民生銀行金融市場部：貨幣和債券市場日報2月13日

    和訊特約

市場回顧

周三，銀行間市場資金面仍保持寬鬆，貨幣市場利率繼續下行。其中，隔夜回購利率下行10bp至3.99%，7天回購利率下行1bp至5.19%，1個月回購利率下行11bp至5.70%。

利率債一級市場上，當日財政部續發了5年期國債，發行規模由1月的100億元增至280億元，中標收益率為4.1028%，低於市場預期，邊際中標收益率為4.1461%，投標倍數降至1.68倍。一級半市場約成交在邊際返手續費水平。二級市場方面，短端收益率下行約1-3bp，中長端維持穩定。具體來看，受一級市場招標和成交等因素影響，國債收益率小幅下行， 5、7、10年期下行1-2bp至4.19%、4.40%和4.48%。政策性金融債收益率曲線短端整體下行，長端較為穩定。其中國開債收益率曲線6年期在二級市場成交帶動下下行4bp至5.68%。

銀行間信用債市場成交活躍，收益率繼續下行。短融買盤以基金為主，收益率下行較多。13神華scp003（1.2m/aaa）成交在5.50-5.60%，13首旅cp001（2m/aaa）成交在5.72%，13青國信cp002（3m/aa+）成交在6.08%，14冀水泥cp001（12m/aa+）成交在6.10-6.31%。中票收益率也有所下行，各類型機構均有參與。13鞍鋼mtn1（2.2y/aaa）成交在7.20-7.27%，13中色mtn001（4.6y/aaa）成交在6.60%，13並龍城mtn001（6.5y/aa+）成交在6.42-6.45%。企業債成交繼續活躍，與短融中票相比收益率相對穩定，但也有小幅下行。11桐廬債（2.0y/aa+）成交在7.39%，11淮南礦業債（4.0y/aaa）成交在5.41%，10綿陽投控債（4.9y/aa+）成交在6.68-6.88%，12 雙鴨山債（5.9y/aaa）成交在7.84%。

特別關注

昨日，海關公布今年 1 月份進出口數據，其中出口同比增長 銀行間市場短融和中票10.6%，比上月提高6.3 個百分點；進口增長10%，進出口增速均大幅高於市場預期。出口強勁帶動當月貿易順差擴大，比上月多增62.3億美元，升至318.6 億美元。

    進口方面，增速好於預期可能與春節在2 月初導致貨物提前在1 月出口有關。從歷史規律來看，春節在2 月上旬的年份通常1 月份出口環比都較高。受此影響，2 月份出口將可能面臨回落風險，將1 月和2 月份貿易數據結合在一起來衡量外部需求是否改善較為適宜。分國家來看，當月對美日歐出口增速分別為10.7%、16.0%和19.2%，分別比上月提高7.7 個百分點、10.5 個百分點和15.3 個百分點；對金磚四國出口走勢強勁，對東盟出口也有較高增長。這與中采及匯豐pmi 出口訂單1 月表現都弱於季節性，以及其他亞洲地區出口增速在1 月均出現回落存在一定矛盾，可能受到季節性因素影響。在去年海關打擊虛假貿易的相關規定出臺后，1 月份對香港出口和海關特殊監管區域物流貨物出口增速持續下滑，但仍應繼續關注是否存在新的方式進行虛假貿易的可能性。

出口方面，除了受到季節性因素影響，勞動密集型產品出口扭轉上月下滑走勢，均比上月有不同幅度的提升。同時，大宗商品進口方面，資源品進口金額和數量增長較快，同比增速上升較明顯的主要是鐵礦砂、銅、初級塑料、紙漿等原材料，國際大宗原材料價格在12 月末1 月初出現過快速的下跌，可能也在一定程度上刺激了企業的進口采購意愿。

市場數據統計

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