勝利證券：原生態牧業目標價1.8港元

公司是一家領先的中國乳牛畜牧公司，致力於生產超優質原料奶。公司的的四個牧場位於中國黑龍江和吉林省。憑借公司的專業管理知識，公司有能力交將繁殖、飼料管理及設計舒適奶牛生活環境等營運程式標準化。公司能持續穩定地生產質量超出歐盟原料奶質量標準，的原料奶以及高價出售公司的原料奶。從去年開始，國家對奶業扶持力度加大，地方政府提供包括稅收優惠、政策補貼等支援鼓勵標準化規模牧場的發展。

公司去年原奶銷量183702噸，較12年增長9%，其平均售價每噸約人民幣4795元，每頭奶牛年產奶量9噸，較12年增長0.1噸。公司營收8.81億人民幣，較12年增長28%，毛利率為42.6%，較12年的37.8有較大提升。公司股東應占溢利為人民幣2.13億人民幣。公司的高階奶在市場有較強的競爭力，其均價提價17%。公司在擴大奶年場的規模，在此基礎上提升規模經濟效益提升公司的毛利率。我們相信，公司其未來的增長會受益於人均奶制品量的提高，同時，對於安全放心的需求會強化公司在競爭優勢。故給予買入評級，目標價1.8港元，止蝕價1.26港元。