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華富嘉洛：英美競賽加息快車或明年啟動

鉅亨網新聞中心2014-09-17 14:57

環球期貨動態

* 更新至10:25

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市場聲音

美聯儲或未到改口時機

今晚將迎來美聯儲9月的貨幣政策會議，受惠於市場樂觀的情緒和經濟數據傳出的積極信號，投資者預計9月可能會由聯儲官員口中聽到“在相當長一段時間維持超低利率”這一經典對白的改變。然而，昨晚由《華爾街日報(博客,微博)》的記者jon hilsenrath在網絡直播中表示，他認為美聯儲不會在政策聲明中做出重大改變，也可能結合昨晚持平的ppi數據，美元匯價應聲下跌。由一名記者的言論就能改變美元的走向趨勢，可見目前美元已經不再是7-8月單邊強勢的狀態。

在最近一個月出爐的經濟數據中，8月零售數據維持相對高位，物價指數似乎已經“觸頂”，ism有所回落，失業率再次更新6.1%低位，但非農就業人數和初請失業金人數顯示該失業率低位在未來可能“觸底反彈”。在議息會議上，耶倫完全有充分的理由去維持寬鬆的言論，經濟增長放緩，就業人數大幅回落，工資增長緩慢等都是維持現狀的理據。

相應地，進一步催化市場對加息步伐預期的動機似乎有所削弱，一方面，cpi和ppi等物價水準似乎已經在觸碰到2%的目標水準后維持相對溫和的狀態，最近走低的原油價格，也可能進一步支撐美國cpi走低的現狀。就業方面，非農人數意外下滑，薪資增長也不見明顯增長。從種種跡象來看，客觀數據都在配合耶倫的一貫寬鬆基調。更重要的是，在市場已經對加息有充分心理準備后，美聯儲沒有必要為很有可能是至少一季度后的加息動作再做預期催化，反而應該讓市場理性、平和地接受利率調整的步伐。

高盛表示，撤銷利率前瞻指引中“相當長一段時期”的表述會被視作明顯地轉向鷹派(傾向於收緊貨幣政策)，fomc只有在經濟復甦已經明顯得到改善的情況下才會如此行動，但當前並不存在這樣的可能性。並且高盛預計，美聯儲要到12月份才會決定是否應當進一步調整其前瞻指引，進而加入“耐心”等字眼，或者更加取決於經濟數據。

綜上，我們認為美聯儲基於最近稍有放緩的經濟步伐，很可能維持貨幣政策的基調，但即使只改變部分詞句，也可能給美元多頭重燃走強的希望。

[NT:PAGE=$]  英國會議紀要繼續關注比分

周四為蘇格蘭獨立公投日，預料英國央行在公投塵埃落定前都不會有大動作，然而，今天下午公布的會議紀要仍然具有較大的參考價值，主要可以關注英國調整利率的支援人數和反對人數的比例。上一次投票結果，是英國三年多以來首次出現兩名決策者贊成加息25基點。

就最近的數據，昨晚公布的英國8月cpi數據顯示物價升幅從1.6%放緩至1.5%，為近5月以來最小升幅，並且，消費物價漲幅已經連續八個月低於2%，為2005年5月結束多年低通脹以來，最長時間維持在2%以下。資產價格中占比最大的房地產價格，根據7月dclg房價指數創下七年最高，但走勢顯示房價的迅猛漲勢已經開始降溫。這些物價水平數據似乎都在引向英國暫緩加息的信號。

然而，與其他國家跟隨經濟數據走向不同，英國加息的日程似乎一直是行長卡尼在引導。英國央行行長卡尼此前表示，如果勞動力市場繼續從金融危機中恢復，英國央行可能在明年春季開始加息。這一市場預期比美國加息的步伐更加積極，而此前英國的失業率的確是一路下降至2.9%的五年半低位，這項指標又在堅定不移地支援卡尼加息的言論。相比較美國，應該說卡尼押中了一個更加容易實現的指標，因此有可能更快地進入加息軌道。

同一時間，周四舉行的蘇格蘭獨立將左右英國的貨幣政策。一方面，蘇格蘭公投的政治不確定性決定了英國幾乎不可能在本次議息會議中決定加息。另一方面，一旦公投失敗，英國允諾給予蘇格蘭更多的經濟和政治自主權，在這個關鍵時刻加息可能會影響市場流動性；而如果公投獨立通過，那么蘇格蘭可能使用英鎊作為法定貨幣，英國為了拒絕其使用也可能在利率政策上有所調整。

綜上而言，英國央行在本次議息會議中實現利率調整的可能性非常小，需要關注的是是否有更多的議員投票同意加息——將可能加快加息步伐至明年初。並且結合蘇格蘭公投事件，投資者密切關注英鎊走向，如果加息人數有所增加，並且公投失敗，那么英鎊將出現一波幅度不小的反彈；相反，如果公投通過而加息投票人數更多或者不變，那么英鎊可能陷入震盪局面。

本周市場重點訊息

今日重點

決勝夜前英鎊多空博弈

蘇格蘭將於明天舉行獨立公投，昨日再有重量級人物發表言論支援統一陣營，包括前美聯儲主席格林斯潘等多位名人繼續支援蘇格蘭民眾投統一票，英國三大政黨簽署保證假如蘇格蘭留在英國，將會給予蘇格蘭更多的財政、政治自由，唯獨反對派認為現在才給予承諾已經太遲。

就此風險事件，國際投資基金已經狙擊英鎊走勢，據報導指在過往一個月內有累計達1000億英鎊沽空單沽空英鎊，假如蘇格蘭真的獨立，英鎊將會面臨崩盤式下挫並且需要采取馬上加息等措施挽回英鎊信心。經濟和財政上問題包括超過1800億元債務也會即時打擊英國評級，此次風波很有可能會蔓延至歐洲諸國乃至美國和亞洲。

技術面上，英鎊早知早覺的沽空盤已經導致英鎊價格從1.72樓上回落至1.61樓下，在上周更有加速下跌的趨勢。雖然近日英鎊的反彈力度不俗，然而僅僅回補了上周開盤跳空的缺口。在結果公布之前，我們依然對於英鎊看低一線。

[NT:PAGE=$] 美元依然強勢

在近六個交易日，美元走勢終結了長達三個星期的強勢表現。市場關注美聯儲在明日凌晨2點公布的議息紀要和經濟展望，這有可能會驗證市場對美聯儲可能會提前加息的擔憂，同時意味著美元會進一步走強。

宏觀面上需要考慮的因素還包括中國經濟數據不理想，蘇格蘭公投有可能吸引資金回流美元避險等。但以過去兩個月的波動波動觀察，美國其內在因素要遠比其他國家的相對因素影響要大。

技術面上，我們認為目前美元的修正已經接近尾聲。從下圖可見，美元指數從七月份開始上升，八月頭經過了一段較為漫長的修正后進一步上揚。波浪理論區分，目前正在處於上漲五浪的第四浪修正水平。投資者可以關注今明兩日的訊息因素，結合目前水位進行操作，就穩定性而言，押注美元上升似乎比押注英鎊下跌要更為安全。需要注意的是，如下圖所示，美元的支援位目前還需要多兩至三個交易日才能回踩，假如因為訊息推動，美元在反彈支援，有可能先需要回踩較深位置才能尋找到足夠支援。