中投顧問：央行實施5000億slf操作 利好樓市股市

近日，市場訊息稱，央行將對五大行實施5000億slf操作，性質類同基礎貨幣的投放，近似全面降準0.5個百分點。5000億slf具體操作細節是，央行將在最近兩天分別向五大行每家做1000億的slf，期限為3個月，性質類同基礎貨幣的投放，近似降準0.5%，貨幣政策短期寬鬆常態化。

背景資料顯示，中國人民銀行於2013年初創設了常備借貸便利(standinglendingfacility，slf)。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行。期限為1-3個月。利率水平根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等。

國際經驗看，中央銀行通常綜合運用常備借貸便利和公開市場操作兩大類貨幣政策工具管理流動性。常備借貸便利的主要特點：一是由金融機構主動發起，金融機構可根據自身流動性需求申請常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機構“一對一”交易，針對性強。三是常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構。

央行施行上述行動，意味著全面降準0.5個百分點，資金層面的定向寬鬆，對市場而言短期利好。近期，宏觀經濟數據表現不好，市場擔憂情緒明顯上升。9月16日的股市走勢就能很好的反映這一情緒。上證綜指午后創出2347.94點的反彈新高后便掉頭回落，市場恐慌情緒有所升溫，指數出現跳水走勢。截至16日收盤，上證綜指報2296.55點，下跌1.82%，成交2377億元，創出近3年的最大成交量；深證成指報7921.07點，下跌2.36%，成交2617億元，再創歷史天量。前期在市場改革、反腐推進以及宏觀經濟結構調整和轉型的局面下，整體股市表現尚好，而1--8月宏觀經濟數據的進一步下滑則讓有所回暖的股市，再次感覺涼颼颼。

中投顧問房地產行業研究員殷旭飛表示，從單個行業來看，房地產行業可謂資金密集型行業，資金如同行業的血液，整體宏觀環境信貸吃緊，房企則倍感吃力，行業平均負債水平已經高達78%以上。如今央行實施該政策對房地產行業的利好不言而喻。不少房企正不僅面臨內部銷售不佳，回款速度慢的壓力，而且面臨外部融資成本升高、融資難度加大的情況。類似全面降準的央行貨幣政策，將會有部分資金流入房地產行業，緩解其當前的資金鏈壓力。

當然影響房企發展的還有其他樓市政策，比如限購政策等，地方政府與房企的利益關係密切，地方政府的支援對房企而言也十分重要。截至目前46個限購城市中只剩北京、上海、廣州、深圳、珠海、三亞、南京7個城市。但是，限購放開市場表現不佳。國家統計局數據顯示，前8月全國住宅銷售額下降10.9%，比1-7月還加大0.4%。從8月份整體數據可以看到，限購放開后市場還是一般，甚至是大失所望，銷售數據繼續下滑。

中投顧問產業與政策研究中心主任扈志亮指出，為了更好的促進樓市銷售，地方政府開始了第二輪的救市行動。除了廢除限購這一門檻外，調低首付比例，公積金貸款，財政補貼等都出現了，力度要明顯大很多。比如湖北的首套房比例按30%執行，且貸款利率的下限可擴大為基準利率的0.7倍。資金是房地產行業的血液，如果信貸全面放開，國家積極救市，房地產行業將迅速得到能量，積極向上發展，房價將迅速被提升。因此，信貸政策是房地產發展趨勢的關鍵，而地方政府往往在這一方面的權利和實力較弱。房企要走出當前的低谷還需要靠自己。

從樓市表現情況來看，即使再爛的市場仍然有售罄的樓盤，比如，北京五礦萬科長陽天地116套開盤售罄、深圳佳兆業城市廣場400套房源開盤售罄、上海招商海庭80套別墅當日售罄。以萬科為例，作為行業內的龍頭，萬科從沒有故作姿態，高高在上，該降價、該營銷、該賺錢的時候，分的清清楚楚，從來都沒有被“大哥”的頭銜所困擾，其不斷推出的“淘寶營銷”、“微信營銷”等值得業內學習。（作者系中投顧問產業與政策研究中心 房地產行業研究員）