別管VIX了?美股「黑天鵝指數」已飆上空前新高!

Skew指數近月走勢線圖
Skew指數近月走勢線圖

衡量美股極端風險指標、有「黑天鵝指數」之稱的芝加哥期權交易所 (CBOE) 偏斜指數 (Skew)(SKEW-US),周五 (17 日) 收盤創下歷史新高 154.34 點。但反觀預測美股震盪程度的「恐慌指數」VIX,卻仍停留在相當低落的水準。分析師警告,過去當兩者出現如此巨大差距,往往預告美股將大跌。

白線:Skew指數近年走勢線圖。藍線:VIX指數同期走勢圖。(來源:彭博)
白線:Skew 指數近年走勢線圖。藍線:VIX 指數同期走勢圖。(來源:彭博)

Skew 計算購買標準普爾 (S&P) 500 指數價外賣權的相對成本,即衡量放空選擇權多於同期做多選擇權的規模,反映法人針對股市崩盤的避險需求。該指數已連 5 日走揚,創下去年 6 月以來最長漲勢,並衝破英國脫歐後創下的高水準。《彭博社》報導,這顯示美國聯準會 (Fed) 上周的升息行動,以及美國政治氣氛仍充滿不確定性,為市場投下巨大陰影。

Skew 今年來已大漲逾 21%,同時間美股則持續朝頂峰上攀;但 VIX (芝加哥選擇權交易所波動率指數) 卻一直停留在低於歷史均值 20 點的危險門檻之下。選擇權市場研究公司 OptionsInsider.com 執行長 Mark Longo 指出,隨著美股持續在短時間內屢刷新高,Skew 勁揚反映針對大盤回落的避險需求。

芝加哥期權交易所選擇權部門主管 Russell Rhoads 則對《MarketWatch》表示,Skew 飆漲雖然反映美股價外賣權相對昂貴,但還是得放在市場環境的框架下思考,尤其是目前市場波動率低落。的確,上回 Skew 與 VIX 差距如此大時,後者在接下來一個月暴漲了 65%。

美國投顧公司 Sundial Capital Research 總裁暨《Sentimenttrader》主筆 Jason Goepfert 則警告,根據歷史經驗,當 Skew 與 VIX 出現極端差距時,美股走勢在接下來 1-2 個月內都會逆轉。


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