早評：美國3月非農不及預期 貴金屬有望強勢反彈

【宏觀解析】

美國周五晚上公布3月非農就業崗位增加19.2萬個，預估為增加20.0萬個，2月為增加19.7萬個。失業率仍持穩在6.7%，保持在五年低位附近，預估為6.6%。非農就業數據弱於預期且弱於前值，導致周五晚上美元先漲后跌，美債收益率下滑，美股因動能股被拋售而下挫，拖累Nasdaq指數錄得2月初來最大單日百分比跌幅，黃金上漲超過1%。而昨日（周一）美國股市和美元繼續下跌，黃金在交投清淡中下滑。周五有報導稱歐洲央行通過塑模探討了購買1萬億歐元資產避免通縮的效果，受該報導影響，歐元兌美元跌至五周低點；但周一歐央行決策者稱將為資產購買作準備，但最終落實還遙遙無期，歐元小幅上漲。國內方面，中國2013年國際收支總順差達5，090億美元，較2012年增長1.77倍。在國內全年出口並不景氣且其他新興市場出現局部振蕩時，跨境資本仍在凈流入中國，顯示熱錢風險和國際收支不平衡問題依然突出。人民幣仍然保持弱勢盤整，市場預期分化，但是美國警告稱如果近來人民幣貶值是暗示政策從允許市場決定匯率中轉向，那么這將會引發“嚴重的關切”。

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行情回顧

上周五焦炭主力j1409合約延續上漲，收於1263元/噸，上漲31元/噸，漲幅2.52%，增倉33164手；焦煤主力JM1409合約延續上漲，收於878元/噸，上漲32元/噸，漲幅3.78%，增倉5632手；動力煤主力TC1409合約小幅上漲，收於 532.8元/噸，上漲2.4元/噸，漲幅0.45%，減倉460手。

現貨市場

焦炭現貨疲軟，唐山地區準一級冶金焦到廠價1140-1180元/噸；二級到廠價1090-1120元/噸；太原一級冶金焦車板價1110元/噸，二級冶金焦出廠價920元/噸；天津港(行情,問診)焦炭交割標準品報價1360元/噸。

焦煤現貨疲軟，唐山地區邯鄲主焦煤到廠價970-990元/噸；太原地區古交屯蘭主焦煤出廠價1040元/噸；京唐港澳大利亞低灰低硫焦煤港口提貨價850-890元/噸。

動力煤現貨穩定，秦皇港山西優混Q5500平倉價535元/噸；廣州港山西優混Q5500平倉價635-640元/噸。

操作建議

煤焦延續上漲走勢，鋼價的持續上漲及社會庫存的下降為多頭推動行情提供動力，但鋼廠自身庫存下降有限，制約鋼廠采購積極性，維持反彈觀點，關注焦炭主力1250能否有效突破，焦煤主力860一線壓力能否有效突破。

動力煤維持低位震盪，貿易商在大秦線檢修前期積極備貨，致使秦港庫存不斷攀升，但電廠日耗維持低位，且南方水電不斷釋放，進而擠壓火電需求，短線操作，主力合約520-540區間震盪。

行情回顧

上周五rb1410合約大幅走高，報收3372，漲幅1.32%，最低價3334，最高價3377，減倉1322手；hc1410合約突破上行，報收3440，漲幅1.24%，最低價3402，最高價3440，增倉1684手；i1409合約繼續走強，報收808，漲幅2.28%，最低價795，最高價810，減倉29724手。

基本面解讀

（1）世界銀行調低中國，以至整體東亞及太平洋(行情,問診)地區的發展中國家，今年的經濟增長預測。世銀於最新的經濟報告中將中國今年的經濟增長預測，由之前的7.7%下調至7.6%，明年預測維持7.5%不變。世銀指，新的預測反映中國今年的經濟不平坦，今年首兩月的工業生產和出口疲軟，但整體趨勢仍在增強。

（2）日前，財政部、住建部決定，從今年起，將中央補助廉租住房、公共租賃住房和城市棚戶區資金，整合歸並為中央財政城鎮保障性安居工程專項資金。財政部網站同時下發了《中央財政城鎮保障性安居工程專項資金管理辦法》（以下簡稱《辦法》），專項資金包括中央財政對廉租房、公租房和城市棚戶區改造三項補助資金，今年共計1158億元，比去年執行資金數額增長了14.3%。

（3）中鋼協常務副秘書長、冶金工業規劃研究院院長李新創認為，部分鋼廠出現信貸違約並不是壞事，這恰恰是整個行業優勝劣汰的機會。因資金與環保的壓力，必然有一部分企業會退出。不過，在這些鋼廠退出的過程中，政府應做好職工分流安置等善后工作。。

（4）現貨方面，螺紋鋼現貨市場整體繼續上漲，全國25個主要市場HRB400 20MM螺紋鋼平均價格3337元/噸，與前一日價格相比漲7元/噸；熱軋卷板現貨市場整體繼續上行，但部分地區出現下跌，全國24個主要城市均價為3395，與前一日價格相比+3。

（5）原材料方面，有所回落。青島港61.5%pb粉礦價格為750-760元/濕噸，與前一日相比-5；普氏指數116.5美元/噸，與前一日相比漲0.5美元；唐山二級冶金焦1090-1120元/噸，與前一日相比持平。

規則分析

上周五鋼材期貨大幅拉漲，整體繼續上行，螺紋突破3350一線壓力，而熱卷再創新高，均呈破位上行態勢，加上假期鋼坯漲幅較大，提振市場樂觀情緒，期價或維持強勢走勢，關注螺紋3350、熱卷3420一線能否站穩。操作建議：螺紋多單依托3350一線謹慎持有；熱卷多單繼續持有，止盈上移至3420一線。

上周五i1409合約繼續上行，尾盤站上807一線，多頭形態保持，加上掉期市場大漲，鋼坯也出現較大漲幅，市場情緒較為樂觀，期價或有繼續沖高可能，關注807一線有效上破能否確認及港口現貨表現。操作建議：多單依托780一線謹慎持有，若800-807區間壓力有效上破，止盈上移。

行情回顧

隔夜紐約COMEX-6月份交割的黃金期貨報收於1296.9美元/盎司，較前一交易日下跌0.51%，最低1295.8美元/盎司，最高1304.8美元/盎司。隔夜紐約COMEX-5月份交割的白銀期貨報收於19.87美元/盎司，較前一交易日下跌0.41%。

美元指數報收於80.22點，較前一交易日下跌0.22%。歐元美元報收於1.3742，較前一交易日上漲0.28%。

紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格下跌0.41%，報收於每桶100.73美元。

歐美主要股市全線下跌。道瓊斯工業平均指數下跌166.84點，收於16245.87點；跌幅為1.02%，納斯達克綜合指數下跌47.98點，報收於4079.75點，跌幅為1.16%；標準普爾500指數下跌20.05點，報收於1845.04點，跌幅為1.08%；德國DAX 30指數下跌1.91%，收報9510.85點；法國CAC 40指數下跌1.08%，收報4436.08點；英國倫敦金融時報指數下跌1.09%，收報6622.84點。

市場要聞和經濟數據

1、 美國3月新增非農就業人數+19.2萬人，低於預期的20萬人；3月失業率6.7%，高於預期6.6%，勞動參與率較前值上升0.2個百分點，至63.2%。

2、 歐央行副行長指出目前歐洲央行沒有實施QE的計劃，工作小組考慮了許多研究。

ETF持倉

截至4月8日，全球最大的黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉量為809.18噸，與前一交易日持平。全球最大的白銀ETF--iShares Sliver Trust持倉量為10228.97噸，與前一交易日持平。

操作建議

假期中，美非農數據稍顯利空且歐央行官員為此前的QE表態降溫使得非美貨幣反彈明顯，貴金屬整體小幅反抽，但仍維持弱勢格局，從ETF持倉上看，周五的反抽伴隨資金顯著離場表明對中線行情並不樂觀。操作上，可參考黃金1315、白銀20.60阻力得失繼續持有前期空單，參考黃金再破1285可增持空單。

行情回顧：上周五FG1409小幅高開於1257點，開盤后窄幅震盪，盤中上觸1260點后震盪回落，臨近午盤於1250一線企穩震盪，午后再度弱勢下行，於1245點獲較強支撐后快速反彈，終報收1256點。

訊息方面：目前，沙河及華中地區企業出庫有所好轉，部分沙河企業報價優惠幅度有縮減的苗頭。相比來講，華東和華南市場受到沙河及華中玻璃的低價沖擊，生產企業出庫情況一般。待房地產裝飾裝修需求全面啟動后，才有大幅上揚的機會。

現貨市場：5mm玻璃出廠價：華東，江蘇華爾潤1334/華南，江門華爾潤1370/漳州旗濱1360/華北，大光明1080/安全1080/秦皇島耀華1280/華中，武漢長利1232/株洲旗濱1210/荊州億鈞1182/山東，巨潤1164/金晶1280.庫存方面，本周庫存量為3201萬重箱，前值為3197萬重箱，環比增加4萬重箱，庫存延續上升趨勢。

操作建議：上周五FG1409窄幅震盪，盤末小幅收陰。總體持倉小幅上升，成交量小幅增加。隨著下游需求逐漸增加，目前全國現貨價格基本企穩，期價目前於1260一線承壓，下方1245一線有一定支撐，預計短期將維持震盪走勢，后期關注價格反轉做多時機。操作上，依靠1245-1260高拋低吸，區間操作。關注1245點支撐，參考區間1240-1270點。

訊息面，國際方面，3月以來，高成長、高估值的美國科技股，突然在市場失寵了。科技股的暴跌讓重倉的對沖基金措手不及。3月最後一周，美國股票對沖基金創2001年以來最差的周業績之一。美國科技股拋售潮蔓延至歐洲和亞洲股市，其中，香港科技股遭受重創，騰訊控股盤中跌破500港元，收盤跌4.476%，阿里巴巴的大股東軟銀暴跌4.6%。國內方面，小長假期間，北京青年報記者實地探訪發現，保定有“五證”、可合法銷售的265個樓盤，一日成交僅30套，平均價格為5469元/平方米。各種漲價、瘋搶的傳聞有“水分”，不排除開發商借機炒作。

上周滬深股市總體呈探底回升震盪抵抗反彈態勢，滬指周漲0.84%，深成指周漲2.82%，滬深300指數周跌1.56%，中小板和創業板分別收漲3.27%和1.22%。上期指各合約走勢略強於滬深300指數，貼水幅度有所收窄，當月IF1404合約轉為升水2.53點，其它三合約由近及遠分別貼水5.47點、21.67點和44.47點，市場預期得一定程度改善。

持倉方面，上周期指總持倉總體保持在較高水平，周五較前一交易日增加372手至131047手，其中主力IF1404合約較前一交易日增加1018手至78278手，IF1406和IF1409合約持倉分別為28809手和17755手。中金所公布的主力前20名會員持倉數據顯示，上周五IF1404合約前20名多空較前一交易日分別增倉1189手和2295手至53317手和59749手，凈空持倉上升至6432手，IF1406合約前20名多空分別為20737手和24627手，凈空持倉為3890手，IF1409合約前20名多空分別為12976手和16872手，凈空持倉為3896手，三合約前20名凈空持倉總和為14218手。短期凈空持倉明顯上升，空頭能量占據較大優勢。

走勢分析，（1）近期各項經濟數據顯示，國內上半年經濟下行壓力加大，但政府已經開始啟動一系列的基礎設施建設以穩定增長和保證就業，在目前弱勢背景下，宏觀經濟底線論依然決定著市場大方向。因此，以銀行、地產、建材等低估值藍籌股支撐市場，指數下跌的空間有限。（2）資金面上，近期央行通過持續開展正回購回籠資金，加上市場預期IPO將二次重啟，短期對中小板和創業板板塊將形成一定壓力，但不排除市場拉權重股以掩護新股發行的可能。整體來看，目前弱市格局雖然依然明顯改變，但權重板塊和指數已經逐漸體現出較強的抗跌性，只是企穩走強需要更多的利好刺激和量能的有效放大。

操作上，關注主力IF1404合約下方2150一帶支撐力度，下探企穩短多為主，嚴格設置止損。