眾祿基金11月報：滬指連創新高 基建基金表現搶眼

一、市場概述

經過前一月月末的休整後，滬指在3100點附近企穩；深港通預期使得券商板塊得到資金青睞；期貨市場上煤炭、鋼鐵價格的上行刺激煤炭和鋼鐵板塊一度走強；低估值下基建板塊獲得險資青睞，多重因素共振下滬指震盪上行，並不斷刷新前期高點。中小板和創業板指數走勢則明顯偏弱，期間雖一度沖高，但不具持續性。總的來看，11月行情主要由藍籌主導，市場賺錢效應主要集中於少數板塊。

證券指數方面，11月主要股票指數均上漲，但指數間差異繼續存在，且較前一月擴大。藍籌行情演繹下滬深300指數表現明顯居前，上漲6.05%；上證指數亦受益於藍籌股上行，上漲4.82%；中小板指數表現最弱，上漲0.02%；創業板指數受權重標的拖累，漲幅亦居後，上漲1.08%。

行業方面，11月申萬28個行業除休閒服務和綜合外均上漲。建築裝飾在中字頭基建股強勢上攻下漲幅最大，上漲14.87%，家用電器板塊則受格力電器(000651,股吧)和美的電器等短期連續上行帶動，上漲9.38%。此外，鋼鐵、非銀金融等權重個股集中的行業亦表現較好，中小創個股集中的電子、計算機等行業表現則明顯居後。

流動性方面，11月央行逆回購投放量為32550億元，票據到期100億元，合計投放32650億元，逆回購到期32500億元，凈投放150億元，其中28日逆回購投放量為2400億元，各期限逆回購票面利率仍維持在先前水平。11月央行共進行MLF操作7390億元，MLF到期1150億元。利率方面，銀行間1日和7日質押式回購利率震盪走高，月底資金成本抬升格外明顯。

債券市場方面，除中證轉債受益股指上行上漲外，其它主要債券指數均下跌。債市的動亂主要是受到了去槓桿和通脹預期上升等多重不利因素影響，其中中證國債跌幅最大，下跌1.0580%，此外中證企業債下跌0.5895%，中證金融債下跌0.7907%，中證全債下跌0.8016%。

二、各類基金業績

11月主動股票型基金凈值平均上漲1.54%，指數型基金凈值平均上漲3.94%，混合型基金凈值平均上漲0.65%。

基金收益率分布在14.44%和-5.34%之間，其中長盛中證申萬一帶一路（502013）漲幅最大，平安大華行業先鋒（70001）跌幅最大。整體來看，中字頭基建股持續上攻下跟蹤一帶一路和基建的基金漲幅明顯居前，信誠基建工程（165525）、鵬華一帶路（160638）分別上漲12.90%、10.30%，中字頭基建股的良好表現主要源於相對較低的估值、基建投資的加大以及良好的政策預期下資金較青睞；跟蹤煤炭的指數型基金跌幅明顯居前，招商中證煤炭（161724）、富國中證煤炭指數分級（161032）分別下跌2.12%、1.76%，煤炭板塊的走弱主要是受政策面調控和前期漲幅較大回落所致。總的來看，基金賺錢效應仍較好，但不同基金收益差異較大。

表一2016年11月主動股票、指數和混合型基金業績前五後五主動股票型基金業績前五主動股票型基金業績後五基金名稱收益率（單位：%）基金名稱收益率（單位：%）前海開源優勢藍籌A10.03工銀國家戰略-4.86滙豐晉信大盤A7.98國聯安科技動力-3.23萬家品質生活6.84滙豐晉信低碳先鋒-2.59華安新絲路主題6.48上投摩根新興服務-2.49鵬華價值精選6.17上投摩根智慧互聯-2.4指數型基金業績前五指數型基金業績後五基金名稱收益率（單位：%）基金名稱收益率（單位：%）長盛中證申萬一帶一路14.44富國智能汽車指數-2.88信誠基建工程指數12.9招商中證煤炭等權指數-2.12南方中證小康ETF12.81國泰國證新能源汽車指數-2.01南方小康產業聯接12.1富國中證煤炭-1.76博時上證超大盤ETF11.9中融煤炭-1.66混合型基金業績前五混合型基金業績後五基金名稱收益率（單位：%）基金名稱收益率（單位：%）金鷹核心資源混合11.43平安大華行業先鋒-5.34國泰生益靈活配置混合A8.29工銀主題策略-4.54招商豐慶混合A7.8融通新區域新經濟靈活配置-4.4萬家新利7.32上投摩根內需動力-4.11創金合信滬港深研究精選靈活配置7.24華富智慧城市靈活配置-3.95數據來源：同花順iFinD,眾祿研究中心

十月債券型基金平均下跌0.44%。分類來看，可轉債基金凈值平均上漲0.72%，二級債基凈值平均下跌0.18%，一級債基凈值平均下跌0.60%，純債基金凈值平均下跌0.60%。

債市表現不佳下債券型基金普遍下跌，凈值上漲的債券型基金占比約為16.05%。具體來看，博時宏觀C（050116）漲幅最大，上漲1.47%，長盛年年收益C（000226）跌幅最大，下跌3.95%。整體來看，受益於股指的上行，可轉債基金漲幅普遍居前，華安可轉債A（040022）、民生加銀轉債優選C（000068）分別上漲1.40%、1.30%；中長期純債基金跌幅明顯居前，交銀裕通純債C（519763）、博時裕康純債（002206）分別下跌1.77%、1.74%。此外，同先前相比，本月貨幣基金和短期理財基金收益亦出現下降。

表二2016年11月債券、貨幣及短期理財基金業績前五後五債券型基金業績前五債券型基金業績前五基金名稱收益率（單位：%）基金名稱收益率（單位：%）博時宏觀C1.47長盛年年收益定期債券C-3.95華安可轉債A1.4信誠歲歲添金-3.77民生加銀轉債優選C1.3前海聯合添鑫債券C-2.46創金合信尊利純債1.29工銀添利債券A-2.1中銀轉債增強債券A1.23工銀增利-1.88貨幣基金萬份收益均值前五貨幣基金萬份收益均值後五基金名稱收益（單位：元）基金名稱收益（單位：元）工銀安盈貨幣B1.08山西證券日日添利貨幣C0.21興全天添益貨幣B0.93益民貨幣0.3九泰日添金貨幣B0.92富國天時貨幣D0.41農銀天天利貨幣B0.87華泰貨幣B0.42富安達現金通貨幣B0.86長城工資寶貨幣0.43短期理財基金萬份收益均值前五短期理財基金萬份收益均值後五基金名稱收益（單位：元）基金名稱收益（單位：元）農銀14天理財債券B0.93嘉實理財寶7天債券A0.27工銀60天理財債券B0.91華安月安鑫短期理財債券A0.38民生加銀家盈理財月度債券B0.9匯添富理財14天債券A0.38匯添富理財7天債券B0.89華安季季鑫短期理財債券A0.39銀華雙月定期理財債券0.83信誠理財7日盈債券B0.41數據來源：同花順iFinD,眾祿研究中心

三、基金投資

基本面趨穩和年度經濟增長目標大概率將實現下年底政策面較難再度發力，基本面難以支撐股指繼續上行；監管層對險資監管的趨嚴不僅影響險資資金流入A股，同時對市場做多熱情亦有所抑制。此外，美聯儲12月加息概率大幅上升下市場做多力量逐漸趨於謹慎。

不過本輪上漲不同於先前的槓桿資金推動，而在較大程度上是由戰略性投資者推升，其短期拋售的概率較小，因此股指大幅回調的可能性小。同時當前場外資金充足，但資金難以找到合適的投資標的，股市收益率的上升則有望吸引場外資金不斷流入，且近期股指的不斷上行已在一定程度上提高了場外資金關注度，養老金入市亦可期。此外，十月以來中小板和創業板指數漲幅明顯滯後主板，滬指進入調整後上述二者存在補漲的可能，市場風格轉換下市場活躍度或再現。

債市的動盪導致資金投資債市意願下降，同時債市仍存在去槓桿、通脹預期上升以及年底節日效應下資金面或偏緊三重隱患，疊加央行將銀行的表外理財納入MPA廣義信貸考核措一旦真正實行會降低債市中來源於銀行理財的資金，短期債市或繼續走弱。

總的來看，股指向下空間有限，新的熱點板塊則有望出現，重點關注環保板塊，具體基金可以關注添富環保行業（000696）、鵬華中證環保產業（160634）等。債市方面，眾祿研究中心建議投資者控制好債基倉位，同時密切關注債市調整帶來的配置和交易機會。對於風險偏好相對較高的投資者可以密切關注股指表現，在股市走穩下可以配置二級債基和可轉債基金來分享股指上漲收益，具體基金可以關注工銀添頤A（485114）、易方達安心回報A（110027）。