康宏證券：敏華可部署中線吸納 上望目標14.5元

敏華

美國經濟持續復甦，加上聯儲局有意將低息環境維持一段較長時間，對美國樓市可起支援作用。根據美國商務部的數據顯示，當地3月份的新屋開建數字為94.6萬間，按年增長2.8%，雖然低於市場預期，惟仍創下3個月的新高。敏華(1999)為生產沙發及家具行業龍頭，並以「芝華仕」品牌推廣具有特色的休閑沙發，向逾50個海外國家的零售商出口產品。集團的主要出口市場為歐美，當中，美國的銷售更占整體營業額的近50%。隨美國房地產市場進一步回穩，相信有助帶動集團的產品需求。

leath-aire布面料增毛利

集團早前發出盈喜，預期截至今年3月底止全年業績，將較去年同期錄得顯著增長。主要由於其大力改善內部營運效率，並加強成本費用控制，而且來自政府的補貼收入亦有大幅度增長所致。集團除計劃加大對電子商貿的投入外，亦冀透過參加家具展覽會，以增強市場的滲透率及推廣力度。

加強三四線城市零售點

另外，為進一步提升毛利能力，敏華將加快推出以 leath-aire 科技布面料為主的非真皮沙發。同時，公司亦積極擴充產能，預料在天津的新工廠一期廠房建成及投產后，其沙發年產能將提高至131.6萬套。而未來亦會分階段擴大產能，以配合業務發展，公司盈利前景樂觀。

現時，內地的每套沙發的平均售價遠高於海外市場，擁有較高的毛利率。為針對內地市場，公司計劃於未來將續增加內地的市場份額，加強版面三四線城市的零售點，並計劃擴展網絡銷售業務。受惠中央推進城鎮化，加上居民收入持續上升，將可帶動公司的銷量，為集團的盈利增長加添動力。建議可於12.8元買入(昨天收市12.94元)，作中線看好部署，上望14.5元，跌穿11.8元止蝕。 (筆者為證監會持牌人)