中電聯：全年電力消費增速將進一步回落

【宏觀面】央行開展970億28天正回購 取消三年央票到期續作

13日央行將在公開市場開展970億的28天正回購操作，雖該操作量較上周四增加逾六成，但總量並未大幅超出市場預期，再加上周一央行並未公告對到期的400億三年央票央行續做，料市場對資金面預期繼續樂觀。雖然該操作量比上周多，但主要是由於本周公開市場自然到期量大，因此，970億的總量尚屬預期中，此外利率也繼續持平於4.00%。

強勢歐元短期或遭大幅回調

Wind資訊統計數據顯示，今年2月以來，歐元對美元匯率已從1.3475低點漲至此前的1.3993點的近期歷史高點，漲幅達518個基點。然而，今年以來，通貨緊縮的緊箍咒就一直環繞歐元區。4月30日歐盟統計局公布數據顯示，歐元區4月CPI初值年率增幅為0.7%。盡管4月CPI數值較3月0.5%的增幅實現擴大，但與經濟學家們預期0.8%的增幅仍存在小幅差距，而且與歐洲央行接近2%的目標依舊相去甚遠。

小結：本周央行繼續正回購操作，且操作量大增，但主要是為了應對之前到期的操作量，所以市場反應平淡，顯示著央行短期政策不變。此外，歐元區持續的通縮風險將迫使歐元在未來相對於美元會有所回調。

【行業面】中電聯：全年電力消費增速將進一步回落

中電聯近日發布一季度全國電力供需形勢分析預測報告，報告顯示，一季度發電裝機容量同比增長9.5%，非化石能源發電增速高於全國平均增長水平，各類電源投資同比明顯下降，預計上半年全社會用電量同比增長6%左右，全年增長7.0%左右。年底全國發電裝機13.4億千瓦左右。報告顯示，一季度，電力工程完成投資同比下降5.6%，其中電源投資同比下降23.5%，電網投資同比增長13.4%；基建新增發電裝機1315萬千瓦，其中新增非化石能源發電裝機764萬千瓦。截至3月底，全國6000千瓦及以上電廠裝機容量為12.24億千瓦，同比增長9.5%。全國規模以上電廠發電量1.27萬億千瓦時，同比增長5.8%。全國發電設備利用小時1038小時，同比降低36小時。

煤企漲價意愿遭遇水電出力擠壓

雖然繼神華集團本月漲價之后，部分中小型動力煤企業均有了適當漲價意愿，但在南方雨季不斷、水電出力預期大增的背景下，多數煤企的提價預期或難以遂愿。但僅從動力煤來看，挺價意愿仍然較強。山西動力煤市場價格已連續五期持平，朔州地區部分洗煤品種供應量偏緊，部分中小型煤企有適當漲價意愿。山西當地貿易商表示，隨著大秦線檢修結束，港口調入恢復正常，市場成交情況較前期有所好轉。

【資金面】昨日動力煤期貨市場沉淀資金3.1億元，資金凈流入1014萬元。此外大宗商品市場，CRB商品指數繼續回升。從國內煤炭產業板塊指數來看，除煤炭石油和水泥板塊出現上漲外，無論是上游煤化工板塊，還是下游的電力板塊和鋼鐵板塊均出現了不同程度下跌，表明煤炭產業板塊整體中性。能源美元市場，國際原油價格繼續回升，美煤炭價格亦繼續回升，但美元指數繼續走強，可對國際石油煤炭等能源價格形成一定壓制。

【規則面】周二， TC1409小幅高開震盪收陽，報收於529.0元/噸，漲幅為0.19%，截止5月13日，秦皇島港Q5500動力末煤山西產平倉價535元/噸，澳大利亞BJ動力煤現貨價格為72.90美元/噸，較上期下跌0.41%。秦皇島港Q5500動力煤現貨較近月合約升水6.0元/噸，較遠月合約貼水3.0元/噸，近月基差走弱，遠月基差走強，但仍可對期價形成一定支撐。短期大秦例行檢修接近尾聲，下游電廠補庫告一段落，且電煤需求進行淡季，電廠例行機組檢修，加上下游需求因偏緊的市場環境而可能放緩，此外，今年長江沿岸及南方雨水較為充足，水電蓄水情況良好，水電貢獻或有改觀，因而我們建議短期維持震盪偏空思路，但不宜過多追空，獲利止盈。