收益新主流？印度債崛起

印度風來襲 股債投資都吸睛

新聞來源: 鉅亨網 2017/09/06

印度一直是這幾年來國人追逐的投資標的，挾帶強勁的經濟成長及政策改革等利多，也讓印度投資環境愈來愈受到國際資金的重視。但除了屢創新高的印度股市外，印度債券不僅有相對較高的利率水準，規模及週轉率都相當具吸引力，建議投資人除了布局印度股市外，也別忽視印度債市的契機。

固定收益型商品因為有配息，一直以來都被投資人所喜愛，然而，目前主要國家的投資等級債皆陷入低殖利率的窘境，高收益債雖具較高殖利率，但大都為非投資等級債，信評較低，投資人須承擔較高的違約風險，近期新亮相的印度債券基金，是否能因為其高評等 (信用評等為投資級) 且高殖利率 ( 7% ) 的特色，成為固定收益商品中新一輪的主流呢？

1. 低通膨，印度央行仍有空間降息

2014 年 5 月莫迪政府上台後，積極改善印度居高不下的通膨問題 (莫迪上台前的消費者物價指數 ( CPI) 年增率逾 8% )，並於去年透過立法同意央行將通膨目標控制在 4%，顯示出印度政府打擊通膨的堅定決心。

由於食品佔印度 CPI 約 4 成，要有效降低通貨膨脹，必先控制糧食價格波動，印度政府透過調控糧食供給、抑制糧價等手段藉以穩定糧食價格，加上今年降雨豐沛，使農作物產量增加，印度食品通膨得以大幅下降，並帶動印度 CPI 年增率持續創低 (見上圖)，目前 CPI 年增率僅 2.4%，距離印度央行設立的 4% 目標尚遠，下滑的通膨數據使印度央行未來具足夠空間繼續降息。

2. 降息有利印度債券價格上漲

7 月份公佈的大規模稅改對印度造成短期經濟衝擊，7 月份製造業採購經理人指數 (PMI) 跌破 50 的榮枯線，使得印度央行於 8 月 2 日宣布降息以刺激經濟成長，將附買回利率從前期的 6.25% 調降至 6.00%，鉅亨網投顧認為，較為寬鬆的貨幣政策，不僅能刺激實體經濟發展，也有助印度股、債市走勢。

由下圖可發現，印度央行官方利率 (反向) 與印度政府公債總報酬走勢成高度相關，每當印度央行進入降息循環時，印度政府債走揚機率高，安本研究團隊預期今年底前，印度仍有 100~150 個基點的降息空間，若印度於未來持續降息，印度政府債可望進一步上漲。

3. 印度債不僅殖利率迷人，總報酬也不輸人

印度政府公債為投資等級債，當前殖利率為 6.8%(見下圖)，優於新興市場主權債 ( 4.6% ) 及全球高收益債 ( 5.2% )，且印度政府公債配息加上資本利得的年化總報酬 ( 採美元計算 ) 為 6.5%，表現亮眼，僅微幅落後全球高收益債的 7.7% 及新興市場主權債的 6.6%。

由於印度債殖利率迷人且總報酬表現亮眼，鉅亨網投顧建議喜歡高孳息且不想承擔高違約風險的投資人，可以考慮將部分資產配置於印度債中。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

喜歡高評等、高配息資產？瞄準純印度債基金

部分新興市場債券基金組合中也有配置印度債券，然而大多數的基金因為持有印度債比重不高，且或多或少持有非投資等級債，因此投資新興市場債基金雖然可享有不錯的配息，但投資人仍要承受較高的信用違約風險，投資人若希望降低信用違約風險，且享有不錯的配息，建議可瞄準純印度債、或持有印度債比重較高的基金。

且印度央行未來仍有降息機會，此舉有利印度債價格繼續走高，投資人既可領到不錯的配息又享有資本利得的好處。

鉅亨精選基金

>> 安本環球 - 印度債券基金 A2(本基金之配息來源可能為本金)

延伸閱讀

>> 大規模稅改即將上路，印度長多啟動？

鉅亨網投顧獨立經營管理
本資料僅供參考，鉅亨網投顧已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估，該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
投資於 Rule 144A 債券，境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
不動產證券化型基金得投資於高收益債券，其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30％。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。

鉅亨網證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@fundsyes.com

公司地址：台北市信義區松仁路 89 號 2 樓 A-2 室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:30