國債期貨維持偏空思路操作

　　國債期貨主力合約今日震盪為主，主力合約最終收於92.536元，下跌0.022元。從成交情況看，各合約總成交量為1672手，成交量持續低迷。

　　銀行間債券市場上，截止期貨收盤，有成交的可交割國債成交收益率繼續震盪。一級市場上，中國農業發展銀行上午招標發行的三期固息債，其中三年期中標利率5.27％，市場預測均值5.30％；五年和七年債中標利率分別為5.40％和5.55％，市場此前預測均值為5.41％和5.51％。從中標結果看，三年期和五年期中標收益率低於預期，七年期中標收益率小幅高於預期，隨著利率債供應的逐漸增加，這或預示著本來一級市場利率債中標利率下行的趨勢或告一段落。

　　公開市場上，雖然本周公開市場實現凈回籠資金480億元，但在節后現金回流以及超額準備金處於季節性高位等因素影響下短期資金價格持續走低。這也推動了利率債一級市場的持續回暖，本周多只利率債中標利率低於預期。然而央行的操作充分表現了並不進一步釋放流通性的意愿，偏寬鬆的流通性環境會帶來下周央行主動收緊流通性的預期。

　　經濟數據上，今天公布的1月CPI數據為2.5％，遠高於2.2-2.3％的市場預期。從1月份的經濟運行基本面上看，受到暖冬和豬周期的影響，1月份CPI數據持平12月並不十分合理，這也給2月份的CPI數據留下了繼續下行的空間。但無論2月份CPI是繼續探底還是有所反彈，CPI走強的概率加大。這將減弱對貨幣政策放松的預期。

　　操作上建議維持偏空思路操作。