瑞銀：A股市場短期走勢看法偏中性 看好今年H股表現

和訊消息北京時間17日路透稱，瑞銀證券周二發布策略報告指出，中國政府對金融去槓桿的努力還會延續，並在未來數月里對A股市場形成一定的壓制，對A股市場短期走勢看法偏中性；H股方面，國內南向資金的持續流入將帶來H股估值上行，加上盈利有望明顯改善，看好今年H股市場表現。

以下是瑞銀最新報告《2017瑞銀大中華研討會「觀點牆」反饋結果》全文：

結果一：投資者對今年股市整體偏樂觀。

在上周舉辦的大中華研討會中，我們就2017年若干關鍵問題對國內外投資者展開問卷調查。調查結果顯示，多數投資者看好今年中國股市表現，約86%的投資者預計未來12個月MSCIChina指數將取得正收益，其中過半投資者認為漲幅會在5%以上。此外，近80%的投資者認為隨著供給側改革的推動/需求的持續復甦，周期品的強勢表現將延續至今年。

結果二：對風險的關注集中在中美關係、人民幣匯率及資本外流。

在中美關係專題研討會上，超過80%的投資者認為中美關係會成為今年市場主要的不穩定來源。我們的「觀點牆」結果也顯示，53%的投資者認為特朗普政府至少會在一定程度上實施針對中國的貿易保護措施（如將中國認定為匯率操縱國、並在某些領域提高關稅），還有近20%的投資者認為貿易保護措施可能會十分激進（採取懲罰性關稅並迫使人民幣升值）。

對於A股市場，52%的投資者認為人民幣貶值和資本外流是今年最大的風險因子，其次是地產滑坡導致經濟走軟（32%）、以及債券市場波動對股市的溢出效應（16%）。有意思的是，幾乎沒有投資者認為金融監管收緊會是今年A股的重大風險。在風格方面，超過60%的投資者認為今年大盤股表現將繼續好於小盤股。

結果三：對MSCI是否納入A股的看法有明顯分歧。

關於MSCI是否將在今年納入A股，投資者意見呈現出明顯的分歧，約1/4投資者認為有50-55%的可能性，其餘則均勻分布在各個概率區間。隨著A股市場持續開放，大部分投資者認為未來一年裡A/H價差將保持不變（40%）或進一步收窄（41%）。不過，僅不到1/4的投資者認為南向資金會帶動H股估值顯着提升，更多投資者（60%）擔憂H股估值會受制於全球資金從新興市場向發達市場的流動。

重申關注A股金融監管風險；看好今年H股市場表現：

考慮到近期政策信號明顯轉向控風險，我們認為政府在金融去槓桿的努力還還會延續，並在未來數月里對A股市場形成一定的壓制，而調查結果顯示投資者對這一風險因素存在明顯的低估。我們對A股市場短期走勢看法偏中性。

H股方面，我們認為國內南向資金的持續流入將帶來H股估值上行，加上盈利有望明顯改善，看好今年H股市場表現。