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華富嘉洛：英國國破風險猶在大宗商品沽壓嚴重

鉅亨網新聞中心2014-09-10 15:10

環球期貨動態

* 更新至11:02

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市場聲音

英國面臨國破?

雖然英國央行行長卡尼在兩個月前還在強調英國央行即將在2015年第一二季度開始加息，這一度為英鎊帶來強勢的支援。然而短短兩個月，市場已經絲毫沒有人關心英國究竟什么時候會加息，因為蘇格蘭距離獨立公投的時間已經越來越少。

金融市場中，唯獨匯市對蘇格蘭獨立擔憂反應最為劇烈的原因是，投資者對蘇格蘭獨立后是否繼續使用英鎊持有疑問，自7月以來英鎊對美元已累計下跌超過5%。根據外匯168報導，而就目前來看，公投結果仍具有很大的不確定性，任何一方支援率的上升或者下降將推動英鎊匯率大幅波動。市場分析師預計，若公投得出獨立結果，英鎊將出現更大幅度的下跌，最低可能跌至1英鎊兌1.50美元。

令外一個重要原因是投資者對英國上調利率時機的預期將發生明顯變化。央行或會權衡蘇格蘭獨立可能導致的信心下降與英鎊疲軟的通脹影響，因而可能傾向於更加鷹派。投資者已經將英國央行首次加息時間的預期推遲一個月，至7個月之后。

就英國股市而言，分析師認為對其整體影響或將有限，但對蘇格蘭風險敞口大的企業股價將受較大沖擊。巴克萊分析師預計，若蘇格蘭公投獨立，在倫敦上市的幾家公司如bg集團、蘇格蘭皇家銀行、勞埃德銀行、帝亞吉歐、bae系統公司均會受創。

澳新銀行(anz)在本周向客戶提供的報告中指出，提醒投資者稱金融市場已開始將蘇格蘭獨立的風險計價，特別是在外匯市場上。該行預計英鎊在9月18日投票前很難再出現上行行情。澳新銀行進一步指出，英鎊在重挫后的走向將取決於蘇格蘭和英國是如何分配現有債務和北海油田的。而最終結果很可能令英國陷入雙赤字困局。

日前英國首相已經向國會請假，並且親自前往蘇格蘭地區向選民推動投票維持留在英國。就最新的民意調查顯示，支援和反對的人旗鼓相當，而年長的蘇格蘭民眾較為傾向於留在英國，女性的選民較為傾向於獨立。有一點可以預期的是，假如蘇格蘭真的獨立，除了英鎊價格最樂觀估計會下跌3%之外，作為目睹國破而不能阻止的英國首相也需要換一個了。

美元搶鏡當主角，商品價格沽壓沉重

自五月份以來美元的強勢已經得到無數的驗證，不管經濟數據好壞地緣政治危機緊張，強美元的行情貫徹看好不看壞走勢。在之前環球市場唯一期待的是中國會不會在今年推出新的政策促進經濟，然而中國總理李克強在2014夏季達沃斯論壇發表講話稱，年內中國不會在推刺激政策，而是轉為結構性調整，不是擴總量，而是調結構。這令許多期盼中國下半年推出更多寬鬆新政救市的投資者頗為失望。

從匯市和商品市場觀察，和中國需求密切相關的澳元本周已經優先下跌，兩天的跌幅幾乎吞沒了上周全周的上漲。根據匯通網報導，當天以銅為代表的大宗商品期貨價格均錄得近期以來罕見的大跌，而黃金價格也失守1250美元關口。

李克強稱，中國還會繼續堅持穩健的貨幣政策，在穩定總量的同時要進行結構性調控，也就是實行定向調控。把已有的存量貨幣和增量貨幣向農業、小微企業、新興產業、高技術產業傾斜。因此，中國實施了這些領域的定向降準措施，扶持這些企業或產業的發展。因為不是擴總量，而是調結構，所以是可以持續的。李克強表示，中國去年以來一直實施的是穩健的貨幣政策，沒有依靠強刺激來推動經濟發展，而是依靠強改革來激發市場活力。去年中國廣義貨幣供應量m2增長13.6%，在預期目標之內。今年8月末，廣義貨幣供應量m2同比增速只有12.8%，在控制范圍之內。

除了中國方面年內進一步寬鬆預期落空之后，美元近來強勁的走勢也對銅價構成打壓。雖然上周美國非農就業數據表現疲軟，但這並不能阻止市場對美聯儲提前升息的預期降溫。近來一系列美國強勁的資料已經為美聯儲政策做好了鋪墊。同時，美聯儲內部官員多次發表言論稱，美聯儲需要升息。在升息背景的籠罩下，始終對銅價承壓。

在過去的一個月中，高盛已經上調了該行對美元的預期。其認為，從美元與其他g10貨幣的利差走向來看，美元的升勢是可持續的。而這一因素成為推高美元的最關鍵動能，是2009年來美元最強的利多因素。不過，當時美元的升勢仍落后於利率市場。高盛當時指出，需要美聯儲措辭的變化來令美元進一步走高。

值得留意的是，美元的上漲已經沖破了重重的制約，持續三個月的上漲美元僅僅反彈到2013年7月份的水平，換言之上方的空間依然有很大的想象余地。在目前情況下，商品價格只有利空缺乏利好會限制價格的上漲，也會阻礙市場的反彈。

本周市場重點訊息

[NT:PAGE=$] 今日重點

澳元受多方打擊中線偏空

澳元連續兩個交易日急挫，跌逾160點下破0.9200關口。尤其昨天的下跌已經與美元跌勢相脫鉤，可見澳元下行動力勢不可擋。

在澳元的基本面而言，最近可謂諸事不順，內部有疲弱的經濟數據，雖然未至於倒退但比起其他發達經濟體算是增長緩慢；最大的貿易夥伴中國放出宣言，年內不會繼續推出刺激政策，打壓大宗商品出口需求；不但數量，鐵礦石的價格也是不斷尋底，投行預言如果價格跌向80美元，全球將有超過80個礦山需要關閉；最後是對高息貨幣的追逐，美元加息步伐漸進，流動性收緊或引導部分套息資金撤離澳元。但仔細觀察澳元急挫時點，可發現集中在晚上10點美盤時段，而非中澳數據出臺的時間，也非美元急漲的時段，可見更多賣盤是基於逃避商品貨幣的風險而選擇離場，而非短期對應市場波動的即時反應。

從形態上看，兩日超跌已經打破了頻道震盪的形態，從四小時圖上可見0.9200附近有較強的支撐，如果9200水準一旦破位恐怕有直接下探9100的可能。rsi隨呈現上升勢頭，但仍未進入超賣區域，需要防范進一步下行風險。明天上午將有中國cpi和澳洲失業率，預計對澳元帶來利好的可能性有限，本周維持看淡觀點，今天留意逢高做空機會。

瑞郎或跑輸歐元

瑞郎在上周四大挫167點后明顯元氣大傷，而近期與歐元走勢相當趨同，由歐元/瑞郎交叉盤可看出盤整爭持局面。有別於此前歐元兌瑞郎單邊下跌的趨勢，未來一段時間我們認為瑞郎存在跑輸歐元的可能。

一方面，可見歐元已經不再呈現跌跌不休的走勢，下跌都是寬鬆政策帶動急促下行，而從基本面上看，經濟數據的疲軟似乎已經“見底”，市場很難再預期更糟糕的局面，而上周減息和買債動作更是讓利空出盡，一旦成功為歐元區注入流動性，或許真能帶動經濟體的改善。

另一方面，瑞郎處於比較尷尬的局面，此前我們的報告中提到，瑞士央行表示不會跟隨歐洲減息步伐，然而上周丹麥央行也加入了負利率行列。在周邊環境極度寬鬆的條件下，瑞士央行或許面臨不得不跟進寬鬆的現實。相比較利空出盡的歐元，瑞郎更有一個潛伏的風險帶動匯價下行。本周仍有歐元區經濟數據，而歐洲金融界智囊團(eurofi)金融論壇也有官員講話左右市場觀點，看淡瑞郎，止損在1.0740水準。