國金證券私募基金：量化對沖覆蓋多策略

量化對沖規則專題分析：

截止2014年3月底，據國金不完全統計，市場上有100多只產品實行量化對沖。通過股票多頭規則比較量化對沖與非量化對沖產品來看，量化對沖產品並未表現出顯著的優勢，主要是因為近兩年結構性行情突出。不過，市場中性規則和相對價值規則產品，相對於股票多頭的非量化對沖產品，收益高，風險低，表現出一定的投資價值。

在我國，金锝、尊嘉、申毅、寧聚、淘利、摩旗、禮一、民晟、青騅、天馬、翼虎、盈融達是典型的量化對沖基金管理人。具體來看，金锝、寧聚實行市場中性規則。淘利、摩旗、禮一實行相對價值規則。尊嘉實行市場中性規則、（全球）宏觀規則。申毅實行市場中性規則和相對價值規則。民晟、青騅是市場中性規則、固定收益規則並重的管理人。天馬、翼虎、盈融達在股票多頭規則中加入了量化對沖。在這些管理人之中，金锝、尊嘉、申毅、民晟、摩旗、禮一接近於純數量化操作。此外，朱雀、重陽、鼎鋒、盈峰也相繼發行了朱雀指數中性、重陽對沖1號、鼎鋒成長量化1期、盈峰量化等量化對沖產品，但主動管理程度較高。

私募基金2014年一季度業績回顧：

私募基金雖然在1、2月取得了小額正收益，但是3月負收益較高，1季度整體收益0.14%。股票多頭規則私募產品平均收益為-0.23%。其他類型規則中，高風險規則平均收益率為0.86%，其中，事件驅動規則、（全球）宏觀規則、多空對沖規則收益率分別為0.46%、4.71%和-1.67%。低風險規則平均收益率為2.64%，其中，相對價值套利規則、市場中性規則、固定收益規則收益率分別為3.42%、3.66%和-0.20%。

在股票多頭規則中，對於管理型私募，業績排名前三的私募產品依次為粵財信托-穗富1號、山東信托-澤熙3期、華潤信托·澤熙4期，收益率依次為40.59%、38.84%、32.42%。對於分級型私募，業績排名前三的私募產品依次為云南信托-思考5號b1第1期、中海信托-浦江之星6號、中融-玖歌投資榮華二期，收益率依次為21.72%、16.71%、13.35%。

在其他類型規則中，低風險規則收益排名前三的依次為興業信托-道沖etf套利穩增、外貿信托-锝金二號、中融-寧聚傳承（融新343號），收益率分別為10.43%、10.08%、9.56%，第一名為相對價值規則，后兩只為市場中性規則。對於高風險規則私募，收益排名前三的產品依次為五礦信托-遠策定增恒盈、華潤信托-東方平昇、有限合伙-尊嘉盈沖一號，收益率分別為49.29%、26.07%、16.69%，分別采用的是定向增發規則、其他規則、（全球）宏觀規則。

私募基金2014年二季度投資規則：

建議投資者堅定成長股為主要設定品種，但是在二季度降低成長風格產品的倉位，搭配價值風格產品，以緩解短期成長股調整對組合業績的沖擊。從定量和定性的分析結果看，鼎鋒、朱雀等公司旗下的產品表現為成長風格，重陽、涌峰等公司旗下的產品表現為價值風格。

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