【林鳳(飼料養殖組)】雞蛋箱體震蕩

要點：

現貨因近期供給過多，需求平淡而呈現下跌。養殖方面，飼料價格逐上漲，推高養殖成本；雞苗價格上漲，養殖利潤緩恢復，支撐雞蛋底部價格。從中長期看，養殖戶補欄積極性不高，或僅僅滿足市場供給量65%，預估8、9月份雞蛋有明顯上漲。綜上所述，由於近期高溫、需求疲軟，呈現現貨下跌；中長期供給不足，或支撐雞蛋上漲；多空因素糾結，將導致雞蛋行情寬幅震盪，規則上建議高拋低吸。

雞蛋季節性明顯，現貨價格回調

根據多年數據統計，我國雞蛋價格出現明顯季節性。一般春節過后，即3-5月雞蛋的價格為全年低點，價格幅度為8.5-9元/公斤；國慶之前備貨行情，即8-10月雞蛋的價格為全年高點，價格區間為10.5-11元/公斤。不過由於2014年發生了兩次禽流感，使雞蛋季節性旺季提前，因此2014年5月上中旬雞蛋的現貨報價已接近歷史新高，價格為10.6元/公斤；但5月下旬現貨呈現回調，跌幅大約為20%，預估6月份的現貨雞蛋因節日效應遞減，需求平淡，供給平淡，而寬幅震盪趨勢。

圖1 雞蛋價格季節性（單位：元/公斤）

數據來源：wind

高溫天氣加快雞蛋出貨速度

根據我國氣象局往年數據顯示，一般5、6月份氣溫為27-28℃,7月份為全年高溫，一般氣溫為30℃以上。不過今年因厄爾尼諾現象影響，亞洲地區高溫，據中國氣象局統計5月下旬至今6月上旬，華南地區的氣溫突破33℃。該氣溫不利於雞蛋存儲，加上養殖戶缺乏高溫儲存庫，導致華南地區的雞蛋貿易商加速雞蛋出貨，現貨市場因供給忽然增加，需求因節日效應消退而呈現急劇下跌，不過預估6月中旬，供給平穩，需求平淡，整體雞蛋寬幅震盪行情。

圖2 我國歷年月份溫度℃

數據來源：芝華雞蛋數據

飼料價格逐上漲，推高養殖成本

蛋雞飼料主要是由玉米和豆粕合成，玉米和豆粕分別占蛋雞飼料60%和20%，而飼料成本大約占蛋雞養殖成本的70%左右，所以豆粕和玉米的價格直接關係到蛋雞養殖利潤，從而間接影響到雞蛋的價格，長期以來，飼料成本已成了雞蛋價格長期上漲的主要推動力之一。近年，我國已成為美國第二大玉米進口國。2013年我國玉米進口可能達到700萬噸紀錄高位，與此同時，國際貿易摩擦不斷增加，2013年11月中旬，我國已經退運超過60萬噸美國玉米，原因是檢測發現未經許可的轉基因品種。2013年年這類退運量總計約占進口量的30%。2014年我國將會實施更嚴格的進口美國玉米政策，保護國內玉米價格，以避免進口的玉米進一步沖擊國內玉米的價格，加上國家對玉米收儲政策的支撐，市場流通量過少，雖然工業需求低迷，但是近期玉米價格呈現平穩上漲。豆粕方面，則因美國usda農業利多的訊息，厄爾尼諾現象呈現，豆粕價格或創歷史新高。整體而言，因玉米價格平穩上漲，豆粕價格急劇上漲都將推動飼料價格將逐上漲，從而推高蛋雞養殖成本，支撐雞蛋上漲。

雞苗價格上漲，養殖利潤緩恢復

農業部80個集貿市場監測數據顯示，最新2014年5月第4周，集貿市場商品代蛋用雞苗價格為3.2元/只，比去年同期20%上漲。說明前期養殖戶對蛋雞補欄積極性很高。不過因預估6月現貨或呈現下跌，養殖利潤也呈現回調，給雞蛋現貨下跌添加壓力，不過中長期看，蛋雞養殖成本提高，進一步支撐雞蛋的價格。

一般來說，蛋料比3:1是行業內公認的蛋雞養殖均衡點。一旦蛋料比持續低迷，養殖戶便會加速蛋雞淘汰而放緩補欄，雞蛋供給回落。據測算，本周蛋料比3.14:1，已呈現企穩趨勢。養殖利潤逐漸恢復，養殖戶對蛋雞補欄積極性逐漸恢復；預估給雞蛋供給量添加壓力。據芝華雞蛋數據對全國超過2000個養殖戶的蛋雞存欄數據的統計監測，最新2014年4月全月在產蛋雞存欄量為12.31億只，環比上漲5.2%，同比減少11.55%。

        圖3 蛋雞配料比                   圖4 蛋雞養殖雞苗成本（元/只）

數據來源：芝華雞蛋數據

中長期雞蛋供給偏緊

根據蛋雞產蛋周期，一般蛋雞112-130日開始見蛋，飼養周期一般550-600天（最高700日齡）左右，產蛋高峰多在150-330日齡左右。根據芝華數據統計，目前滿足產蛋高峰只有65%左右，預估9月份蛋雞供給量缺口為35%，中長期雞蛋供給偏緊。

圖5 蛋雞雞齡占比（%）

數據來源：芝華雞蛋數據

雞蛋箱體震盪

雞蛋因季節性明顯，現貨價格回調；高溫天氣加快雞蛋出貨速度，預估現貨因近期供給過多，需求平淡而呈現下跌。養殖方面，飼料價格逐上漲，推高養殖成本養殖利潤緩恢復，雞苗價格上漲；支撐雞蛋底部價格。從中長期看，養殖戶補欄積極性不高，或僅僅滿足市場供給量65%，預估8、9月份雞蛋有明顯上漲。綜上所述，由於近期高溫、需求疲軟，呈現現貨下跌；中長期供給不足，或支撐雞蛋上漲；多空因素糾結，將導致雞蛋寬幅震盪，規則上建議高拋低吸。

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