撲朔迷離！歐央行是「鴿聲」減弱，還是「鷹聲」悠揚？

布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)研究團隊周五(12月9日)指出，歐洲央行周四(12月8日)宣布將從2017年4月起削減每月購債規模至600億歐元，但同時也決定將QE延長9個月至2017年12月份。

該行指出，其此前預計歐洲央行將會延長量化寬鬆(QE)期限6個月，但不會逐漸削減QE規模。根據歐洲央行聲明進行的粗略計算表明，新機制將QE計劃擴大了5400億歐元，如果以每月800億歐元延長6個月，則是4800億歐元，二者差距相當於QE延長之後一個月的收購額。歐洲亦將擴大資產購買規模，將允許購買收益率低於存款利率40個基點的債券。

該行認為，延長QE時間、降低月度規模實際上還是一個弱化的QE，歐洲央行的決定代表着一種「平衡動作」。雖然整體上看是一個「減碼」，但隱藏在表面之下的則是擴大QE。

該行還認為，從這方面來看，歐洲央行資產購買計劃仍將持續，直到歐洲央行委員們認為通脹已實質性向該央行目標邁進。且歐洲央行委員也有警告性預測，歐洲央行債券購買風險將進一步擴大；且在該行的最新預測中，直到2019年歐元區通脹率或都難超過1.7%。

事實上，歐洲央行委員也預計，歐元區2017年通脹將為1.3%(9月預期為1.2%)；2018年的通脹將為1.5%(此前預期為1.6%)。同時，該行也認為，似乎歐洲央行行長德拉基也知道這一點：到2019年通脹都不會達到目標。

而且，歐洲央行也預計通脹有下行風險，但德拉基卻認為，通縮壓力在很大程度上消失了，當前通脹壓力仍顯溫和。雖然沒有跡象表明基礎通脹出現令人信服的上行趨勢，核心通脹未出現顯著上升跡象，但能源領域通脹將顯著上升，預計年底通脹將顯著上升。

同時，歐洲央行委員也對歐元區GDP預期也做了輕微的調整。該央行預計，2017年GDP增速為1.7%，此前預期為1.6%；預計2018年與2019年GDP增速均將維持在1.6%，此前預期也為1.6%。這也能意味着經濟增長趨勢將放緩；而相比之下，美聯儲預計的美國經濟增速則為1.8%，而日本央行預計的日本經濟增速則為0.2%。

德拉基此前在新聞發布會上還稱，延長QE的決策取得了「廣泛共識」，QE減碼是毫無疑問的，但在貨幣政策會議上並未討論；而如有必要，購債規模可以再次增至800億歐元。

該行指出，鑒於市場最初對歐洲央行將從明年4月把月度購債規模從800億歐元調降至600億歐元做出了反應，且觸發了止損單，歐元兌美元曾短線飆升至1.0875。然而，在德拉基召開新聞發布會時，歐元卻遭到了拋售，短線速降至1.0640。這或反映了市場對歐洲央行政策解讀的兩面性。