歐洲央行6月5日央行會議簡評

1. 歐洲央行會議聲明及德拉吉講話要點：

將存款利率降至-0.1%，歐洲央行成為首個實施負利率的主要央行

歐洲央行宣布利率決議，宣布將再融資利率從0.25%削減10個基點至0.15%；將隔夜存款利率從0.0%削減10個基點至-0.1%；將隔夜貸款利率從0.75%削減35個基點至0.40%，自此歐洲央行成為首個實施負利率的主要央行。

德拉吉宣布如有必要，將實施一系列政策組合

這一系列政策組合包括：結束SMP沖銷、購買ABS債券、推出4000億歐元的TLTRO（定向長期再融資操作）、將固定利率全額分配項目延期至2016年底。具體來看，結束SMP沖銷將提供1650億歐元的流動性；與過去兩輪LTRO不同，此輪TLTRO期限更長，約為4年，且目的不同，主要應用於非金融機構的實體經濟，而非銀行；對於ABS購買計劃，目前尚未套利ABS項目的范疇，其應該與非金融行業的經濟相關；固定利率全額分配項目延期可以讓銀行在2016年底之前通過合格抵押品從央行獲取無限量資金。

此外，德拉吉稱利率維持低位的時間可能長於此前預期，不過他同時也表示目前利率已經達到了區間的下限，但不排除對利率進行少量技術性調整。

下調2014年經濟增長預期和通脹預期

歐洲央行調降2014年GDP增速預期，但調升2015-2016年GDP增速預期：預計2014年GDP增長1.0%，3月預期為增長1.2%；預計2015年GDP增長1.7%，3月預期為增長1.5%；預計2016年GDP增長1.8%，3月預期為增長1.8%。

歐洲央行調降2016年底前所有通脹預期：預計2014年HICP為0.7%，3月預期為1.0%；預計2015年HICP為1.1%，3月預期為1.3%；預計2016年HICP為1.4%，3月預期為1.5%；預計2016年第四季度HICP為1.5%，3月預期為1.7%。

2. 市場反應：

歐洲央行此次降息之舉已早為市場廣泛預期，因此在北京時間19:45宣布利率決議后，歐元出現短暫的企穩反彈，但隨后央行官員表示更多寬鬆政策將在20:30召開的新聞發布會上公布后，歐元/美元迅速走低，並在德拉吉宣布準備推出一系列政策組合后創今年2月以來的新低點1.3503，在1.35整數關口受到心理支撐后歐元/美元迅速反彈，令美元承壓下行，其他非美貨幣也因此受益上漲。股市方面，受歐洲貨幣寬鬆的影響，歐美主要股指普遍走高；大宗商品方面，COMEX黃金受歐洲央行寬鬆預期的影響回到1250上方，其他金融資產走勢詳見下表：

3. 市場展望：

歐元/美元：短期反彈，中長期趨於下行

雖然昨日德拉吉表示如有必要將推出一系列寬鬆政策組合，但這些寬鬆政策基本已在市場預期范圍內，而且當前並未立即退出，令歐元/美元得以短暫喘息，但受未來寬鬆預期影響，預計短期歐元/美元上行空間有限，中期隨著這些寬鬆政策的落實，預計歐元/美元將再度下行。

美元指數：中長期依舊看漲

雖然短期歐元反彈令美元指數承壓，我們中長期依舊看漲美元指數，原因有四：（1）寒冬過后，美國經濟加速增長，增加美元資產的吸引力；（2）美國10年期國債收益率已開始觸底回升，吸引逐利資金流入美國；（3）隨著經濟加速增長，預計三季度對美聯儲加息預期將展開熱議，提振美元指數上漲；（4）下半年歐洲央行貨幣寬鬆打壓歐元，間接為美元指數提供支撐。