商品期貨強勢還能持續多久

本文來源：期貨日報

最近，國內商品期貨呈現加速上漲勢頭，以「雙焦」為代表的商品期貨究竟還有多少上漲空間成為市場焦點。筆者認為，國內相對寬松的流動性環境、供給側結構性改革穩步推進、美聯儲加息預期推遲、部分商品供需關系偏緊、資產荒下資金的追捧，成為今年以來特別是近期國內商品期貨不斷走高的主要動力。預期10月後期乃至美聯儲下次加息之前，商品期貨整體振盪反彈格局難改，預計10月底前後，文華商品指數將上攻140點大關，年底前後文華商品指數有望上攻150點大關。

今年以來，以焦炭、焦煤期貨為主的煤炭期貨領漲商品期貨，而螺紋鋼、熱軋卷板和鐵礦石期貨與煤炭期貨比翼齊飛。稍有不同的是，8月底以來，隨着國內房地產政策收緊，螺紋鋼、熱軋卷板和鐵礦石期貨表現一度明顯弱於煤炭期貨，但國慶長假期間，國內22個城市出台房地產調控措施，螺紋鋼、熱軋卷板和鐵礦石期貨卻開始止跌企穩反彈，近日跟隨煤炭期貨加速反彈。

據國家統計局數據，今年前三季度「三去一降一補」五大經濟任務取得實效。前三季度，原煤產量同比下降10.5%。工業企業和商品房庫存持續減少。8月末，規模以上工業企業產成品存貨同比下降1.6%，自4月以來連續5個月同比下降。商品房待售面積自3月以來連續7個月減少。供給側結構性改革取得成效，是以煤炭和鋼材期貨為代表的工業品期貨出現較大幅度反彈的主要動力之一。

而國內流動性寬松，美聯儲加息預期推遲至今年12月或以後，也是導致國內商品期貨不斷走高的重要因素。據統計，中國9月社會融資規模17200億元，為4月以來最高，大大超過預期的13900億元和前值的14697億元。中國9月新增人民幣貸款12200億元，超過預期的10000億元和前值的9487億元。盡管央行年內不會降息，也不可能降准，但是流動性寬松的格局沒有實質性改變，這也將是支持今年後期國內商品期貨振盪反彈的重要因素。

從技術角度來看，10月14日，文華商品指數再次突破133.05點中長線重要反彈阻力，隨後不斷上漲，確認該次突破有效，預計10月底前後將繼續上攻138.79點阻力和140點大關。樂觀預期，今年年底前後文華商品指數有望上攻中長線重要反彈阻力150.41點。相對而言，工業品期貨走勢將明顯強於農產品(000061,股吧)期貨。（作者單位：國泰君安期貨）

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