康宏證券：上海醫藥質素不俗 可于15.4港元買入

上海醫藥

內地近年積極推進全民醫保制度，總理李克強在今年的政府工作報告中提到，會推動醫療改革向縱深發展，鞏固全民基本醫保。而國務院上月底亦下發《深化醫藥衛生體制改革2014年重點工作任務》，進一步明確今年的醫改目標，其中提及城鎮居民醫保和新農合人均政府補助標準提高40元(人民幣，下同)，達到320元，同時為不同任務定下時間表，有助行業進一步發展。

上海醫藥(2607)主要從事藥品及保健品的研發、生產和銷售，亦向醫藥制造商及配藥商提供分銷、倉儲、物流和其他增值醫藥供應鏈解決方案，亦經營及加盟零售藥店網絡。事實上，上藥去年及今年首季業績均遜於同業，收入增長8%至212.7億元，純利則倒退6%至5.8億元，主因其業務偏重毛利率較低的分銷業務，占去年收入約84%，毛利率較高的制藥業務僅占12%。

進軍單抗藥添盈利動力

集團最新獲受理的注射液為其首個單抗藥物(普通藥物無法治療的疾痛)，進軍單抗藥市場步伐理想，在其三年規劃中，將重點推動利潤率較高的創新藥物研發，相信可支援盈利增長。

另一方面，上藥早前亦宣布，用於治療類風濕性關節炎的重組人腫瘤壞死因子受體突變體－fc融合蛋白注射液，以及治療非何杰金氏淋巴瘤的重組抗cd20人源化單克隆抗體注射液，已分別獲國家當局臨試驗批件及受理。兩種新藥研發均有新進展，距離推出市場跨出一大步，對未來業績增長大有幫助。

截至3月上旬，上藥已有23家子公司共獲得37張內地新版藥品gmp(生產質量管理規範)證書，有助提升其長遠競爭力，整體前景不俗。建議可於15.4港元買入(港元，下同，昨天收市15.50元)，上望17.3元，止蝕14元。本欄逢周三刊出（筆者為證監會持牌人）