供應依然偏緊煤炭維持強勢

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金秋十月，我們跟隨鄭商所及煤炭同行深入內蒙古和陝西榆林地區。在為期五天的調研中，我們走訪了煤炭企業、集運站、煤礦，就當下影響煤炭價格的熱點問題進行了討論。

我們走訪的煤炭企業中，有規模較大的民營企業領頭羊，也有規模較小的煤炭貿易公司；有大型煤炭集運站，也有中小型煤礦坑口。不過，基本都是內蒙古、陝西比較有代表性的煤炭機構。

此次調研，最大的感受是，今年以來的價格上漲給煤炭企業帶來了生機，很多此前虧損的企業開始盈利。但是，對於未來，企業普遍迷茫，認為後期需求存在不確定性，煤炭的高價能否延續也存在不確定性。

其實，對於目前的煤炭價格，我們認為不需要過分悲觀。日前，發改委預計四季度煤炭日均缺口為90萬噸，而330新規所核定的先進產能即使開足馬力，日增量也僅為50萬噸。另外，根據此次在內蒙古走訪時得到的信息，全內蒙古月增產量在757萬噸，其中鄂爾多斯(600295,股吧)月增產量在150萬噸，遠不及供應缺口。因此，山西才是此輪增產的主力軍。

據了解，山西煤炭增量依然較小，不能滿足發改委的既定目標。目前來看，增產最大的不確定性在於國有煤礦的保供增產以及大量整合礦的復產。但是，即使是復產，也需要相當長一段時間的試運行，短期內復產對市場的影響不足，現貨貨源緊缺的情況難以改善。

此外，此次調研感觸較深的還有一個問題，就是運輸遇到瓶頸。鄂爾多斯某大型煤炭集運站，7月開始的煤炭發運量飛速增長，月增量百分比維持在兩位數。但自9月底汽車運輸新限重規定實施後，即便煤礦和下游電廠紛紛讓利給運輸公司，部分補償卡車運輸因新規實施所帶來的損失，以往備受歡迎且成本較低的汽運也開始萎縮，其逐步被火車運輸擠壓。

然而，即使是火車運輸，也面臨着成本上漲、無車皮可用的窘境。榆林一煤炭貿易商表示，此前鐵總收回了10000節車皮，因此，僅榆林地區，每日的火車運力缺口就在20列左右。以前，只要想發運，當天網上申請，當天就能有車皮，而現在，得提前好幾天申請，並且還需要排隊。也是基於這種現狀，即便周邊煤礦復產較多，產能逐步釋放，由於外運受阻，市場依然不能滿足不斷增加的需求。

我們對未來煤炭短時價格走勢保持較為樂觀的心態。寒冬較強預期，產能釋放效力不明顯，加之運輸存在瓶頸，煤炭供應依然偏緊。另外，港口庫存雖然逐步升高，但坑口基本零庫存，電廠庫存也不足以過冬，下游補庫行為將持續。總的來說，價格短期內維持強勢，只是期貨盤面先行於現貨，拐點的到來也會先於現貨，未來要隨時關注政策面產能再度釋放所帶來的盤面風險。

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