財政透支基建投資承壓 4季度GDP增速或放緩

和訊網消息10月19日，國家統計局公布經濟數據顯示，3季度GDP同比增長6.7%。海通證券(600837,股吧)首席宏觀分析師姜超表示，三季度經濟短期企穩，但四季度，地產銷售下滑，財政捉襟見肘，基建投資承壓，加上工業生產下行壓力較大，預計GDP同比增速小降至6.6%。

姜超指出，三季度GDP同比增速較前兩季度走平，繼續處於09年來最低水平，但仍處於年度增長目標區間內，「經濟企穩在價格上也得到印證」。

數據顯示，3季度GDP平減指數同比增速回升至1.0%，而9月CPI同比增速回升至1.9%，PPI同比增速轉正至0.1%，物價短期回升。

從需求看，消費仍是中流砥柱。消費對GDP增長的貢獻率高達71.0%，增速也領跑三駕馬車；投資的貢獻率降至36.8%，增速較2季度繼續下滑；凈出口的貢獻率依然為負，增速略有回升但依然為負，對經濟依然形成拖累。

從生產看，服務業貢獻仍高。三季度，第二產業對GDP累計同比的拉動持平為2.5%，第三產業略回落至3.9%，兩者差距仍然較大，第二產業同比增速回落至6.1%，仍低於第三產業的7.6%，第三產業對經濟貢獻占比過半。

此外，消費短期回升，依然面臨考驗。購置稅減免政策退出後，汽車消費或面臨下滑風險，樓市調控出台後，地產相關消費或雪上加霜。

投資短期企穩，基建全面回落。受去產能拖累，制造業投資回升幅度或較為有限；土地購置和房屋新開工增速低迷仍將為地產投資蒙上陰影；前期財政刺激透支未來，令基建投資增速承壓。

「財政支出/財政收入創年內新高和歷年同期新高，意味着財政刺激空間受限。」姜超表示，預計10月投資增速回落至6.7%，地產投資增速回落至7.6%。

工業緩中趨降，下行壓力仍大。上半年去產能力度遠不及預期，意味着去產能進度加快，也意味着工業生產面臨較大下行壓力。

而考慮到通脹短期回升、控制地產泡沫、應對聯儲加息等因素，央行行長周小川也提到要對信貸增長有所控制，姜超認為，降准或繼續延後，逆回購期限的拉長意味着短期資金成本的上升，但地產調控加碼加劇經濟下行風險，也意味着資金需求長期趨降，「貨幣短緊長松」。