江賽春：創新渠道和利率市場化促使貨基爆發

創新渠道和利率市場化促使貨基爆發

主持人：我們再聊一聊去年被余額寶帶得特別火的貨幣基金，我們看到一季度貨幣型基金的凈申購的規模超過了6500億份，而股票型基金造凈贖回是648億份，而債權型基金的規模是大幅縮水了975億元，而基金的一季報也顯示，天弘基金依靠余額寶的總規模是達到了5536.56億元，一舉超越了華夏基金，成為咱們公募管理規模最大的一個基金公司。從2007年以來是首次讓出了交易，您是如何看待貨基的增長，其它類基金全部下降的問題？

江賽春：這里貨幣基金的增長背后表達了一個背景，大的背景應該說整個貨基的增長，包括以余額寶為代表的這類互聯網貨幣基金飛速的成長，它背后其實有兩個主要的推手。

第一，如果拿余額寶來說這種創新型的渠道可能它的作用確實非常大，這種互聯網的新型渠道對貨幣基金的爆發式的增長，可能它的原因在其中會起到非常重要的原因。因為貨幣基金過去一直都有，但是增長的速度並沒有像余額寶這么快，第一個就是有了一個新型的渠道，讓更多的投資者第一次認識到有這么這種投資產品，就是貨期儲蓄的替代產品。

第二，雖然有創新型的渠道，但是這種產品本身的競爭優勢也是它快速增長的一個核心原因，就是這個產品本身是有競爭力的，就是滿足到這些普通投資者一種最基本的需求。這個競爭力體現在什么地方？就是在整個去年利率市場化的背景下，一個是利率市場化，二是整個經濟體系里面的流動性持續吃緊的狀況下，整個貨幣市場短期資金的收益率實際上維持在一個很高的位置，實際上在過去的兩年是不斷上升的過程里面，尤其到了去年下半年之后，我們看到整個貨幣市場的利率提高到非常高的水平，也就是說這種產品所謂的高流動性、低風險，甚至投資者認為近乎無風險的產品，它的收益率層次實際上遠遠超過了它所競爭的替代產品。像去年貨幣基金的平均收益年化收益率達到4、5以上，正好那個時間點正是余額寶誕生的時間點，就是從去年6月份之后，余額寶實際上也就是半年。正好半年時間是近幾年以來整個貨幣市場、資金市場利率最高的一段時間，甚至在某一個時點上我們可以看到達到了年化收益率7%，甚至超過這個水平。

兩方面的原因：一個是貨幣市場那一段的本身收益率是處在近幾年的高位。二是正好有互聯網的渠道，讓投資者進入到對這種產品的普及性的接觸中。當然這里面還借助了互聯網強大的營銷和品牌影響力上，尤其我們看到互聯網這種創新手段，可以把貨幣基金在某一些時段的超高收益率作為它的賣點，所以去年不斷的出現一些收益率令大家過去都無法想象的。

主持人：7、8都出來了。

江賽春：對，這個甚至可以變成它的宣傳手段，正好背后基本面的因素，給這種產品提供了收益率的極大優勢，相對於其他的過去無風險產品來說。還有互聯網新興渠道很好利用了收益率的差距，儲蓄收益率和貨幣市場收益率的差距，所以用貨幣市場、基金這種手段，很好地把我們過去投資者的活期儲蓄吸引到貨幣基金里面來，所以這才造成了去年整個貨幣基金的大爆發。

當然余額寶是其中的主力，但是有了余額寶這種示范效應以后，我們看到各方的力量，包括傳統的基金公司，甚至包括傳統的銀行都必須要面對這樣的市場競爭。

主持人：這種寶寶類的產品都出來了。

江賽春：對各種寶寶全出來了，而且比拼的還全都是收益率，這應該說借助了這種大潮，有一種新的創新手段，很好的營銷手段，讓貨幣基金有爆發式的增長。但是這種爆發式的增長能不能持續，這是大家談論比較多的問題。可能按照今年的情況來說，今年2月份之后，我們看到貨幣市場的利率有一個明顯的下滑，所以各類寶寶的收益率相比去年動則6、7，或者8的數字來說已經有明顯的下滑，現在的水平可能也就是在4%上下，甚至隨著貨幣市場現在總得來說利率水平在往下走，下一個臺階的話，這個收益率可能還會繼續的衰減。

所以去年爆發式的增長得益於一個利率高起的時間段，另外今年情況來看，可能收益率和去年不能相比的，會下降。所以這時候一部分是受高收益吸引來的投資者可能就會發生動作，我們看到資金持續流出的情況，就會變成有流入有流出，至少來說今年的增長速度會下降。

大家從總得絕對量來看，今年貨幣基金仍然會是一個能夠持續增長的，只是今年的增速可能沒有去年那么快。這個原因在於，雖然貨幣市場的利率有明顯的下滑，但是在這種貨幣基金的高流動和相對高收益的優勢並沒有根本上動搖，即使你下滑到4%，相比活期儲蓄來說還是有明顯的收益率，還是有比較明顯的優勢。

另外一方面，這部分的資金在目前整個市場情況來看，在其它市場還沒有產生足夠的投資吸引力，所以相對來說貨幣基金的這種低風險、高流動，加上3%、4%的收益率，對一部分的閑置資金來說還是有比較強的吸引力，所以今年整個情況應該是貨幣基金的增長速度會放緩，但是絕對量應該還是會繼續增長。