海通國際：智美集團籌辦體育項目助盈利增長

智美集團（1661.hk）為中國傳媒投資管理服務供貨商、電視節目制作和發行商及體育賽事籌辦商，提供傳統品牌及形象建立服務，制作在電視及互聯播放的電視節目，以及籌辦、管理和推廣國內外的體育比賽及活動。其中，公司的體育籌辦及節目制作業務增長潛力龐大，較其廣告承包業務有較高的毛利率，為公司的增長重點，料將帶來不俗的盈利增長。

目前智美擁有廣州馬拉松，及杭州馬拉松的獨家運營權，可獲得冠名及各類贊助商的長期支援，過去亦曾籌辦「國際摩聯花式極限摩托車世界錦標賽」等大型活動，在內地體育籌辦領域上有一定地位。隨著中國體育文化不斷升溫，跑步群組的高速增長，帶來更加多元化的消費方式，眾多知名品牌在體育營銷市場的宣傳費用也不斷擴大，集團在此項業務的前景估計可保持高增長的趨勢。

智美控股獲得的「中華龍舟大賽」長期獨家運營權，包括電視轉播經營權、舉辦地承辦權、賽事商業合作談判權等。中華龍舟大賽由國家體育總局社會體育指導中心、中國龍舟協會和中央電視臺體育頻道主辦，是目前國內賽事級別最高、競技水平最高、獎金總額最高的頂級龍舟賽事。中華龍舟大賽作為國內最頂級體育品牌賽事，受到政府、媒體、贊助企業重視，具有極大的品牌及商業發展價值。智美將陸續引入國際體育賽事，擴展體育賽事行業價值鏈，及開發相關體育衍生產品及服務，相信大眾文化體育娛樂消費需求將持續上升，為智美提供持續增長的經營環境。

節目制作業務方面，智美控股集團所持央視廣告資源屬於黃金時段電視欄目內廣告時段，雙方合作方式為每年底合同自動續約，不涉及每年招標事宜。智美集團2014年繼續獨家運營cctv1的尋寶、cctv新聞頻道的東方時空、國際時訊、世界周刊、新聞周刊，同時因尋寶節目於晚上十點半增加一次播出，即拿到晚上十點黃金檔次的廣告資源。

集團2014年的中期業績與2013年同期相比，智美整體收入增長約21.6%，凈利潤增長約43.1%。其中智美賽事運營收入增長約30.0倍，毛利增長約63.6倍；增長幅度巨大，亦說明集團正處於高增長時期。從智美的發展及版面看，未來有機跟美國madison體育及娛樂的規模作目標、將來的發展規模及潛在的利潤巨大，能否蛻變成蝶值得留意。可考慮於現價買入，上望hk＄5.6，跌穿hk＄4止蝕。