供需緊平衡 期螺或延續強勢

螺紋鋼及熱軋卷板期貨主力合約周統計數據（2016.03.21-2016.03.25）

注：螺紋鋼的報價單位為1元/噸，熱軋卷板的報價單位為1元/噸；交易單位：10噸/手；成交量、持倉量、持倉變化單位為手，雙邊計算；成交金額單位為萬元，雙邊計算。

上周鋼材期貨主力合約沖高回落；螺紋鋼主力合約RB1610周收於2184元/噸，漲66元/噸，持倉量增加18.62余萬手；熱軋板卷主力合約周收於2410元/噸，漲88元/噸，持倉下降7990手，主要是主力合約換月所致。

鋼廠開工率低速增長，產量增幅有限。據Mysteel調查，上周全國鋼廠盈利面上漲4.29%至60.12%，處於2015年以來最高點。而鋼廠開工率低速增長，截止3月25日，全國163家鋼廠高爐開工率為77.76%，環比上升0.41%；全國鋼廠高爐產能利用率上漲0.61%至83.7%，創出2015年11月中旬以來高點。整體來看，全國鋼廠高爐開工率仍不及預期，主要有兩方面因素，一是鋼廠資金鏈緊張，無力復產；二是鋼廠擔心後期鋼材價格回落，不敢復產。預計短期鋼材產量增幅有限。

庫存繼續下降，對鋼價形成支撐。中鋼協數據顯示，截至3月上旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量1370.61萬噸，環比下降0.64%，同比下降21.07%。而據Mysteel調查，上周全國鋼材社會庫存量為1146.41萬噸，環比下降35.85萬噸；其中，螺紋鋼庫存為576.36萬噸，環比下降18.1萬噸，熱軋庫存為230.67萬噸，環比下降5.31萬噸，連續三周下降，且絕對數量處於歷史同期較低水平，低庫存對鋼價形成較強支撐。

鐵礦或維持堅挺，對鋼價形成支撐。上周鐵礦價格小幅下行，截止3月24日，62%普氏指數收於55.5美金/噸，環比下挫1.5美金。據Mysteel統計，全國45個主要港口鐵礦石庫存為9630.7萬噸，環比下降119.7萬噸。64家樣本鋼廠進口礦平均可用天數24天，小幅增加1天，目前澳洲、巴西發貨量逐步恢復，預計4月上旬到港資源有明顯增加，整體疏港仍維持較高水平，下游鋼廠按需采購為主，成交一般，但經過上周調整後，礦價短期繼續下行可能性不大，礦價仍有望維持堅挺，對鋼價形成支撐。

一線城市房產新政出台，對鋼價影響有限。上周，上海、深圳等一線城市相繼公布了房產新政，宣布從嚴執行住房限購政策，提高非本市戶籍居民家庭購房繳納個人所得稅或社保的年限，其中上海從自購房之日起計算的前3年內在本市累計繳納2年以上，調整為自購房之日前連續繳納滿5年及以上。企業購買的商品住房再次上市交易，需滿3年及以上，若其交易對象為個人，按照限購政策執行。同時，嚴禁房地產企業和中介機構從事首付貸等，二套普通房首付不低於五成，二套非普通首付不低於七成。我們認為，去年年末至今年年初。北上廣深一線城市房價上漲過快。這不符合國家調控目標，也積累了巨大風險，在上海等城市房地產新政出台後，一線城市房價或由「瘋牛」變「慢牛」，對全國市場影響偏中性，可能在短期影響到對一、二線城市房地產上漲預期，但從庫存結構以及信貸持續釋放的角度，我們依然看好一、二線城市的房地產市場，與此同時，在缺乏賺錢效應的帶動下，其他城市房地產去庫存速度或將下降，但房地產行業逐漸復蘇仍為大概率事件，對建築鋼材的需求影響較為有限。

綜上，上周鋼廠盈利水平繼續增加，但受限於資金等因素影響，全國高爐開工率仍不及預期，鋼材產量增幅有限；而鋼材庫存數量繼續下降，上游鐵礦等原材料價格堅挺支撐鋼價，以房地產為代表的下游需求復蘇可期，鋼材供需緊平衡狀態不會改變，鋼價或延續強勢。預計本周鋼價以偏強為主。

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