意料之外，情理之中；萬達商業H股私有化符合股東利益

香港, 2016年3月31日 - (亞太商訊) - 3月30日晚間，萬達商業H股發佈公告，要約收購價格將不低於48港元。這個價格正好是萬達商業H股上市發行價，比收盤現價38.8港元高出近24%，對於所有流通股東來說，相當化算。

這一公告可謂是意料之外，情理之中。

說是意料之外，是因為此前沒有任何風聲傳出。儘管萬達商業遭到低估已為市場所公認，但並無私有化相關的消息傳出。從這一點看，公司保密工作做的相當好。

一大批中概股的私有化傳言在市場上飄蕩數月，才見落地。在此期間，相關個股往往經歷各種炒作，許多進出的投資者難免內幕交易之嫌。而萬達商業在公告發佈前的股價走勢，無論漲跌還是成交量均無異常。

說是情理之中，是因為萬達商業H股的股價極為低迷。3月30日收盤價格38.8港元，折合市盈率僅4.62倍，估值之低令人發指。

不唯如此，從最近公佈的萬達商業2015年報來看，2015年業績無論是財務數據，還是其內在價值，都相當不錯。公司收入、利潤穩步增長，經營現金流大幅提高，尤其值得一提的是，租金收入增幅達30%，“輕資產”轉型成效明顯。

也正因此，國際大行對萬達商業的估值，一直給予較高評級。在機構投資者看來，萬達商業的市值至少在3000億元，遠高於目前的1700億港元。

當然，H股整體低迷，低估並非萬達商業一家，很多好公司的股價都沒有好的表現。其背後原因較為復雜，一言難盡，恐也非短期所能改觀。在這種背景下，萬達商業從H股退市，回歸A股，不失為明智之舉。

事實上，萬達商業2015年已經開始啟動回歸A股，並於11月13日發佈A股招股說明書。回歸A股，本是計劃之內，也是大勢所趨。中央政府通過資本市場助力經濟轉型的決心，有目共睹。A股市場的發展前景，並不悲觀。

從萬達商業的股權結構來看，回歸A股也是符合股東利益之舉。

作為主要業務在內地的公司，主要股東也都在內地，內地投資者比境外投資者更了解萬達集團，更熱愛萬達廣場，不像境外投資者，聞地產而色變。

港股一直對地產類公司存有偏見，股價的低迷導致股東得不到應有回報，兩個市場的分割也使得股東流通受限。從這個意義上看，萬達商業棄H回A，也是順應股東要求。

而對於兩地上市的公司來說，由於兩地同時上市會牽涉兩地監管規則不一樣，管理成本加大，其實利弊各半。當初內地對房地產公司上市融資，頗多限制，如今相關政策已經明朗，地產公司不再受限，如能借機解決回歸A股的問題，正當其時。
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