魯比尼：我們處在一場信貸泡沫的最初期

魯比尼

紐約大學教授、末日博士魯比尼(Nouriel Roubini) 周四蹦出了「泡沫」一詞。

魯比尼稱，我們已在信貸泡沫的開端，雖然不是在一場大崩盤的邊緣，卻有可能步向該處。

魯比尼素來以悲觀經濟學家聞名，只是近期有變得稍稍樂觀一些。

魯比尼認為，過去5年來，Fed一直讓關鍵放款利率停在接近0的水準，就算之後Fed稍微上抬一些，也仍將維持偏低的水準。這種慢速的正常化過程，會讓放貸不斷流出，藉此支撐經濟，但也會引起風險性的貸款作業，因此不斷形成泡沫，最終恐會破滅。

魯比尼絕非頭一位丟出此說法的人：金融穩定性的問題是Fed 量化寬鬆政策重大批評之一。

魯比尼提出，在上一回金融崩潰前的一段時期，一些與其相關的關鍵元素現在又出現了：大量低品質的債券銷售、無法提供給債券持有者強力保障的債務，以及一種叫做PIK-toggle的風險證券。 (按：所謂PIK toggle bonds，即問題公司有權透過發行新債或實物以支付利息，變相毋須派發現金票息。)

魯比尼：「這些曾在2006年至2007年間發生的風險事物，現在又再次回到與往昔同樣的水準，搞不好還更高。所以，我們正在一場信貸泡沫的開端，不過現在還只是開端而已。」

「所以，把這先歸在『非迫在眉睫』的這邊，這個風險大概要照這發展下去1、2年後才會成形。」

倘若信貸泡沫不會立刻破，那什麼時候破？

除了魯比尼，垃圾債券大師Martin Fridson也指出，垃圾債券估值越來越高，已處於「極度高估」的狀態。現在信貸需求相當高，讓一些知名投資者如DoubleLine Capital的 Jeffrey Gundlach表示，這資產類別已經太過擁擠。

花旗信貸分析師Matt King本周發布一份信貸市場現狀的廣泛報告，其中有底下2張圖表：

King表示，若與最終將回彈的橡皮筋來比擬，信貸最後恐出現大逆轉。

然而，King也和魯比尼的觀點一樣，認為這最後的逆轉不會立即發生，理由是仍有持續流入市場的資金。但目前來說，信貸投資者似乎被卡在一個不安的平衡狀態。