高盛重申好未來買入評級 目標價30美元

新浪科技訊 北京時間5月16日下午消息，高盛今天發布研究報告，維持好未來(NYSE:XRS)股票“買入”評級，以及30美元的目標股價不變。

以下為報告概要：

在宣佈發行2億美元可轉換債券后，好未來股價隔夜暴跌20%(標準普爾500指數跌幅為1%)。我們認為這一拋售行為得不到支撐。過去24個月間，好未來股票對應未來12個月的平均動態市盈率為19倍，因此我們認為當前15倍的市盈率很有吸引力。重申“買入”評級。

解讀

(1)此次發行涉及一種衍生結構，有可能會抵消部分可轉換債券的稀釋作用。我們認為，這種結構表明了管理層對股價和基本面的信心。期權價差(call spread)指的是以高於股價的價格購買買入期權，然后以更高的價格賣出。這使得好未來可以從自身長期的市值增長中受益。例如，攜程2012年9月發行的可轉換債券就採用了類似的衍生結構。攜程的股票價格在發行后31天超出了執行價。我們相信，同行的成功經驗，加上管理層對企業的信心，或許是推動好未來實行這一交易的原因之一。

(2)下一季度(2015財年第一財季)，我們預計好未來營收將同比增長42%(高於2014財年第一財季的25%)，每股收益同比增長34%。由於好未來在網絡領域的強勁表現，以及對教學結果滿意的學生的反復入學，使得好未來現有的學習中心利用率極高。我們預計，該公司將在北京和上海之外快速擴張。好未來以往在使用現金方面很謹慎，包括派發特別股息，以及對能夠補充其品牌優勢的早期企業的收購。

估值

我們維持該股買入評級，以及30美元的12個月目標股價。

關鍵風險

成本上升和監管問題。(鼎宏)