債市日評:節後資金壓力不容忽視

春節假期后第二個交易日是周六，為銀行間交易日，成交較為清淡。當日銀行間債券市場成交金額共計4，266.76億元，其中，現券成交482.91億元，回購成交金額3，783.85億元。

當日，銀行間債券市場國債成交10只，市場表現為7只上漲，3只下跌，總成交量37.6億元。13附息國債18成交量最大，當日共計成交13.3億元，剩余期限9.53年，最新收益率為4.4958%。 國債收益率曲線較節前小幅下行，其中3、5、7、10年期分別在3.9405%、4.1885%、4.4104%、4.468%的位置。

信用債市場方面， 企業債??短融??中票成交合計283.58億元。其中，企業債共成交37只，成交量合計68.16億元。成交量最大的為“10鐵道01”，AAA評級，成交總額8億元，剩余期限6.57年，最新收益率6.1309%；漲幅最大的為“12樂清債”，漲幅為2.0%，AA評級，剩余期限5.38年，最新收益率7.2071%。短融共成交31只，成交量合計100.28億元。成交量最大的為“13神華能源SCP001”，成交總額為11億元，最新收益率為5.9878%。中票共成交36只，成交量合計115.14億元?? 成交量最大的是“13中電投MTN2”，AAA評級，剩余期限4.06年，最新收益率6.27%， 成交總額為15億元。

貨幣市場方面，資金面目前還較為穩定，7天回購利率較節前提升幅度較大，且1月期限以上資金利率周六當日都有一定幅度上行。其中銀行間質押式回購隔夜品種利率加權值下行12.54BP至4.1346%；7天期回購利率加權值下行19.38BP至5.2387%；14天期回購利率加權值下行23.44BP至6.6263%；1個月回購利率加權值上行39.55BP至5.9805%。展望本周資金面，我們認為不能過分樂觀。雖然春節取現的資金將逐步流回銀行，但是2月11日將有3300億逆回購到期，13日將有1200億逆回購到期，本周4500億的到期量已是流動性預期較為緊張，如果央行減少或不進行逆回購操作以維持緊平衡狀態的話，那么資金面很有可能會更為緊張。另外，發達國家的貨幣寬鬆政策逐步退出也導致新興市場國家受到明顯沖擊，巴西、印度等國家被迫加息，中國也會面臨資金流出的壓力。

春節長期期間公布的1月份中采制造業PMI從12月的51.0下滑到50.5，匯豐制造業PMI從12月的50.5下滑到49.5，生產勢頭有所放緩，但由於今年春節早等特點，還需要更多數據以得到經濟是否下行的判斷，預計節后宏觀數據反彈的概率較大。年初數據受季節性因素影響往往波動較大，可能需要將前兩月數據結合整體解讀。