【魯娟(油脂油料組)】植物油短期震蕩 長期趨勢決定于天氣

一、 全球大豆供需長空短多，豆油供需連續轉緊

從年度對比來看，全球大豆供需自12/13年度以來呈現寬鬆趨勢，預計2014/15年度全球大豆庫存消費比將達到20.9%，為92年以來次高水平。

不過從年內來看，全球大豆庫存消費比下降，表明供需較前期緊張。

美國大豆供需長空短多情況尤甚。美國大豆供需連續三年轉緊，13/14年度供需最為緊張，而與其14/15年度供需明顯轉松。年內看，美國大豆供需今年以來陸續轉緊。這也是支撐cbot豆類幾個的主要因素。

圖表3美國大豆庫存及庫存消費比（年度對比） 圖表4全球大豆庫存及庫存消費比（月度對比）

雖然全球大豆增產，然而大豆壓榨量增加有限，全球豆油供需連續轉緊。

美國豆油供需從年度以及年內比較來看，均轉緊。

二、 全球棕櫚油供需寬鬆，目前處於增產季，關注厄爾尼諾氣候影響

全球棕櫚油供需自2008/09年以來持續改善，供需逐漸寬鬆，但厄爾尼諾恐威脅產量。從今年2月以來，各國氣象機構開始發布關於厄爾尼諾氣候相關報告，報告認為今年厄爾尼諾發生的概率增加，厄爾尼諾氣候將使東南亞氣候干旱，影響棕櫚油產量。從歷史數據看，厄爾尼諾發生年份馬來西亞棕櫚油產量出現減產或者增幅下降的情況。

bmd棕櫚油價格在多次厄爾尼諾出現時期上漲。其中97-98年嚴重厄爾尼諾，導致馬來西亞棕櫚油在98年減產8.2%，bmd棕櫚油價格漲幅近130%，02-03年、06-07年以及09-10年厄爾尼諾時期，馬來西亞棕櫚油小幅減產或者產量增速明顯放緩，bmd棕櫚油價格上漲33%左右。僅04-05年價格下跌，當年馬來西亞棕櫚油減產，但期末庫存大幅上升，表明當年需求弱。

從ssta（海面溫度距平值）來看，該值在3月19日由負值轉為0.1，截止5月7日當周，該值觸及0.5，不過5月14日當周，該值再次回到0.4，厄爾尼諾氣候是否形成有待進一步觀察。

三、 國內植物油庫存依然

國內主要港口大豆庫存繼續上升，截至5月19日，達到671萬噸，棕櫚油庫存增加，達到126萬噸，豆油庫存96萬噸左右，菜籽油庫存500萬噸以上。

四、 dce豆油棕櫚油底部區間震盪

從周線看，cbot豆油指數跌勢企穩，呈現區間震盪局面，上方壓力44.8，下方支撐37， bmd棕櫚油3月份突破2155-2650震盪區間后承壓回落，再次回到震盪區間，第一支撐在2500。

國內棕櫚油1409在5300-6550區間震盪，豆油1409呈現下降趨勢。

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