匯豐晉信：cpi超預期回落 特殊行業加大扶持

事件：

國家統計局今日公布2014年4月份經濟數據，其中cpi同比上漲1.8%，ppi同比上漲-2.0%。

點評：

高基數導致cpi超預期回落

2014年4月cpi同比增長1.8%，相比上月回落0.6%，環比下滑0.3%，回落速度快速市場預期。

其中食品價格同比上漲2.3%，環比回落1.3%。其快速回落的主要原因是，豬肉和鮮菜價格的下跌幅度較大。去年4月，由於天氣因素，鮮菜價格大幅上漲，因而基數較高；但今年4月全國氣溫正常，鮮菜價格大幅下跌。

此前，受供大於需的影響，豬肉價格持續下跌，但近期豬肉的產能已有所收縮，豬價呈現反彈的趨勢。

非食品價格環比增長0.2%，同比因季節性因素上漲1.6%，基本保持穩定。

同期ppi同比-2.0%，環比下滑0.2%，基本符合市場預期。ppi在負值區間反復，表明經濟依然低位徘徊。綜合而言，目前國內經濟處於弱勢，經濟內生性增長的動力不足。

政策出臺以結構性調整為主

前期，央行下調了縣域銀行存款準備金，來支援農村經濟發展。同時，國務院常務會議此前也部署加快棚戶區改造和鐵路建設，從多重角度對經濟進行結構性調整。

由此可以看出，新一屆政府的執政思路更傾向於改革力度，而非繼續大規模刺激經濟從而給經濟埋下更長久的隱憂。

因此，我們認為，未來出臺的政策將會是以結構性調整為主的局部經濟刺激。其對特殊行業的一定扶持力度，會使得經濟保持在雖相對較低但卻相對平穩的水平。