六福金融尹燕麗：港股下半年展望 三大主題

港股上半年走勢落后，為全球表現最差股市之一。不過在滬港通訊息刺激下，下半年一掃頹勢，節節攀升，近期於25000點關口受阻，並進入盤整走勢。我們認為，港股估值吸引，后市保持樂觀，未來數月關注三大主題，美國加息、滬港通及國企改革。

港股三大主題：美國加息、滬港通及國企改革

毫無疑問，美國加息是全球最大焦點。本周正在召開的美聯儲議息會議，是今年最受關注之會議，聯儲委員們正積極討論加息時點。近期美聯儲紀要、主席耶倫及其他地方主席的發言，都顯示加息時機將早於市場預期的可能性正在增加。我們維持明年年中開始加息的預測，並密切關注美聯儲措辭的變化。

在加息逼近的時間里，投資者日益增長的焦慮通常限制股市表現。不過從歷史走勢來看，加息真正落實之后，股市反應更偏正面，因為經濟增長加速、企業業績提高，都令股市的基本面加強。當然，對於港股而言，加息可能導致的資金回流美國、以及樓市風險加劇等負面因素，的確會對股市造成負面影響，但只要經濟宏觀面的正面影響進一步擴大，相信港股仍有望保持上行。此外，我們上述提到，港股估值落后，在美股屢創新高並在近期升勢放緩的背景下，港股對於全球資金具備很大吸引力。

滬港通開通在即 受惠板塊有望重燃熱情

另一方面，滬港通也是吸引資金流入港股的重要利好，並為市場創造了投資熱點。除了兩地差價較大的股票可做短炒之外，我們長期看好新經濟股、消費股、及非銀行類金融股。

新經濟股方面，主要是指tmt股（電信、媒體和科技），隨著中國4g移動技術的推進，以及智慧電話的普及，該類股份具有很好的成長空間。其中騰訊（700）號稱港股股王，又是內地家喻戶曉的龍頭公司，有望成為滬港通開通后受到追捧的股票之一。

消費股方面也有諸多知名品牌，除了受惠內地經濟轉型、推動消費升級的大環境的利好之外，本身也會因為品牌效應，得到內地投資者的親睞，例如安踏體育（2020）、蒙牛（2319）、現代牧業（1117）等等。另外，港股特有的濠賭股，也對內地投資者很有吸引力，包括金沙中國（1928）、銀河娛樂（27）、美高梅中國（2282）等，不過近期濠賭股受到內地打黑及員工罷工等負面因素影響而出現調整，建議可逢低吸入，待行業收入復甦之后，有望重拾升勢。

非銀行類金融股方面，受到的利好是顯而易見的。滬港通的開通，有望增加兩地股市成交量，港交所（388）、中信證券(600030,股吧)（6030）、海通證券(600837,股吧)（6837）等有望受惠。此外，內地加快金融改革，也有助推動券商業務多元化，都是長期利好。

滬港通的炒作近期有冷卻現象，不過相信隨著十月開通日的臨近，以及未來深港通的加入，都會重燃市場熱情。

國企改革繼續深入 國企民企齊受益

第三個主題是國企改革，這一主題對股市影響重大，涉及區域及行業無人匹敵。除了國企本身有望受到資源效率提升的利好之外，那些獲準進入受保護領域的民企也將成為市場熱點，此外隨著國企改革的深入，產業收購兼並也會加快，從而帶出更多投資機遇，那些經營較好的國企龍頭，都有望受益於產業整合。這一主題已經討論甚久，而近期中石化銷售業務獲25家投資者增資，正顯示了國企改革已在深入，相信未來會是股市的重要戰場。

綜上所述，在美國加息陰霾下，港股短期維持盤整，暫時不具備動力沖破25000點關口。但隨著中國經濟回穩，微刺激政策持續發揮效應，以及更多資金入場，港股有望重拾升勢，建議投資者可在上述板塊及早版面。