Galaxy Digital：民主黨大勝後如何重塑加密與AI行業格局？

作者：Alex Thorn，Galaxy Digital董事總經理兼研究主管；編譯：Shaw，金色財經

民主黨以較大優勢同時拿下美國眾議院與參議院，這意味著川普總統第二任期的後半段將迎來分立政府的局面。民主黨在參議院奪回 7 個席位（本文撰寫時還有 2 席結果尚未公布）、眾議院奪回 35 席、拿下 5 個州長席位，最多可拿下 12 個州議會的控制權。

從眾議院來看，民主黨本次中期選舉的表現大機率是 1986 年以來第四佳：其原有 214 席，預計新增 35–41 席。對比往屆，該增幅弱於 2010 年（在任總統所屬政黨流失 64 席）、1994 年（流失 54 席），和 2018 年（流失 42 席）接近，優於 2006 年（流失 30 席）。參議院層面，民主黨本次表現躋身近十次中期選舉前列：在對陣現任總統所屬政黨時凈增 7 席，僅遜色於 1986、1994 年（均為對手凈增 8 席）以及 2014 年（對手凈增 9 席）。選票百科（Ballotpedia）將參議院席位漲幅定義為 「浪潮式大勝」，但眾議院的優勢幅度尚未達到該網站認定 「浪潮大勝」 的標準。這也是自 1986 年以來，反對黨第三次在中期選舉中同時奪回國會參眾兩院控制權。

在國會選舉中，數字資產陣營最受矚目的失利發生在俄亥俄州：接替 J.D. 萬斯空缺席位的共和黨人 Jon Husted，敗給了前聯邦參議員 Sherrod Brown（民主黨）。布朗曾擔任參議院銀行委員會主席，2024 年在選舉中落敗，對手是共和黨參議員 Bernie Moreno。Moreno 曾經營汽車經銷業務，創辦過一家利用區塊鏈追蹤車輛產權的公司，2024 年得到加密行業力量的大力支持。據報導，加密行業政治行動委員會投入 4000 萬美元支持 Husted，另拿出 2400 萬美元用於反對 Brown。其他落敗的加密友好派重要議員包括：眾議院金融服務委員會數字資產小組委員會主席、威斯康星州共和黨人 Bryan Steil；愛荷華州共和黨人 Zach Nunn；密蘇里州共和黨人 Ann Wagner；密歇根州共和黨人 Bill Huizenga；紐約州共和黨人 Mike Lawler（美聯社尚未官宣結果，但本人已承認敗選）。本文撰稿時，眾議院金融服務委員會主席、阿肯色州共和黨人 French Hill 暫時領先 4400 票，選情依然膠着，勝負未定。

也有不少支持數字資產的議員成功連任，如新澤西州民主黨人 Josh Gottheimer、紐約州民主黨人 Ritchie Torres，以及眾議院農業委員會主席、賓夕法尼亞州共和黨人 GT Thompson。紐約州民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 是民主黨內部在加密議題上的核心發聲人，同時擔任民主黨參議員競選委員會主席；她為本黨拿下了超出預期的參議院多數席位，這或將提升她在黨內團組中的話語權。「支持加密聯盟（Stand With Crypto）」統計，本次當選的加密友好派參議員共 19 人、眾議員 226 人；持反加密立場的參議員 8 人、眾議員 106 人。行業批評者 Molly White 的追蹤數據顯示，在目前統計的 12 場競爭激烈的選區選舉里，加密與 AI 行業政治行動委員會所支持的候選人輸掉了 9 場；而在基本盤穩固的安全選區，行業支持的候選人 40 人全部勝選。

參眾兩院控制權轉入民主黨手中，各委員會的主席席位也將隨之更迭。馬薩諸塞州民主黨參議員 Elizabeth Warren 大機率出任參議院銀行委員會主席，加州民主黨眾議員 Maxine Waters 則有望再次執掌眾議院金融服務委員會。

AI 產業陣營同樣遭遇挫折：AI 行業在本次大選競爭選區里押注最重的候選人 —— 南卡羅來納州的 Darline Graham，敗給了 Annie Andrews。圍繞數據中心政策的博弈，在得克薩斯州的結果影響最為深遠：民主黨三十年來首次包攬該州全部全州公職，不過共和黨仍以 19:12 掌控得州參議院。民主黨候選人 Gina Hinojosa 以 53% 對 46% 的得票率擊敗現任州長 Greg Abbott，副州長、總檢察長、州審計長、鐵路專員等全州職位也均由民主黨拿下。

大選結果出爐初期市場一度走強：比特幣回升至 80000 美元上方，標普 500、那斯達克指數周三漲幅均超 1%；但大盤在周四早盤反轉，科技股、AI 標的、數據中心板塊以及加密資產同步走弱。撰稿時點，標普 500 當日跌幅 3.7%，納指 100 跌 5.5%；比特幣報價 75888 美元，略高於其 50 周均線（75838 美元）；以太坊下跌 6.8%，報 2249 美元。美元基本持平，黃金與油價上漲。

我們的觀點

周二的選舉結果，已經是 2014 年以來，現任總統所屬政黨在參議院遭遇的最慘重失利；眾議院方面，本次也有望創下 1986 年以來第四大中期選舉敗績，如果民主黨新增席位超過 2018 年的 42 席，則將排到第三位。若民主黨拿下眾議院 260 席，這將是自 1991–1993 年民主黨手握 267 席之後，該黨在眾議院取得的最大多數席位。放在 2026 年這個時間點，這次眾議院勝利的含金量更高：1994 年和 2010 年落敗的政黨，當時手裡還有大量傾向對手的席位，存在很多容易拿下的選區。而如今眾議院選區高度極化，競爭選區數量大幅減少。民主黨優勢還向下輻射到地方選舉層面，新增 5 個州長席位，一共掌控 21 個 「一黨完全控制州政府」（該黨同時拿下州長以及州參眾兩院），是 1992 年以來的最高水平。

副總統 J.D. 萬斯在 X 平台發文稱，「我們失利的根源是伊朗戰爭」，並給出共和黨的四項整改方向：結束戰爭、聚焦生活成本與通膨問題、奉行美國優先、調整美國與以色列的關係。佛羅里達州州長 Ron DeSantis（共和黨）在新聞發布會上評價，這場選舉對共和黨而言，「在美國很多地區近乎一場滅絕級別的打擊」，代表選民否決了華盛頓的共和黨人。他後續在福斯新聞中表示：「毫無疑問，本次中期選舉是對總統和國會的一次斥責。」

佐治亞州民主黨參議員 Jon Ossoff 在勝選演說中提到，民主黨的勝利，是川普第二任期兩年後 「第一道曙光」。馬薩諸塞州民主黨參議員 Ed Markey 成功擊敗支持加密行業的共和黨挑戰者 John Deaton，他在 X 上發文直指科技巨頭高管：「傳票會多到他們得新種一整片森林。」 國會進步黨團主席、眾議員 Greg Casar 呼籲 AI 企業 CEO 在國會宣誓作證。據《政客》報導，華盛頓多家大型律所已經開始擴招律師，協助客戶應對新一輪監管審查。候任眾議院監督委員會主席 Robert Garcia 提醒共和黨人：「備好律師。」《財富》消息，包括 World Liberty Financial 在內的川普家族企業，將面臨更多審查。

核心問題在於：民主黨會把重心放在調查追責、回溯式審查上，還是向全美證明本黨具備執政能力。財政部長斯科特・貝森特的前顧問 Tyler Williams,，本周在 Galaxy Brains 播客中提到，在邁入 2028 大選周期之前，民主黨終究需要展現治理能力，這一點或將抑制他們偏向黨派鬥爭的衝動。

周四市場大幅下跌，市場擔憂民主黨會加碼對 AI 行業的監管審查；而另一條主線，是 AI 在各州層面遭遇政策挫折。今年全州範圍的數據中心相關提案並未出現在選票上。俄亥俄州一項擬禁止 25 兆瓦以上數據中心的州憲法修正案，沒能達到參選資格；馬薩諸塞州的同類提案計劃瞄準 2028 年公投。但地方層面提案幾乎一邊倒地反對數據中心：10 個州一共 41 項地方提案，其中 40 項得到選民否決數據中心的結果。28 項限制類提案里有 27 項通過，13 項放寬開發限制的提案則全部失敗。41 項提案里俄亥俄州獨占 21 項，其中包含 11 項禁令。唯一例外是北達科他州的哈伍德市（人口僅 794 人）。佐治亞州雖然沒有相關公投提案，但民主黨數十年來首次拿下州公共服務委員會多數席位，該委員會負責審批佐治亞電力的高負荷電力擴容項目。

得州民主黨勝選，是引發 AI 市場恐慌最出人意料的因素之一 —— 得州是當前數據中心擴建浪潮里的核心陣地。Hinojosa 大幅擊敗 Abbott，她在競選期間針對數據中心的表態十分強硬。不過雖然言辭犀利，她的實際政策立場相對溫和：她提出的暫緩審批計劃，是等待後續立法落地的臨時暫停，而非永久封禁。整套方案以監管規則為主，不是一刀切禁令：要求項目僱傭工會勞工、保護水源、廢除不利於項目追蹤的保密協議。和 Abbott 立場一致，Hinojosa 也提出，不能讓得州民眾因為數據中心承擔更高電費，同時要取消每年讓州政府損失數十億美元銷售稅收入的稅收補貼。得州藍營獲勝並不是數據中心暫緩政策的起點，Abbott 此前已經推出過暫停措施。Hinojosa方案和 Abbott 方案在成本分攤、稅收減免上有重合之處，但在暫停時長、重啟條件上要求更嚴格。如果共和黨控制的州參議院否決她的法案，那麼她設定的解封條件就無法達成，除非她自行解除暫停令。

選舉結果說明，川普的支持聯盟已經出現裂痕，這會傳導到一系列政策領域，其中不少不在我們的覆蓋範圍之內。知名加密記者 Eleanor Terrett 報導，眾議院民主黨正在討論，將 Maxine Waters 的《加密資產投資者權利法案》（也就是她 2025 年提出的 CLARITY 修正案）擴充成一部覆蓋面更廣的加密市場架構法案。但我們此前的判斷不變：國會很難在核心數字資產立法上取得實質性進展。在國會沒有新法案的情況下，川普政府下轄的 SEC、CFTC 以及銀行監管機構，正在依據法定權限釐清加密行業監管規則，他們還有兩年時間完成這項工作。與之相對，下一屆國會在 AI 政策方面，或許會有更多動作。

分立政府格局整體而言通常對市場友好，但 AI 治理、安全風險以及對勞動力市場的衝擊，仍是懸而未決的重大議題。我們認為這些議題本身沒有強烈的黨派屬性，希望新一屆國會能夠以美國民眾的利益為先，推出務實、審慎的政策。

來源：金色財經

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