加基本上來自於經常項目和直接投資的順差。

管濤表示，從2001年到2013年，這13年經常項目順差加上直接投資項下的凈流入有3.8萬億美元，同期交易形成的外匯儲備資產增加是3.7萬億美元，這就意味著過去13年的外匯儲備增長基本上可以用貿易和投資活動來解釋，也就是和實體經濟活動密切相關的。要減少國際收支順差，減少外匯儲備的積累，僅僅靠控熱錢是不夠的，還要從結構上找原因，還是要加快經濟發展方式的轉變，加快國內經濟結構的調整。

管濤表示，關於熱錢問題，也就是套利資金流動，主要跟國內企業的財務運作有關係。國內企業財務運作是順周期的，經濟好的時候，人民幣有升值預期，就把外匯換成人民幣，以人民幣形式持有。用匯時要么欠境外的，要么向銀行借用對外支付。2008年危機發生以后，有一個非常重要的經濟現象，主要發達國家紛紛實行量化寬鬆的貨幣政策，造成了全球的流動性比較寬裕，同時主要貨幣利率比較低，所以在危機之前，日元是套利貨幣，現在美元、歐元都成為套利貨幣。歐央行進一步擴張貨幣政策，那歐元套利會進一步提高。在這種情況下，由於人民幣總體上有升值預期，人民幣國內利率又比較高，所以使得企業存在大量套利差的行為。

管濤表示，我們所說的熱錢和國際上一般理解的熱錢不一樣。國際上的熱錢是“金融大鱷”來炒作你的資產和貨幣，但中國是內資，是企業和老百姓根據利差進行擺布。所以2008年底、2009年初，外債出現劇烈波動，2008年前三個季度大量的流入，后面是大量的流出，但是中國沒有出現危機，因為外匯儲備比較多，有足夠的償付能力。還有就是大量的套利活動是基於實際的經營活動，不像別人進入投機領域，所以我們是比較穩定的。

管濤表示，由於國內加快經濟結構調整，轉變經濟發展方式，經常項目收支會繼續趨向更加平衡。另一方面，鼓勵企業走出去，這樣對外資本輸出也會增加，直接投資項下的流動也會從過去的凈流入逐漸走向平衡。

第三，現在人民幣匯率市場化程度不斷提高，市場認為人民幣匯率基本進入均衡合理水平，那就會出現雙向波動，這樣就會抑制那些無風險的套利活動，匯率雙向波動以后，就像2月份以來發生的情況，預期就會分化，企業財務運作就會調整，這樣也會減少資金流入的壓力。還有就是國際上有很多不穩定、不確定的因素，就會使得跨境資金流動有進有出雙向波動成為新常態。所以未來國際收支基本上趨於平衡，外匯儲備積累的勢頭會逐漸趨緩。