福億資訊：央媽注入巨資 背後另有深意

周四早盤小幅低開，隨後受供給側板塊上行的帶動，大盤震盪收復跳空缺口。無疑，周三的下殺使盤久必跌」再次應驗，目前潛在影響市場情緒層面的因素包括：債券市場違約接二連三，對於流動性、信用違約、槓杆等問題的擔心使得債券市場波動加大；私募新的監管新規預期開始實施，市場傳聞有較多私募並未達到監管要求；對貨幣政策邊際動向的擔憂。雖然情況難言樂觀，但暫時也沒有必要過分悲觀。市場的快速放量下探已經釋放了部分做空動能，市場繼續單邊大幅下挫的可能性並不大，後續大概率呈現區間整理狀態。

值得注意的是，央行「呵護」短期資金面，20日央行以利率招標方式開展了2500億7天逆回購，該操作量創下了近2個月的新高。但並未改變市場資金面的趨緊態勢，銀行間市場中短期資金價格普漲。那麼，央媽此時注資，意欲何為？

央行注資

無意通過量價配合過度刺激市場

央行如此加大資金凈投放力度，主要是為了應對近期因中期借貸便利（下稱「MLF」）集中到期和繳稅帶來的短期資金面趨緊問題。據統計，除了19日已到期了3280億MLF外，21日還將有2230億MLF到期，其中包括1175億的3月期MLF和1055億的6月期MLF。盡管央行本月13日和18日均續作了MLF，這兩天的操作已對沖掉本周MLF到期資金量的逾八成，但從前日開始，銀行間市場資金價格仍出現上漲態勢，資金面略有趨緊。昨日2500億逆回購投放後，也並未大幅改變這一趨勢。昨日，銀行間市場質押式回購利率多數上揚。考慮到近期MLF利率和回購開盤利率均保持平穩，我們判斷未來央行引導資金利率下行的意願並不高。而近期MLF和放量的逆回購已基本對沖了本月MLF到期量，降准概率已明顯降低。

央行昨日注入大量逆回購將於7天後到期，MLF利率未進一步下降，也反映出貨幣政策寬松意味有限。MLF利率未下降，反映出在當前經濟金融形勢下，央行僅通過貨幣政策微調來應對市場短期流動性緊張，無意通過量價配合來過度刺激市場。我們認為，目前整體經濟走勢仍處在築底過程中，未來向上趨勢暫未明朗。同時，美聯儲加息「靴子」尚未落地，央行此時更多保持貨幣政策的穩健基調，有針對性地進行微調，以不變應萬變。

短線防御

3000點拉鋸戰何時結束

自3月21日滬指重回3000點以來，在這一區間震盪上下的時間已達一個月。多方可謂招數頻出，中國證券金融公司宣布下調各期限轉融資費率30%以上；央行繼續不斷釋放流動性；注冊制不搞單兵突進；戰略新興板的擱置；多家銀行放貸場外配資槓杆以及轉融資費率的下調，為市場帶來了更多的增量資金。然而，這些大招或起到了一時的提振，亦或沒有激起什麼水花，總之，多方兵至3100點城下卻始終無法建功。昨日的回落，最低探至2905.05點，為近一個月以來下探的最低點。

目前，短線多空分歧較大。從影響股市的要素來看，基本面短期對股市有正貢獻，但是其權重很小，只有20%；利率對股市的影響權重有30%，但可能從正貢獻轉向負貢獻；風險偏好對市場影響權重有50%，但目前已降到很低水平，上下兩難，對股市貢獻偏中性。想要結束拉鋸戰，就必須打破多空力量的平衡狀態，如果是多方想獲勝就必須要形成足夠的賺錢效應，吸引到更多的資金入場，形成良性循環，從技術圖形上的反映則是底部的逐步抬高，最終形成持續的上漲走勢——即一段相對較長的上升通道。福億資訊分析師建議投資者，隨着利率的上行和投資者倉位的提高，逢高需降低倉位。

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