民生銀行金融市場部：9月15日貨幣和債券市場日報

經濟數據惡化 寬鬆預期升溫

市場回顧

上周五，銀行間貨幣市場資金面較前一交易日寬鬆，大部分品種資金價格有所下行。具體來看，銀行間質押式隔夜回購利率下行2bp至2.85%，7天回購利率下行1bp至3.26%，14天期回購利率下行7bp至3.45%，1個月回購利率基本與昨日持平於4.10%。以fr007為基準的1年期利率互換定盤均值為3.62%，基本與上一交易日持平。上周央行進行了250億14天期正回購，中標利率依然維持在3.70%。結合正回購到期200億，央行實現向市場凈回籠資金50億，為連續4周凈投放后的首次回籠。

利率債一級市場方面，0.5年期14貼現國債05加權中標利率為3.9322%，高於前日曲線水平；1年期14進出59加權中標利率為4.2699%，3年期14進出60加權中標利率為4.7445%，與前日曲線估值較為接近。利率債二級市場方面，整體收益率曲線漲跌均有，波動幅度較小，受經濟數據影響不大。國債方面，除1年期國債收益率上行2bp至3.82%外，3年、5年、7年和10年國債收益率均有所下行，10年期國債收益率下行1bp至4.28%。政策性金融債方面，3年期國開債收益率在成交帶動下下行4bp至4.70%，10年期國開債收益率上行1bp至5.05%。

信用債方面，整體中短期收益率曲線微幅波動。具體來看，1年期aa及以上評級短融收益率略微下行，1年期aa-評級及以下評級短融收益率有所上行。中期票據收益率基本與昨日持平，交投較為清淡，其中4.8年的14淮北礦業mtn001多筆在6.85%和6.90%成交；331天的10中鋁mtn2在5.30%成交；1.58年的13港九mtn1

特別關注

9月13日下午，國家統計局發布了8月份經濟數據。

工業生產方面，8月份工業增加值同比增長6.9%，比7月份驟然下降2.1個百分點。需求方面，2014年1-8月社會消費品零售總額同比增長11.9%，比1-7月下降0.3個百分點；1-8月固定投資增長16.5%，比1-7月下降0.5個百分點；1-8月房地產開發投資增速為13.2%，比1-7月下降0.5個百分點，商品房銷售面積和銷售額降幅較上月有所擴大。

工業增加值意外大幅下滑、國內外需求不振是8月份經濟數據的主要特點。在公布數據的同時，國家統計局還發布了對8月份經濟數據的解讀，認為主要經濟指標的回落在於國外需求下滑，也受基數、氣候影響，還跟國內房地產調整效應疊加、企業主動調結構轉方式有關。

此前，人民銀行公布了8月份人民幣信貸和社會融資數據。數據顯示，8月份新增人民幣貸款7025億，基本符合市場預期；社會融資規模9574億，表外融資下滑明顯；貨幣供應總量m2同比增長12.8%，大大低於市場預期。

8月份經濟金融數據普遍低於市場預期，穩增長的壓力驟然增大。在7月份金融數據斷崖式下滑后，8月份經濟金融數據更是使得貨幣寬鬆預期進一步升溫。