庫存難去化 塑化業Q3旺季不旺 下半年獲利恐下修

塑化業進入第3季旺季，但由於下游廠商的庫存去化不易，導致進貨需求疲軟，且上游原料的價格較下游高檔，利差惡化，產業仍呈現「上肥下瘦」的格局，下半年獲利恐有下修疑慮。

9月是泛用樹脂進入中國大陸「九金十銀」的旺季，但今年卻因大陸下游買氣不如預期，9月第1周PE、PS、ABS等全面下跌每公噸20美元，旺季不旺。

旺季不旺，與企業庫存未減少有關。中國8月PMI指數由51.7下滑至51.1，是連續5個月上升後首次出現下滑，主要是新訂單、生產量、採購量、購進價格下滑幅度皆超越1p.p，但原材料庫存僅由49.0降至 48.6，降幅低於採購量。

由此可知，庫存不降反增，顯示市場的需求不振，導致企業庫存去化困難。在這個危機尚未解除之前，市場預期9月中國PMI將持續下滑。

塑化產品旺季庫存偏高，國泰期貨指出，這將導致下游的利差持續惡化，由於乙烯相較下游的PE、PVC 產品走勢為強勁，塑化產業仍呈現「上肥下瘦」的格局。塑化業下半年獲利恐有下修疑慮，因此調降整體塑化業為「中立」。

對於乙烯等上游原料，產業風險也逐漸加劇。台塑化(6505-TW)董事長陳寶郎日前指出，美國頁岩氣、中國大陸煤化工新原料的供給量增加，將導致丙烯、乙烯、丁二烯報價面臨下挫危機，石化業將掀起成本競爭及產品結構的大變革。