川普新政+聯準會偏鷹派 中資美元債續看好

進入新年度後，歐美、中國普遍發佈強健的 PMI 及 ISM 數據，加上前期利空因素已大致反應，股票、高收益債券等風險性資產大多開紅盤且持續走高。統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺表示，在美國總統當選人川普「美國優先」的最高指導原則及聯準會 (FED) 偏鷹派的升息論調下，強勢美元仍是趨勢，預期中資美元高收益債仍可繼續受惠，惟今年重大變數多，金融市場波動幅度可能加大。

涂韶鈺指出，全球高收益債市場去年表現亮麗，今年來以亞洲高收益債券市場較為出色，以印尼表現尤為亮眼，主要受惠市場風險偏好上升、短期非美貨幣走升及具有補漲空間等因素加乘。而中資美元債雖受益於市場交投氣氛轉佳，但境內債市及人民幣匯價大幅震盪的衝擊，中資美元債也無可避免地進入橫盤走勢。

涂韶鈺表示，川普預定在 1 月 11 日舉行勝選後的首次大型記者會，市場將可更理解及觀察新任政府政策在中美關係、貿易政策、稅改、基建支出計畫等的變化。此外，本周尚有兩大重點，聯準會主席葉倫及多名成員發表演說，市場將關注談話中是否有任何下一次加息時間的提示；而中國將公佈貿易、融資及貨幣供給數據，此或將影響人民幣匯價走勢。

針對近期人民幣兌美元匯價劇烈波動情勢，涂韶鈺表示，短期內，因應中國農曆年節資金需求，及進入新年度個人結匯又能有 5 萬美元額度可運用，為避免資金加速外流，中國官方可能施行更嚴謹的外匯干預與管制，力守人民幣兌美元不要貶破 7 字頭的心理關卡。

中期而言，反應美國景氣穩步復甦，利率期貨預期聯準會今年將升息 2 至 3 碼，加上中國的外匯儲備持續下滑，人民幣未來仍持續有貶值壓力，預期 2017 年人民幣對美元的匯率波動幅度也將明顯加大。而中資美元債在人民幣貶值預期下，仍受出走中國的境外資金追捧，波動度會小於其它地區。

首季行情展望，涂韶鈺認為，第一季中資美元債走勢仍相當正面，尤其是高收益債類別，因中國近月公布的景氣數據轉好，房地產市場穩健發展，且依建商取地、推案時程計算，第一季有完工交屋入帳的獲利挹注，地產類債券形勢良好，另外，製造業及內需消費產業也有旺季效應支撐，原物料跟油氣類受惠於國際油價上漲，有反彈空間。

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