韋君：中建材業績看好博反彈 目標8港元關

中國建材

    美股道指隔晚挫逾百點，惟內地傳出拯救樓市訊息，加上匯豐中國pmi初值回升至50.5勝預期，支援滬深股市昨日反彈，均成為港股好淡角力的借口，也令大市變得波動，而恒指最後貼近全日低位完場，可見淡友壓市依然未肯罷手。盡管港股過去九個交易天內累跌1,461點或5.81%，超賣情況已趨嚴重，但外圍市況有高處不勝寒之感，料勢對后市構成負面影響。

傳四大行首套房標準將放松，房貸還清都算首套。此外，瑞信發表的研究報告指出，內地9月15日至21日的一線城市成交量按周升19%，按年跌5%，反映銷售開始持續改善。受利好訊息支援，在昨日弱市之中，內房及相關股份表現跑贏大市，其中中國建材(3323)逆市下曾走高至7.29元，最後平收7.23元，論抗跌力也不俗。

中建材較早前派發的成績表顯示，上半年營業額557.8億元（人民幣，下同），按年升10.39%；純利近18億元，按年升33%，不派息。雖然政府補貼減少及利息成本急增，但每噸毛利由首季69元擴至次季71元，可見基本面轉好，已直接推高盈利。

據管理層預計，受惠第四季旺季水泥價格提升及單位成本降低，下半年每噸毛利將高於上半年。在房地產、鐵路及水利基建等投資增加下，集團維持年初確定的全年水泥熟料銷量目標3.3億噸及商品混凝土銷量目標1.1萬立方米。另一方面，集團將通過提升經營活動凈現金流及降低資本開支，把凈負債比率由年中的301.3%，降至年底的250%，而下半年資本開支將控制在45億元。

引入民資有助減低負債

講開又講，中建材母企被中央列入國企改革試點，上市公司作為本輪混合所有制改革，將側重引入市場化機制。集團作為本地上市旗艦，若日后成功引入具實力的民企，不但有助減低負債水平，料對提升市占有率也大有裨益。中建材今年預測低於5倍，在同業中並不貴，趁股價處調整期收集，博反彈為月初高位阻力的8港元關。