天利投資:全球低利率環境下，高股息股仍具投資利基

美國和歐洲近期陸續公布經濟數據顯示景氣正全面復甦，帶動股市頻創波段新高。隨著經濟成長加溫，美國聯準會（Fed）和歐洲央行都透露將啟動縮減資產負債表的計畫。不過，天利投資表示，由於通膨都尚未達到設定的理想狀態，加上過去幾年國家債務占 GDP 比重明顯上升，預期歐美目前仍有維持低利率的誘因。在全球利率水準仍偏低的環境下，產業前景明亮、財務穩健、配息正常和股利持續成長的高股利殖利率個股，將相對擁有投資利基。

根據美國商務部數據顯示，受惠消費支出和企業投資以及出口成長的帶動，美國今年第 2 季 GDP 年增率加快至 2.6%，為去年第 3 季以來最好的表現，亦優於第 1 季成長的 1.2%。此外，歐元區今年第 2 季 GDP 年增率為 2.1%，不僅連 3 季走揚，更創下 6 年多來的新高紀錄。由於近期歐美經濟表現轉強，市場上對於成熟國家可能開始緊縮貨幣感到擔憂。

天利全球股票收入基金（本基金之配息來源可能為本金）經理人 Jonathan Crown 表示，美國和歐洲央行陸續提出縮表計畫，確實一度讓市場感到緊張，不過從 Fed 近期發表偏向鴿派的聲明來看，美國升息的步調或許會比市場預期更為緩慢。另外，歐洲央行明年才會開始逐步縮減夠債規模，要到明年底 QE 計畫才可能完全退場，因此短期內的利率還是會維持目前的低水準。此外，還有 2 個結構性因素將支撐高股息股的投資需求：

因素 1：拜科技不斷創新和網路日益普及之賜，不但零售業的競爭日益激烈，各類商品的價格透明度也越來越高，比價也越來越方便，但卻成為各國通貨緊縮的壓力。而如果通膨無法回升，成熟國家就沒有升息的好條件，因此相對提升高股息股的投資吸引力。

因素 2、由於已開發國家的人口持續老化，加上全球人口成長速度緩慢，為了提高資產防禦力和成長性，確保退休生活品質，市場上對相對高息的收益型產品需求只會越來越強烈。

天利全球股票收入基金（本基金之配息來源可能為本金）經理人 Jonathan Crown 表示，由於低利率、低通膨和低成長的環境至少還會維持一段時間，預期高股息股仍將相對具有投資利基。在投資策略上將兼顧收益機會和總報酬的核心增值，選擇同時符合股利殖利率大於 3%、盈餘和股息成長大於 5%，以及目前股息保障倍數大於 1.25 倍而槓桿比率小於 75% 的優質企業為投資標的。

不過，天利全球股票收入基金（本基金之配息來源可能為本金）不會為了提高配息收益而使用衍生性金融商品，至於投資組合的風格會偏向高股息、高成長和高品質的類股為主。本基金成立於 2007 年 6 月，至今年已滿 10 週年，截至 2017 年 7 月底，本基金的規模為 24.4 億美元，並榮獲 Morningstar 四顆星評等 *（資料來源：Morningstar，時間：2017/7）。

註：*Morningstar 把每項至少有三年表現的基金歸類，以其作風險和費用調整後的表現跟同組別的基金比較，再予以一至五星的評級。換言之，基金所獲的星號評級是根據台灣基金領域內其他基金表現結果而得出。同組基金中得分最高的 10% 者會評獲 5 星，之後的 22.5% 評獲 4 星，接下來的 35% 獲 3 星，再接下來的 22.5% 得 2 星，餘下的 10% 則只獲 1 星。