阿里IPO：中國投資者亦可參與

薛皎

這個9月，阿里巴巴極有可能成就全球史上最大規模的IPO，並激發投資者瘋狂的認購熱情。

繼9月9日紐約路演以來，阿里IPO已獲超額認購。本周一(9月15日)，在結束了紐約等地的路演后，阿里巴巴集團執行主席馬雲踏上了亞洲路演的第一站——中國香港，並將IPO參考價區間提高至66～68美元。據此，阿里最高可融資近220億美元，它將打破2010年中國農業銀行上市時211億美元的融資紀錄。

阿里IPO，這塊誘人的大蛋糕，恐怕人人都想嘗鮮。《第一財經日報》記者獲悉，目前國內多傢具有合格境內機構投資者(QDII)資格的基金公司等機構針對阿里IPO推出了“特製”品，多數門檻較多，以100萬元人民幣為起點，但多因銷售火爆紛紛提前結束募集。

某知情人士向《第一財經日報》記者表示：“基金公司本來打算線上、下同時推廣，但沒想到只是下的需求已經應付不過來，線上推廣直接沒開展。原本一個月的推廣期只用了四五天就結束了。”

多渠道參與阿里IPO

此前，QDII品對投資者而言吸引力相對一般，在全球逐漸走出金融危機的陰影后一些QDII基金依然表現不佳。然而，阿里上市讓一些QDII品備受青睞。

簡單而言，QDII投資是指在人民幣資本項下不可兌換、資本市場未完全開放的情況下，經國內有關部門批准，允許境外投資者向境外資本市場進行投資。

《第一財經日報》記者從一位基金銷售業務人員處獲悉，融通基金子公司融通資本推出涉及阿里打新的“世紀2號資管理計劃”在9月10日發售后，目前由於認購額度已滿，已暫停銷售，而該計劃原本的推廣期到10月9日才結束。

據融通資本介紹，“世紀2號資管理計劃”用於認購融通基金髮行的“融海6號(QDII)特定客戶資管理計劃”，該QDII品資金專項投資認購阿里IPO股份。該計劃預計規模為7億元人民幣，最低認購額為100萬元，追加認購以10萬元的整數倍遞增。

嘉實基金子公司嘉實資本也推出了一款類似的、名為“嘉實資本-阿里新股投資QD”專項資管理計劃。據嘉實基金子公司嘉實財富披露，委託人認購嘉實資本一對多專戶，通過嘉實基金QD專戶，最終投資於阿里新股申購。阿里新股申購的QDII品從7月份接受預約，已於9月10日結束髮售。該款品購買門檻高達100萬元，募資總額20多億元。

專門為某只新股設立資管品在國內資本市場並不多見，足以看出各投資機構對阿里的重視程度。

此外，擁有港股賬戶的中國內地投資者可以通過在香港設立子公司的內地機構或者香港本地的機構以港幣形式購買阿里新股。

香港華譽資本董事合伙人馬若騰在接受媒體採訪時表示，在香港相關品購買的渠道比較暢通，很多券商、資管理公司都推出了阿里打新的品，比如像國信證券和國泰君安的香港子公司，組織對應的客戶去打新，但是已經認購結束。

國信證券深圳總部的有關人士向本報記者表示，總部並沒有推出針對阿里新股的資管計劃，但香港分公司向來都會根據客戶需求定向設計品，提供境外打新股服務。

除購買有關機構推出的資管品外，資金雄厚的內地投資者想要直接進行美股買賣也並非無路可尋。

目前國內某商業銀行提供的“香港一卡通”服務，可通過內地的分行代為開設香港銀行賬戶業務。而對於想要開設美股賬戶的投資者，網絡券商如史考特證券(Scottrade)、盈透證券(interactive brokers)因提供全中文的服務，便捷的開戶流程也受到越來越多中國投資者的歡迎。

但即使擁有了美股賬戶，想要真正參與阿里美股IPO對於普通散戶來，也並不是件容易的事。美國申購新股基本條件要求投資者的賬戶總資值不得少於100萬美元，即使符合條件，與資金雄厚、實踐經驗豐富的機構投資者相比，個人投資者在新股認購中很難獲得一席之地。

美林合成“阿里股”已賺千萬

與內地投資者對阿里新股的瘋狂追捧相比，外國投資機構也毫不遜色。四十家美國買方機構共砸下400億美元認購阿里新股，僅美國路演結束后，阿里的認購已超三倍。這讓阿里的6家主承銷商以及14家加入了此次承銷計劃的公司賺得盆滿滿。

而作為全球知名的證券零售商和投資銀行之一的美林(Merrill Lynch)，卻沒有獲得此次阿里新股承銷商的資格。但這並沒有阻礙美林大發“阿里”財，早在今年年初，美林就通過出售合成的阿里股權品，至今已有幾千萬美元入賬，同時購買該品的投資者隨阿里估值的爆發，至少獲得了1倍的收益。

美林這一合成的阿里股權品，可謂充分體現了結構品設計人員的聰明智慧，不用擠破頭去搶阿里的股票，而是從持有阿里股票的大股東處下手。

日本軟銀集團是阿里巴巴最大的股東，持有34%的股份。但軟銀的資結構複雜龐大，除阿里外，還持有上市公司-美國Sprint公司、雅虎日本等以及未上市的電信類資。美林設計合成的阿里股權品的目的是使得投資者能只持有軟銀資中的阿里的部分，而把軟銀持有的其他股份剔除乾淨，這樣投資者通過提前買入該品，可以獲得同購買阿里原始股一樣的漲勢。

首先，美林買入軟銀的股票作為多頭，再做空軟銀股票中非阿里巴巴(如Sprint、雅虎日本等)的部分以及日本電信公司KDDI的股票(對衝掉軟銀中未上市的電信資部分)，從而排除了這些股份對軟銀股票中阿里部分的干擾，最后將持股和空倉打包就得到了合成的阿里股權品。

美林另辟蹊徑創造出了一個市場上獨一無二並且大受歡迎的金融品。因為沒有同類品的競爭，美林自然而然地可以收取較高的手續費。

與美林相比，其他六家知名投行(瑞信、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、高盛和花旗集團)因作為阿里巴巴IPO的承銷商，不能發行此類合成品。業內人士預計，作為阿里主承銷商的六大投行承銷費用平均為3000萬美元，而據推測，美林通過出售該合成品，在半年多的時間已經賺了幾千萬美元。是否正應了中國那句老話：“塞翁失馬，焉知非福”。