李慧芬：45.5元左右買入中車時代電氣 目標57元

中車時代電氣(03898-HK)公佈2015年業績，公司銷售額141.4億元，增長11.6%；淨利潤29.6億元，增長23.5%，超出市場預期；EPS為2.52元，增長23.5%。其中，收入增長額較大的部分來自於城市軌道列車牽引變流器、新並購的海工產品，及養路機械相關產品，業務錄得紀錄新高的55%增長。公司強大的研發能力及規模效應，加上持續開展降成本增效果的工作，使毛利率從37.9%上升到39.1%。除息稅前利潤率改善3%至22.5%。

2016年業績有望平穩增長
2015年城軌業務收入為18.7億元，增長55%，受益於過去幾年持續拿到的城軌訂單，今年城軌業務有望繼續保持增長，交付量預計在20-25億元之間。2015年動車業務收入49.5億元，增長4%，基於2015年動車的招標，預計2016年交付量有望平穩略有增長。IGBT業務進展順利，1700V開始運營，3300V也小批量試用，可用於軌道交通、電網、新能源及電動汽車等領域，預計今年能實現部分銷售，有望減輕租賃費用及運營費用的負擔。養路機械2014年增長30%達到15億元，得益於軌道車及作業車等產品的交付。雖然機車需求疲弱，但總體綜合來看，公司有望在2016年保持平穩增長。

中車時代電氣(03898-HK)管理層表示，公司將積極參與中車(01766-HK) 的重組過程，相信對公司影響正面。股價在2月見底後大幅回升，投資者可於45.5港元左右買入，目標57港元。

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