【安聯投信】風險性債券續強 三大信用債均見流入

美國第一季 GDP 年化季比從 0.7% 上修至 1.2%，加上密西根大學消費者信心指數持續上升至 97.1，顯示美國基本面仍相當穩健，帶動風險性債券再次走強，公債也同步走揚。根據美銀美林引述 EPFR 截至 5 月 31 日當周資料顯示，投資級債已連續 23 周獲得資金淨流入，上周吸金 24.9 億美元；新興市場債則連續 18 周獲得資金青睞，上週淨流入來到 18.5 億美元；而高收益債受到美股續創新高影響，上周則亦見資金淨流入 1.8 億美元（見表）。

在公債部分，安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，美國聯準會褐皮書指出通膨放緩，且成屋銷售指數連兩個月下滑，使得市場氣氛略趨觀望，讓美國 10 年期公債殖利率整周下降約 5 個基準點至 2.21%。另外，歐洲央行總裁德拉吉於 5 月 29 日表示，儘管歐元區經濟改善，但通膨仍受到壓抑，因此維持相當程度寬鬆政策仍有必要。市場揣測歐洲央行貨幣政策將維持按兵不動，德國 10 年期公債殖利率單周下降 5 個基準點至 0.31%。

在投資債部分，許家豪表示，今年以來投資債累計淨流入量已高達 1210 億美元；上週全球投資級公司債單周上漲 0.27%，其中美國投資級債上揚 0.31%、歐洲投資級債上漲 0.28%。在利差部分，美國利差擴大 1 個基準點，歐洲利差擴大 2 個基準點。他認為，由於市場不確定性仍存在，使得投資人對於高評等債券的需求仍高；而此需求攀升可望使利差收斂，支撐該類資產價格走勢，預估全球投資級債於今年底利差可望收斂至 105 個基準點的水準。

在高收益債的部分，安聯目標收益基金（本基金主要係投資於高風險非投資等級債券基金）經理人陳彥良表示，美股續創新高，且美國經濟數據強勢，彭博消費者信心指數上揚至 2001 年以來次高，推升高收益債續漲。上周全球高收益債指數上漲 0.20%，利差小幅放寬 1 點至 378 點，美高收上漲 0.21%，歐高收則上漲 0.18%。在不同評級部分，他表示，BB 級與 B 級利差持穩，但 CCC 級以下則放寬 14 點，顯示投資人對於低評級的債券態度轉趨謹慎。

展望高收益債後市，陳彥良表示，由於市場擔憂升息風險，導致存續期間較短的債券價格都明顯偏貴，包含高收益債，也認為高收益債整體未來的超額報酬恐不比以往，因此投資高收益債仍須著重於價格相對合理的券種篩選，並建議聚焦於風險相對較低的 BB 至 B 評級債。

在最後看到持續獲得資金偏好的新興市場債，陳彥良表示，風險性資產續強，使先前修正幅度較大的巴西債券持續反彈，帶動新興債上漲。在利差部分，整體新興主權債放寬 2 個基準點，但巴西主權債則縮窄 3 個基準點，持續收復先前放寬的幅度。

陳彥良表示，雖然巴西政治醜聞影響仍待評估，但考量巴西通膨偏低，基本面復甦緩慢，巴西央行於上週降息 4 碼後，仍有很大的降息空間，有利於維持基本面的穩定，以及債券資產的表現。整體來看，他認為，新興市場的基本面已今非昔比，足以承受政治負面因素，且價值面相當具吸引力，因此仍看好新興市場債的表現，若有拉回仍是佈局機會。

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