【大地期貨】供需差異明顯 L-P價差擴大

供需差異明顯L-P價差擴大大地期貨化工小組

聚烯烴供需在國內持續處在緊平衡狀態，除集中檢修、春節等特殊情況外，整體的累庫存/去庫存過程主要受到上下游需求和開工的季節性影響。對比L、PP兩者主要下游開工季節性，顯然L受到農膜對應農業生產的季節性影響，需求變化比較明顯，而這一需求的最高峰就在每年的第四季度。相比之下，PP需求季節性不明顯，全年下游開工率比較平穩，也就意味PP的着後續需求不會出現爆發式增長的局面。

體現在價格上，由於聚烯烴品種的供應彈性較小，需求差距拉大必然導致價差的擴大。從歷史數據可見，過去幾年每年L-P價差在四季度均明顯擴大。

基差上看，L開始升水現貨，套保商的參與使得LL現貨需求進一步增加，可能再次表現出類似上半年的期現共振上漲局面。而PP貼水幅度在近日大幅縮小，供需預期偏差的大環境下，貼水幅度的縮小也為做空PP提供了更大的安全邊際。

因此我們認為，後續L表現講強於PP。操作上可做賣L空P套利。

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